Punti Chiave
- Il 5 ottobre, AbbVie ha abbassato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a un intervallo tra $13,76 e $13,96, riflettendo $1,25 miliardi di spese per IPR&D acquisiti e milestone.
- Altria offre un rendimento del 6,2% contro il 2,6% di AbbVie, mentre AbbVie ha aumentato il dividendo più velocemente dall'anno fiscale 2020 al 2025: il 6,6% annuo contro il 4,1% di Altria.
- Il dividendo di AbbVie ha utilizzato il 66% del free cash flow nei 12 mesi terminati il 30 giugno 2026, contro il 78% di Altria.
- Il payout ratio di AbbVie è salito dal 41% nell'anno fiscale 2022 al 65% nel 2025, mentre quello di Altria è rimasto tra il 75% e l'82% dal 2021 al 2025.
AbbVie (ABBV) ha abbassato le sue previsioni di utili per il 2026 in un deposito del 5 ottobre. L'EPS rettificato è ora atteso tra $13,76 e $13,96, in calo rispetto al precedente intervallo di $13,87-$14,07, riflettendo $1,25 miliardi di spese per IPR&D acquisiti e milestone per l'anno.
Questo è il prezzo per acquistare la sua prossima pipeline. Altria Group (MO) offre la situazione opposta. A luglio, ha ristretto le sue previsioni per il 2026 a una crescita dell'EPS rettificato tra il 3,5% e il 5,5%, e il suo rendimento è più del doppio di quello di AbbVie.
Se stai investendo $10.000 per il prossimo decennio, quale delle due tieni in portafoglio?
| Metrica | AbbVie (ABBV) | Altria Group (MO) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 2,6% | 6,2% |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020-2025 | 6,6% annuo | 4,1% annuo |
| Cash dividend payout ratio (TTM al 30 giugno 2026) | 66% | 78% |
| Net debt/EBITDA (LTM) | 2,06x | 1,41x |
| Interest coverage (LTM) | 7,85x | 13,27x |
| Forward P/E (NTM) | 18,0x | 12,4x |
Fonte: TIKR, 9 ottobre 2026.
I nuovi farmaci di AbbVie stanno sostenendo il carico
Nel secondo trimestre del 2026, Skyrizi, Rinvoq e i farmaci per le neuroscienze di AbbVie sono cresciuti ciascuno di oltre il 20%. Questi farmaci stanno superando Humira, le cui vendite globali sono calate del 36,1% in termini operativi nel trimestre mentre i biosimilari guadagnavano quote di mercato.
Il dividendo ha utilizzato il 66% del free cash flow nei 12 mesi terminati il 30 giugno 2026. Di per sé è una cifra ben coperta, ma la tendenza si sta muovendo nella direzione sbagliata…
Il free cash flow di AbbVie ha raggiunto il picco di $24,3 miliardi nell'anno fiscale 2022 ed è stato di $17,8 miliardi nel 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $10,0 miliardi a $11,7 miliardi nello stesso periodo. Spremuto da entrambi i lati, il payout ratio è salito dal 41% al 65%.
Il cuscinetto dietro il dividendo si è ridotto ogni anno dall'anno fiscale 2022, e il debito aggiunge rischio. Il net debt è 2,06x l'EBITDA, e il CFO Scott Reents ha dichiarato che AbbVie è "impegnata a raggiungere un rapporto di leva netta di 2x entro 2-3 anni dalla chiusura dell'operazione" per l'acquisizione pianificata di Apogee.
Oggi, un rendimento del 2,6% significa che $10.000 pagano $260 all'anno. Crescendo al 6,6% annuo, diventano circa $461 nell'anno 10, un rendimento del 4,6% sul capitale iniziale, e circa $3.519 nel decennio. Di per sé non è un assegno grande, quindi conteresti anche su un apprezzamento del capitale.
La macchina lenta e costante di Altria
Altria è quasi l'immagine speculare di AbbVie, con un cash flow costante da un lato e un'attività principale che si sta lentamente riducendo dall'altro.
Le spedizioni nazionali di sigarette di Altria stanno calando insieme al resto del settore, e le bustine di nicotina sono dove c'è crescita, guidate dal lancio nazionale di on! PLUS. Nell'intero business, i ricavi al netto delle accise sono comunque aumentati dell'1,2% nel secondo trimestre del 2026, e l'EPS rettificato è salito del 2,8% a $1,48.
È una crescita lenta, ma il dividendo ha soprattutto bisogno di un cash flow costante…
Il free cash flow è salito da $8,15 miliardi nell'anno fiscale 2020 a $9,07 miliardi nel 2025, e i dividendi pagati sono aumentati da $6,29 miliardi a $6,96 miliardi. Il payout ratio è rimasto tra il 75% e l'82% ogni anno dal 2021 al 2025. Al 78% nei 12 mesi terminati il 30 giugno 2026, è alto, ma in linea con gli ultimi cinque anni.
Con un rendimento del 6,2%, $10.000 pagano $620 all'anno oggi. Con una crescita annua del 4,1%, diventano circa $891 nell'anno 10, un rendimento dell'8,9% sul capitale iniziale, e circa $7.484 nel decennio. Il rischio principale è che i volumi di sigarette continuino a calare più velocemente di quanto le bustine possano compensare la differenza.
Quindi, quale dividendo vince?
Terrei Altria per i prossimi 10 anni.
Il divario di reddito è troppo ampio per essere ignorato. Nel decennio, $10.000 in Altria pagano circa $7.484, contro circa $3.519 per AbbVie. A questi tassi, il reddito annuale di AbbVie non supererebbe quello di Altria per oltre 30 anni.
Anche il ritmo di Altria sembra uno che può mantenere. Il suo payout ratio è rimasto nello stesso intervallo per cinque anni, e le sue previsioni di crescita dell'EPS per il 2026 tra il 3,5% e il 5,5% si allineano con aumenti annuali del 4,1%. Altria ha anche meno debito e scambia a 12,4x gli utili forward, contro 18,0x per AbbVie.
Il dividendo di AbbVie è ancora sicuro, e i suoi farmaci per la crescita sono reali. Un payout ratio del 66% lascia più margine rispetto al 78% di Altria, e AbbVie ha aumentato il dividendo più velocemente. Il problema è che il margine si è ridotto dall'anno fiscale 2022 mentre il debito è destinato a salire, quindi in 10 anni Altria semplicemente ti paga di più.
Ovviamente, il management dice che i cali del settore delle sigarette si sono moderati per quattro trimestri consecutivi. Se questo si inverte, diventa più difficile finanziare gli aumenti di Altria.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Altria?
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