Punti Chiave
- L'azione Vistra è scesa del 28% nell'ultimo anno, chiudendo a $152,02 il 16 ottobre, anche dopo una corsa del 20,5% in cinque sedute iniziata dalla chiusura a $138 del 30 settembre.
- La Street registra 17 buy, 4 outperform e 1 underperform, e il prezzo target medio di $210,10 si trova il 38% sopra la chiusura.
- Il 5 ottobre, il Dipartimento dell'Energia ha offerto a Vistra un prestito condizionato fino a $4,2 miliardi per aumenti di potenza nucleare.
- Il 6 novembre sono attesi i risultati del terzo trimestre e un aggiornamento pianificato delle previsioni per il 2027.
L'azione di Vistra Corp. (VST) è scesa del 28% nell'ultimo anno, chiudendo a $152,02 il 16 ottobre. Le azioni sono scivolate verso la fine del 2025, per poi subire un altro calo quest'estate poiché i prezzi dell'energia in Texas sono rimasti deboli e lo stato ha sospeso per verificare le richieste di connessione alla rete dei data center.
Ottobre è stato diverso. Dalla chiusura a $138,35 del 30 settembre, l'azione Vistra è salita del 20,5% in cinque sedute, per poi restituire parte di quel guadagno. Il rimbalzo è iniziato con tre centrali nucleari in Ohio e Pennsylvania.
Il Texas Ha Contribuito al Calo dell'Azione Vistra Quest'Estate
L'azione ha iniziato il periodo sopra i $200 e ha chiuso il 2025 a $161,33. Nessun singolo evento documentato spiega quel movimento. Nel corso del 2026 ha oscillato tra la metà dei $130 e l'alta fascia dei $170 senza rompere al rialzo, e ha chiuso settembre a $138,35.
La pressione in Texas si è intensificata durante l'estate:
- Ad agosto, il Governatore Greg Abbott ha ordinato una verifica dei data center pianificati che richiedono connessioni alla rete. ERCOT (il gestore della rete texana) ha quindi rinviato il suo studio Batch Zero sui nuovi grandi carichi. Vistra ha dichiarato che il suo progetto di data center Comanche Peak punta ancora all'attivazione alla fine del 2027.
- Nella conference call del 7 agosto sul secondo trimestre, il CEO Jim Burke ha dichiarato che i prezzi all'ingrosso di ERCOT avevano una media di $30 al megawattora fino a quel momento nel 2026, lo stesso del 2025. Ha affermato che quel livello non permetterà la costruzione di nuovi impianti. Il CFO Kris Moldovan ha detto che l'EBITDA rettificato del 2027 avrebbe tendenza verso l'estremità inferiore del suo intervallo di opportunità con punto medio tra $7,4 e $7,8 miliardi. La sua motivazione: prezzi più alti in PJM, le coperture e il credito d'imposta per la produzione nucleare non compensano completamente i prezzi forward più deboli di ERCOT.
Il trimestre stesso ha tenuto. L'EBITDA rettificato è stato di $1,767 miliardi, in aumento di oltre il 30% rispetto all'anno precedente. Burke ha descritto la divisione regionale in modo chiaro: "abbiamo visto PJM rafforzarsi, abbiamo visto ERCOT indebolirsi, in questo contesto aiuta essere un operatore diversificato". Vistra ha mantenuto la sua previsione di EBITDA rettificato 2026 di $6,8-7,6 miliardi e ha detto di aspettarsi di chiudere al punto medio o sopra.
Il minimo di fine agosto ha attirato un acquirente dall'ufficio del vertice. Una partnership di proprietà di Burke con sua moglie ha acquistato 2.200 azioni il 31 agosto e 4.465 azioni il 1 settembre, a medie ponderate di $135,99 e $135,25.
Cosa Hanno Fatto Ohio e Pennsylvania per VST in Ottobre
Il 5 ottobre, il Dipartimento dell'Energia ha annunciato un impegno di prestito condizionato fino a $4,2 miliardi. Il denanzerebbe gli aumenti di potenza (progetti che aumentano la produzione di un reattore) e la modernizzazione presso l'impianto Beaver Valley di Vistra in Pennsylvania e i suoi impianti Davis-Besse e Perry in Ohio. Il DOE ha dichiarato che i lavori coprono 433 MW di aumenti di potenza, e l'impegno include un'opzione per finanziare futuri aumenti a Comanche Peak. È condizionato: Vistra deve ancora soddisfare condizioni tecniche, legali, ambientali e finanziarie prima che il prestito sia erogato. Per scala, secondo i miei calcoli $4,2 miliardi equivalgono al 58,3% del punto medio di $7,2 miliardi della previsione di EBITDA rettificato 2026 di Vistra.
Reuters ha riportato l'azione Vistra in rialzo di oltre il 6% a $148,48 quella mattina dopo le notizie sul prestito. Il giorno successivo, Alphabet (GOOGL) ha concordato di acquistare 3.590 MW di energia da Constellation Energy (CEG). Constellation è salita di oltre il 13% e Reuters ha riportato Vistra in rialzo del 10% poiché l'accordo si è riversato sulle azioni legate al nucleare.
La corsa è terminata l'8 ottobre, quando Vistra è scesa del 6,35% a $156,14 insieme a un calo del 4,85% di Constellation. Secondo i miei calcoli, la chiusura del 16 ottobre a $152,02 è inferiore del 2,6% rispetto a quel livello ma comunque superiore del 9,9% rispetto alla chiusura del 30 settembre.
Una mossa più silenziosa è arrivata il 15 ottobre. Vistra ha rimborsato tutti i $1 miliardo delle sue azioni privilegiate Serie A all'8% a $1.000 per azione. A settembre aveva raccolto $1,5 miliardi in note subordinate junior prezzate al 7,000% e 7,250%, con i proventi destinati in parte a quei rimborsi. Secondo i miei calcoli, le azioni privilegiate estinte comportavano $80 milioni all'anno in dividendi.
La Street Non Ha Mai Seguito il Calo dell'Azione Vistra
L'azione Vistra ora registra 17 buy, 4 outperform e 1 underperform. I buy sono aumentati da 15 al 30 settembre, e l'unico sell presente a quella data è scomparso. Il prezzo target medio di $210,10 è sceso del 6,9% rispetto a $225,78 di un anno fa. Nello stesso periodo la chiusura trimestrale è scesa del 22,4%, da $195,92 (secondo i miei calcoli), quindi la media ora si trova il 38,2% sopra il prezzo dell'azione. Separatamente, 21 analisti pubblicano un prezzo target, e il più basso è $106,00.
Un divario del 38,2% ha senso solo se il carico in Texas che Burke si aspetta per il 2027 e il 2028 si materializza effettivamente.
Il Numero di Cui l'Azione Vistra Ha Bisogno il 6 Novembre
Vistra pubblica i risultati del terzo trimestre il 6 novembre. Ad agosto, Moldovan ha dichiarato che Vistra prevede di aggiornare sia le previsioni per il 2026 che per il 2027 in quella call. L'aggiornamento per il 2027 probabilmente attenderebbe se l'acquisizione di Cogentrix non si fosse conclusa. Vistra ha ricevuto l'approvazione della FERC per quell'accordo ad agosto e si aspetta che si concluda alla fine del 2026.
La cifra del 2027 è quella che conta. Moldovan ha detto che Cogentrix e i contratti di energia con Meta potrebbero aggiungere circa $700 milioni al punto medio, a prescindere da altri impatti. Ha citato ulteriori movimenti dei prezzi dell'energia e i livelli di copertura di Cogentrix come fattori che potrebbero modificarlo. Aggiungendo questo all'estremità inferiore di $7,4 miliardi si ottengono $8,1 miliardi, secondo i miei calcoli: un indicatore approssimativo, non un numero che Vistra ha indicato come previsione. Un punto medio per il 2027 pari o superiore a questo suggerirebbe che la debolezza di ERCOT di agosto non si è approfondita, e darebbe al divario del 38,2% della Street più sostegno. Un punto medio ben al di sotto di questo necessita di una spiegazione. Se quella spiegazione dovesse rivelarsi essere i prezzi in Texas, un prestito condizionato che Vistra non ha ancora attinto non riempirà il buco.
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