主なポイント
- Appleは今後3年間で最大1億ドルをペンシルベニア州のPerryman Companyのチタンに支出する予定で、この取引はトランプ前大統領がTruth Socialで称賛した。
- この発注はAppleのビジネスにほとんど影響を与えず、Appleが中国に依存している度合いを変えるものではない。
- 著者のPatrick McGee氏によれば、Appleは2016年に5年間で2750億ドルを中国の工場に投資することを約束しており、これは2021会計年度から2025会計年度までのAppleの総設備投資額の約5倍に相当する。
- Appleは11月2日の決算発表を前に、予想PERが38倍と過去5年間で最高水準で取引されている。
ドナルド・トランプ前大統領は水曜日夜、Apple (AAPL)による米国製造業への新たな貢献を称賛するためにTruth Socialに投稿した：
「今やAppleは、新型iPhoneのためにペンシルベニア産チタンを1億ドル購入することを約束している。」
これは、少なくともAppleの基準からすれば、非常に小さな金額に対する大げさな表現だ。著者が言うところの、Appleが10年前に中国に約束した2750億ドルという数字と比べると、さらに小さく見える。
詳細
火曜日、Appleは今後3年間で最大1億ドルをペンシルベニア州ヒューストンにある家族経営のチタン生産企業、Perryman Companyに投じることを発表した。Perryman社は、少なくとも80%がリサイクルされた金属を溶解、鍛造、圧延し、Apple製品に供給する。これにはApple初の折りたたみ式iPhoneであるiPhone Duoも含まれる。
Appleはこの取引を、昨年発表した4年間で6000億ドル規模の米国製造業へのコミットメントの一部として計上している。
規模感として、Apple自身の設備投資は過去5会計年度で年間95億ドルから127億ドルの間で推移している…
つまり、3年間にわたるチタン発注全体の金額は、1年分の設備投資額の1%未満に過ぎない。
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中国の数字ははるかに大きい
著書『Apple in China』の著者であるPatrick McGee氏は、最近のBloomberg Talksで中国側の状況を説明した。彼によると、2016年5月、ティム・クックとジェフ・ウィリアムズ最高執行責任者が北京を訪れ、5年間でAppleの中国での支出を5倍に増やすことを約束したという：
「彼らは中国の工場に2750億ドルを投資することを約束したのです。」
McGee氏の数字には、Appleが購入しサプライヤーの生産ラインに設置した機械類が含まれている。また、Appleのサプライチェーンで働く年間最大300万人の人件費も含まれている（そのほとんどは中国）。（彼によると、この数字はその後更新されていないという。）
これは年間約550億ドルに相当する。これは上記のグラフにある5年間すべてのAppleの設備投資額の合計とほぼ同じだ。（もちろん、これらは異なる種類の支出なので、比較は難しいが、両者の数字がいかに離れているかを示している。）
この資金は機械以上のものにも支払われた。McGee氏は、Appleが何年もかけて中国全土のエンジニアを訓練し、彼の言葉を借りれば「Appleなくして中国は中国たり得なかった」と主張する。ペンシルベニアのチタン工場は、その労働力を置き換えるものではない。
Appleが移転する理由はほとんどない
Appleが現在持つサプライチェーンもまた、同社にうまく機能している。売上総利益率は2021会計年度の41.8%から2025会計年度の46.9%へと毎年上昇している…
利益率が5年ぶりの高水準にあるため、Appleはそのサプライチェーンをどこか別の場所に急いで再構築する理由がほとんどない。そのため、同社は両政府の機嫌を取っている。クックは現在、CEO職をジョン・ターナスに引き継いで会長となり、最近は中国の習近平国家主席を迎えたワシントンでの晩餐会に出席した。一方、1億ドルのチタン発注は、わずかな金額でワシントンでの好感度を大きく買うことができる。
好材料が織り込まれた株価
投資家はこのことについてあまり心配していないようだ。Appleは予想PER38倍で取引されている。これは過去5年間で最高水準であり、その期間の平均29倍を大きく上回り、2023年1月の安値20倍のほぼ2倍に近い…
Appleは11月2日（月）の取引終了後に2024会計年度第4四半期決算を発表する予定だ。ターナスがCEOとして初めての決算発表となり、売上総利益率の見通しが注目される数字となる。
私の見解：チタン取引は政治的には賢明だが、ビジネスにとってはほとんど影響がない。Appleは依然として中国に依存しており、PER38倍という株価は、投資家がそのことに全くリスクがないかのように支払っていることを示している。
もちろん、強力なiPhoneサイクルがあれば高い株価収益率は長く維持できる可能性があり、Duoはまだ顧客に届き始めたばかりだ。
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