NVIDIA (NVDA) ha raccolto un nuovo mal di testa dalla Cina venerdì 16 ottobre, anche se non uno che tocchi le sue previsioni. Taiwan prevede di aggiungere server AI e semiconduttori avanzati alla sua lista di controllo delle esportazioni, e spedirli in Cina senza licenza diventerebbe un reato ai sensi della legge sul commercio estero dell'isola, ha riportato Bloomberg, citando un'intervista con il ministro dell'economia di Taiwan.
Taiwan ha legato la mossa agli impegni nell'accordo commerciale di quest'anno con Washington. Non è stata fissata una data di inizio.
Perché Taiwan ha bisogno della legge
Al momento, una spedizione non autorizzata di chip AI alla Cina non è di per sé un reato a Taiwan. Questa lacuna è emersa ad agosto, quando i pubblici ministeri hanno incriminato nove persone per 74 server Nvidia B300 che sarebbero arrivati a acquirenti cinesi. Hanno dovuto fare affidamento su accuse di abuso di fiducia e falsificazione di documenti. Due persone della filiale taiwanese di Super Micro Computer (SMCI) erano tra loro (la società non è stata incriminata).
Negli Stati Uniti, i pubblici ministeri hanno incriminato il co-fondatore di Super Micro, Wally Liaw, a marzo per circa 2,5 miliardi di dollari di server Nvidia che sarebbero stati dirottati in Cina.
La linea della Cina di Nvidia si stava già riducendo
I ricavi dalla Cina (inclusa Hong Kong) sono scesi da 5,53 miliardi di dollari nel trimestre di gennaio 2025 a 2,77 miliardi di dollari entro luglio 2025, circa il 6% del totale.
Singapore è la linea che merita un secondo sguardo. Ha raggiunto 10,16 miliardi di dollari nel trimestre di luglio 2025, circa il 22% dei ricavi e in aumento del 151% in cinque trimestri, mentre i ricavi totali sono aumentati del 79%. Tuttavia, quelle cifre si basavano sugli indirizzi di fatturazione dei clienti. A partire dal trimestre di ottobre 2025, Nvidia è passata alla sede centrale del cliente e ha ricalcolato i periodi precedenti. Ciò significa che la scomparsa di Singapore e l'apparente balzo del 67% nei ricavi degli Stati Uniti confrontano due basi diverse. A parità di condizioni, i ricavi dalla Cina sono diminuiti del 63% rispetto all'anno precedente, a 2,97 miliardi di dollari, mentre i ricavi degli Stati Uniti sono circa raddoppiati, a 39,18 miliardi di dollari.
Oggi, le previsioni di Nvidia presuppongono nessun ricavo da calcolo data center dalla Cina, e le vendite di H200 alla Cina sono state inferiori all'1% dei ricavi del data center lo scorso trimestre.
Il titolo Nvidia sconta già molto di questo
Il titolo Nvidia scambia a circa 18x gli utili forward, vicino al minimo di 17,5x sul grafico di TIKR dalla fine del 2023 e circa il 41% al di sotto della media di 30x.
Questo sconto riflette più della Cina (lo spavento per il debito di CoreWeave di questa settimana ha colpito ogni nome AI). Tuttavia, una legge mirata alle spedizioni del mercato grigio non chiede agli investitori di cancellare ricavi che Nvidia ha già escluso dalle sue previsioni.
Chi risente della legge sui chip di Taiwan più di Nvidia
Super Micro affronta lo scrutinio di conformità più visibile, dati i casi che coinvolgono persone legate alla società (non è stata incriminata in nessuno dei due, e nemmeno Nvidia, anche se i pubblici ministeri affermano che un responsabile della distribuzione Nvidia a Taiwan ha autorizzato la vendita). I ricavi hanno raggiunto 39,06 miliardi di dollari negli ultimi quattro trimestri, in aumento del 78% rispetto ai 21,98 miliardi di dollari dei quattro precedenti, quindi c'è un volume molto maggiore che si muove attraverso il suo canale da controllare.
Taiwan Semiconductor (TSM) segue già le regole statunitensi sui chip avanzati, quindi il suo impatto diretto è il lavoro di conformità. Anche AMD (AMD) è coperta, poiché i suoi migliori chip AI affrontano gli stessi limiti statunitensi.
Per Nvidia, Taiwan sta chiudendo una porta che le previsioni dell'azienda già trattano come chiusa. Una volta che le regole entreranno in vigore, gli esportatori non autorizzati affronteranno accuse penali per la prima volta. Ciò rende la conformità presso gli assemblaggi e i distributori, Super Micro inclusa, la cosa da monitorare. Taiwan non ha ancora fissato una data di inizio.
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