Punti Chiave
- PepsiCo ha ridotto le sue previsioni di crescita dell'EPS core per il 2026 fiscale al 2,5%-3,5% l'8 ottobre, e il suo titolo offre un rendimento del 4,7% contro il 3,4% di Chevron.
- Al tasso di crescita del dividendo a 5 anni di ciascuna società, un investimento di $10.000 in PepsiCo pagherebbe circa $19.123 nei prossimi 20 anni, contro circa $12.240 per Chevron.
- Il dividendo di Chevron ha assorbito il 51% del suo free cash flow nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, contro il 75% per PepsiCo nei dodici mesi terminati il 16 settembre 2026.
- La copertura di Chevron dipende in parte dai prezzi attuali del petrolio, mentre quella di PepsiCo dipende dal risanamento del suo business delle bevande in Nord America.
PepsiCo (PEP) ha ridotto le sue previsioni per il 2026 l'8 ottobre. Ora si aspetta che l'EPS core cresca del 2,5% al 3,5% quest'anno, in calo rispetto al limite inferiore del 5%-7%, e il suo titolo offre ancora un rendimento del 4,7%.
Questo è ben al di sopra del 3,4% offerto da Chevron (CVX), il cui secondo trimestre del 2026 ha generato $18,1 miliardi di free cash flow, contro i $4,9 miliardi dell'anno precedente.
Quindi, se potessi investire i miei dollari in dividendi in una sola di queste società per i prossimi 20 anni, quale sceglierei?
| Metrica | Chevron (CVX) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 3,4% | 4,7% |
| Dividendo annuo | $7,12 | $5,92 |
| Crescita del dividendo, 2020–2025 fiscale | 5,8% annuo | 6,9% annuo |
| Payout ratio in contanti (TTM) | 51% (al 30 giugno 2026) | 75% (al 16 settembre 2026) |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 0,56x | 1,89x |
| Copertura interessi (LTM) | 18,93x | 14,88x |
| P/E forward (NTM) | 12,6x | 15,0x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 9 ottobre 2026.
Chevron ha ampio margine al momento
Chevron sta pompando di più, poiché la sua produzione è aumentata del 20% nel secondo trimestre del 2026 rispetto all'anno precedente, trainata dall'acquisizione di Hess e dalla crescita nel Permian Basin e nel Golfo del Messico. Il Presidente e CEO Michael Wirth ha dichiarato durante la conference call del 31 luglio che il free cash flow degli asset di Hess "è stato circa il doppio dei dividendi incrementali".
Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, il dividendo ha assorbito un ben coperto 51% del free cash flow: $13,86 miliardi pagati contro $27,01 miliardi. Quel singolo trimestre ha fatto gran parte del lavoro, dato che il rapporto per il 2025 fiscale era un più stretto 76,9%.
Nell'ultimo decennio, il cuscinetto è oscillato con il petrolio. Il free cash flow è stato inferiore al dividendo nel 2016 fiscale e nel 2020 fiscale, per poi coprirlo ogni anno dal 2021 fiscale al 2025 fiscale…
…e Chevron ha continuato ad aumentare il dividendo per tutto il periodo. Come ha affermato il management durante la call del 1° maggio: "E quest'anno, lo abbiamo aumentato per il 39° anno consecutivo."
Il rischio principale per Chevron è un calo dei prezzi del petrolio. Secondo quanto dichiarato dal management stesso, i suoi obiettivi per il 2030, inclusa una crescita del free cash flow rettificato in media superiore al 10% annuo, presuppongono che i prezzi delle materie prime rimangano stabili a livelli inferiori a quelli odierni. Un debito netto di 0,56x EBITDA lascia ampio margine per superare un anno difficile.
Il dividendo di PepsiCo ha raggiunto la sua cassa
Il free cash flow di PepsiCo non oscilla come quello di Chevron. In un decennio si è appena mosso: $7,62 miliardi nel 2016 fiscale e $7,67 miliardi nel 2025 fiscale. Nello stesso periodo, i dividendi pagati sono aumentati da $4,23 miliardi a $7,64 miliardi…
…il che ha spinto il payout ratio in contanti a un rischioso 100,6% nel 2024 fiscale e al 99,6% nel 2025 fiscale.
Il rapporto è migliorato da allora. È stato del 75% nei dodici mesi terminati il 16 settembre 2026, poiché il cash flow operativo è salito a $7,95 miliardi nelle 36 settimane al 5 settembre 2026, da $5,47 miliardi dell'anno precedente. PepsiCo prevede di pagare $7,9 miliardi in dividendi nel 2026 fiscale, con un rapporto di conversione del free cash flow di almeno l'80%.
Nel terzo trimestre del 2026 (le 12 settimane al 5 settembre), i ricavi netti sono aumentati del 5,6% e i ricavi organici del 3,1%, con ogni segmento internazionale in crescita. Le bevande del Nord America sono in ritardo. "Non siamo soddisfatti della performance negli Stati Uniti", ha dichiarato il Presidente e CEO Ramon Laguarta durante la call dell'8 ottobre. I costi delle materie prime in aumento stanno comprimendo i margini e il debito netto si attesta a 1,89x EBITDA, contro lo 0,56x di Chevron.
Quindi, quale dividendo vince?
Chevron ottiene i miei dollari in dividendi per i prossimi 20 anni.
In un arco di tempo così lungo, mi interessa di più se il dividendo può continuare a crescere piuttosto che l'importo del primo assegno. Chevron distribuisce un ben coperto 51% del suo free cash flow, ha poco debito netto, sta aumentando la produzione e ha aumentato il suo dividendo per 39 anni consecutivi secondo il suo conteggio. Al suo tasso di crescita del 5,8%, $10.000 pagherebbero circa $992 nell'anno 20, un rendimento del 9,9% sulla cassa odierna. Di per sé, è un assegno modesto, quindi bisognerebbe considerare anche l'apprezzamento del capitale.
Per essere equi, il dividendo di PepsiCo non è in pericolo. Paga $470 all'anno su $10.000 oggi, contro i $340 di Chevron, e al suo tasso del 6,9% pagherebbe circa $19.123 in 20 anni, cioè $6.882 in più rispetto ai $12.240 di Chevron. A questi tassi, Chevron non raggiunge mai PepsiCo, e anche la copertura di PepsiCo sta migliorando. Tuttavia, un dividendo che cresce del 6,9% annuo per due decenni ha bisogno di un free cash flow che cresca altrettanto, e quello di PepsiCo non lo fa dal 2016 fiscale.
Naturalmente, PepsiCo afferma che nei prossimi mesi arriveranno ulteriori tagli ai costi. Se riusciranno a far ricrescere il suo free cash flow, quell'assegno più grande diventa molto più difficile da rifiutare.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Chevron?
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