主なポイント
- 23の大型ファンドが6月30日までにアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）を購入または追加し、その多くが同じファンドでNVIDIA（NVDA）、Broadcom（AVGO）、台湾積体電路製造（TSM）を売却した。
- アナリストは、AMDのHelios AIラックの生産が拡大するにつれ、2027年の1株当たり利益（EPS）が2倍以上になると予想している。
- AMDは予想PER45倍で取引されており、自社の5年平均および3つの競合他社の倍率を大きく上回っている。また、アナリストは他の3社と比べてAMDの上昇余地が小さいと見ている。
- AMDの第4四半期業績見通しは、その2027年の飛躍に対する最初の真の試金石であり、購入する前にそれを待つことをお勧めする。
23の大型ファンドが第2四半期にアドバンスト・マイクロ・デバイセズの株式を購入した。これは、6月30日に終了した四半期を対象とし、7月29日から8月14日までに提出された最新の13F報告書によるものだ。
AMDは数日以内に第3四半期決算を発表するため、彼らに続こうとする人は決断を迫られることになる。
同じファンドがNVIDIAとBroadcomを売却
23社のうち18社が新規ポジションを開設し、5社が既存ポジションを追加した。
Dragoneer Investment Groupは13F報告書に記載された株式の19.3%をAMDに投資し、Whale Rock Capitalは保有株を20倍以上に増やし、AMDを第2位の保有銘柄とした。Chase ColemanのTiger GlobalとSands Capitalは、それぞれ3億9200万ドル、3億9100万ドル相当のポジションを開設した。
同じ報告書は、これらのファンドの多くがAMDの競合他社を売却したことも示している。Dragoneerは、3月31日時点でポートフォリオの21.7%を占めていたNVIDIAの全株式を売却した。
Whale RockはBroadcomの保有株を92%削減し、Sandsは台湾積体電路製造の保有株を3分の1削減した。4つの小型ファンドはBroadcomの全株式を売却し、同じ四半期にAMDのポジションを開設した。
13F報告書はファンドが6月30日に保有していたものしか示さないため、これらのファンドがいくらで購入したか、あるいは現在も株式を保有しているかどうかはわからない。6月30日以降、AMD株は13%下落しており、これはBroadcomとTSMCの下落幅とほぼ同じで、NVIDIA株は3%上昇している。
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ウォール街は2027年にAMDの利益が2倍になると予想
アナリストは、AMDのノーマライズドEPSが2025年の4.17ドルから、今年は7.62ドル、2027年には15.93ドルに上昇すると予想している：
この飛躍は2つの要素に依存している。1つ目は、OpenAI、Meta、AnthropicへのHeliosラックの出荷で、これは9月に開始され、第4四半期にはより大きな増産が予定されている。
2つ目はサーバーチップだ：経営陣は、2026年下半期のサーバー収益が80%以上増加するとの見通しを示している。
投資家はすでにその多くを見込んで支払っている。AMDは予想PER45倍で取引されており、今年のピークである67倍からは下落したものの、5年平均の35倍を大きく上回っている：
これは、これらのファンドが売却した半導体メーカーに対する大幅なプレミアムだ。NVIDIAは予想PER約17倍で取引されており、自社の5年平均である36倍を下回っている。一方、TSMCは約17倍、Broadcomは約19倍で取引されている。
各社には独自の課題がある。NVIDIAのOpenAIへのリース保証から、BroadcomのAnthropicのチップ調達資金に対する430億ドルのバックストップまで。しかし、AMDは2027年の成功を織り込んだ価格で評価されている唯一の銘柄だ。
アナリストはAMDの上昇余地も小さいと見ている。AMDをカバーする55人のアナリストの平均目標株価は640ドルで、金曜日の終値から27%上だ。上昇余地は、NVIDIAが61%、TSMCが44%、Broadcomが63%である。
それでもAMDの平均目標株価は過去1年で急速に上昇しており、240ドルから：
第4四半期業績見通しを待つことをお勧め
経営陣は第3四半期の収益を約130億ドル（上下3億ドル）と予想しており、ウォール街は130.9億ドルを予想している。第4四半期の見通しはさらに重要だ：通年コンセンサスは第4四半期の収益が162億ドル、前年同期比58%増を意味する。
PCが弱点だ。インテルは先週、PCの減速が少なくとも来年前半まで続くと見ていると述べた。AMDのクライアントチップは第2四半期の売上高の約27%を占めていた。
AMDはまた、ラボ契約の対価の一部を株式で支払っている。同社はOpenAIとMetaに、発行済み株式数の19.6%に相当する最大3億2000万株を1株1セントで購入できるワラントを付与した。
Heliosが予定通りに出荷されれば、ファンドのAMDへの賭けは見事に報われる可能性がある。しかし率直に言って、まだ実現していない2027年の成長に対してこの倍率を支払う前に、第4四半期の業績見通しを確認したい。
もし今日、これら4つの半導体メーカーのうち1つだけを買うとしたら、それはNVIDIAだ。より低い倍率と、アナリストの目標株価に対するより大きな上昇余地のためだ。
もちろん、AMDの業績見通しがそのハードルをクリアすれば、再検討するだろう。そして、11月16日までに提出されるファンドの次の13F報告書は、下落の中でどれだけのファンドが持ちこたえたかを示すことになる。
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