Punti Chiave
- Edison International offre un rendimento del 6,6% e Eversource Energy del 5,0%.
- Edison ha distribuito il 51% del suo EPS normalizzato come dividendi nell'esercizio 2025, e il consenso lo pone al 57% per l'esercizio 2026, contro il 63% e il 68% di Eversource.
- Edison ha meno debito, con un rapporto debito netto/EBITDA di 4,0x contro 5,6x di Eversource, ma non aveva ancora stimato la sua responsabilità per l'incendio Eaton al momento della conference call di luglio.
- Edison scambia a 8,9x gli utili forward, contro una media quinquennale di 13,0x.
Qualsiasi investitore focalizzato sul reddito che stia cercando utility si fermerà di fronte a un rendimento del 6,6%. Edison International (EIX) paga esattamente quello, e il 30 luglio ha riconfermato le sue previsioni per il 2026 per un EPS core di $5,90-$6,20.
Lo stesso giorno, Eversource Energy (ES) ha riconfermato le proprie previsioni per il 2026 di $4,57-$4,72 di EPS ricorrente, su un rendimento più basso del 5,0%. Ha chiuso la vendita della sua attività idrica, Aquarion, nel secondo trimestre, mentre Edison sta ancora gestendo le conseguenze dell'incendio Eaton.
Entrambe sono utility regolamentate che finanziano i loro piani di espansione con nuovo debito e nuove azioni, quindi ogni dividendo viene valutato in base al suo payout ratio sull'EPS normalizzato. Quindi, qual è il titolo migliore per il dividendo?
| Metrica | Edison International (EIX) | Eversource Energy (ES) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 6,6% | 5,0% |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 5,4% annuo | 5,8% annuo |
| Payout ratio su EPS normalizzato, esercizio 2025 | 51% | 63% |
| Payout ratio su EPS normalizzato, consenso esercizio 2026 | 57% | 68% |
| Debito netto / EBITDA (LTM) | 4,0x | 5,6x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 3,1x | 2,4x |
Il grosso assegno di Edison è ben coperto
L'attività di Edison è in crescita. Il management si aspetta che la sua rate base cresca circa del 7% annuo nel lungo termine, trainata dalla sostituzione delle infrastrutture, dalla mitigazione degli incendi boschivi e dall'elettrificazione. L'EPS core è salito a $1,54 nel secondo trimestre del 2026 da $0,97 di un anno prima, e il management ha riconfermato una crescita annuale dell'EPS core del 5%-7% dal 2025 al 2030, senza nuovo capitale azionario comune fino al 2030.
Edison ha aumentato il suo dividendo ogni anno da $1,98 per azione nell'esercizio 2016 a $3,36 nell'esercizio 2025, pagando tra il 50% e il 64% dell'EPS normalizzato ogni anno.
L'EPS normalizzato è balzato a $6,55 nell'esercizio 2025 da $4,93 nell'esercizio 2024, il che ha abbassato il payout ratio al 51%. Il consenso prevede un EPS per l'esercizio 2026 di $6,12 contro un dividendo di $3,51, un payout ratio ben coperto del 57%. Il management ha dichiarato ad aprile che "abbiamo un impegno verso il dividendo", e i numeri lo confermano.
Il rischio sono gli incendi boschivi. Al momento della conference call del 30 luglio, SCE, la utility di Edison, aveva esteso oltre 2.200 offerte per un totale di oltre $775 milioni alle persone colpite dall'incendio Eaton, e Edison non aveva ancora stimato la sua responsabilità totale.
Eversource è più stabile, ma con un cuscinetto più sottile
Eversource non deve rispondere di incendi boschivi in California, e il suo track record è stabile quanto può esserlo un dividendo. Il suo dividendo è aumentato ogni anno da $1,78 per azione nell'esercizio 2016 a $3,01 nell'esercizio 2025, mentre l'EPS normalizzato è salito ogni anno da $2,96 a $4,76.
Il suo payout ratio è rimasto tra il 60% e il 63% in ognuno di quegli anni.
Il cuscinetto, però, è più sottile. Eversource ha pagato il 63% dell'EPS normalizzato nell'esercizio 2025, e il consenso lo pone al 68% per l'esercizio 2026, con un EPS di $4,65 contro un dividendo di $3,15. Gli utili dalla trasmissione sono scesi a $183,7 milioni nel secondo trimestre del 2026 da $208,0 milioni di un anno prima, dopo che la FERC ha tagliato il ROE di base consentito dal 10,57% al 9,57%.
Il Presidente e CEO Joe Nolan ha dichiarato che la vendita di Aquarion "rafforza ulteriormente il nostro bilancio", e il management ha detto che ha portato $1,7 miliardi di proventi netti per ridurre il debito della capogruppo. Ciononostante, Eversource si aspetta ancora di emettere $800 milioni-$1,1 miliardi di azioni nel corso del suo piano quinquennale.
Quindi, quale dividendo vince?
Edison International è il titolo migliore per il dividendo. Paga l'assegno più grande, lo copre con più margine e ha meno debito.
$10.000 in Edison al suo rendimento del 6,6% pagano $660 all'anno ora e, crescendo al suo tasso quinquennale del 5,4%, circa $1.062 nell'anno 10: un rendimento del 10,6% sul capitale iniziale. Gli stessi $10.000 in Eversource pagano $500 ora e circa $831 nell'anno 10, un rendimento dell'8,3%. A quei tassi, il reddito di Eversource non supererebbe quello di Edison per oltre 30 anni.
Il mercato ha già scontato il rischio incendi boschivi. Edison scambia a 8,9x gli utili forward, contro una media quinquennale di 13,0x e un minimo di 8,0x nel giugno 2025.
Questo sconto è ciò che spinge il rendimento fino al 6,6%.
Questo non significa che il dividendo di Eversource sia a rischio. È cresciuto più velocemente in cinque anni, al 5,8% annuo contro il 5,4% di Edison, e il suo payout ratio non ha lasciato una fascia ristretta in un decennio. È solo che, quando si arriva al dunque, il dividendo di Edison ha più spazio sotto di sé.
Naturalmente, il caso di Edison dipende dalla legislazione sugli incendi boschivi della California del 2026. Il CEO Pedro Pizarro ha avvertito il 30 luglio che se non ci sarà un'azione sufficiente, "è molto probabile che il giorno dopo o pochi giorni dopo, potremmo vedere declassamenti del rating creditizio per le utility a capitale privato in California."
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