Charles Schwab (SCHW) ha pubblicato giovedì 15 ottobre i risultati record del terzo trimestre, e il titolo è comunque sceso di quasi il 4% nelle contrattazioni del mattino. I ricavi sono aumentati del 17% a 7,17 miliardi di dollari e l'utile per azione rettificato è cresciuto del 29% a 1,69 dollari. La parte più interessante della giornata è arrivata durante la conference call sui risultati. Lì, l'amministratore delegato Rick Wurster ha illustrato tre prodotti che ampliano l'offerta di Schwab ai clienti.
Tre nuove scommesse dalla call di Schwab
La prima sono i mercati di previsione. Schwab offre già opzioni binarie sull'S&P 500, sviluppate con Cboe Global Markets (CBOE). Nei prossimi 12-18 mesi, ha detto Wurster, Schwab aggiungerà contratti su eventi finanziari, KPI aziendali ed eventi politici. Resterà fuori dalle scommesse sportive.
Questa è una svolta per un amministratore delegato che lo scorso novembre aveva messo in guardia i giovani dal trattare una scommessa sul Monday Night Football come un investimento a lungo termine. Escludere lo sport è la sua risposta a questa tensione.
La seconda è l'investimento long/short. Wurster ha detto di aspettarsi che Schwab lanci la propria offerta long/short, senza dare una data. Nel frattempo, Schwab ha modificato i minimi per rallentare la domanda per il programma long/short sulla sua piattaforma per consulenti.
La terza è Charley, un assistente AI che raggiungerà tutti i clienti nei prossimi mesi. Wurster si aspetta che diventi la porta d'ingresso principale a Schwab.
Schwab guadagna ancora metà dei suoi soldi dagli interessi
I mercati di previsione aggiungerebbero ricavi da trading. Wurster ha definito la pianificata offerta long/short proprietaria un altro modo per generare monetizzazione, anche se non ha detto come guadagnerà denaro. Charley non prevede alcun costo nell'annuncio di Schwab. Schwab già contabilizza il rendimento netto fisso che guadagna sulle strategie long/short dei clienti esistenti come ricavo da interessi. Il ricavo netto da interessi è ancora il motore di Schwab.
Il ricavo netto da interessi costituiva il 61% dei ricavi nel 2019. È sceso al 43% nel 2021, quando i tassi erano vicini allo zero, ed è tornato al 49% nel 2025. Nel terzo trimestre, il ricavo netto da interessi era il 48,5% del totale, appena cambiato rispetto al 49,7% di un anno prima. Ha anche fornito il 41% della crescita dei ricavi del trimestre.
Il lato delle commissioni è già grande. Le commissioni di gestione patrimoniale e amministrative hanno fruttato 6,51 miliardi di dollari nel 2025, pari al 27% dei ricavi, e il trading ha generato 3,92 miliardi di dollari, pari al 16%. I mercati di previsione rientrerebbero nel trading. Le strategie long/short dei clienti esistenti compaiono invece sul lato degli interessi. Wurster ha detto che il programma è cresciuto eccezionalmente veloce quest'anno, e il CFO Mike Verdeschi gli ha attribuito parte dell'aumento dei prestiti a margine e della liquidità di sweep.
Quanto potrebbero aggiungere i mercati di previsione
Robinhood (HOOD) offre un benchmark. I suoi contratti su eventi hanno generato 156 milioni di dollari nel secondo trimestre, circa il 12% dei suoi ricavi. Wurster stesso ha notato che la maggior parte dell'attività di quel mercato riguarda lo sport.
Interactive Brokers (IBKR) ha intrapreso la strada non sportiva attraverso la propria borsa, ForecastEx, che elenca contratti su elezioni, inflazione e tassi di interesse.
Supponiamo che Schwab eguagli il trimestre di Robinhood ogni trimestre, senza lo sport. Sono circa 624 milioni di dollari all'anno, o il 2,6% dei ricavi di Schwab del 2025. Utile, non trasformativo.
Charley è importante per un motivo diverso. La paura dell'AI che ha colpito il titolo quest'anno riguardava strumenti che sottraggono liquidità inattiva dei clienti dai conti di sweep di Schwab, che finanziano i suoi ricavi da interessi. Wurster ha replicato durante la call. Ha detto che i clienti che usano di più l'AI detengono più liquidità perché comprano più azioni. Schwab sta anche bloccando l'accesso di agenti AI non autorizzati che si collegano per conto dei clienti, e Wurster si aspetta che Charley diventi il modo principale con cui i clienti accedono all'AI presso Schwab.
Conclusione
Nessuno di questi prodotti cambierà ciò che guida il titolo Schwab nel prossimo anno. Il ricavo netto da interessi è ancora circa la metà dei ricavi, e la composizione del terzo trimestre si è appena mossa. I mercati di previsione potrebbero aggiungere qualche punto percentuale a un'attività di trading e commissioni che già genera oltre 10 miliardi di dollari all'anno. Le strategie long/short dei clienti esistenti stanno aggiungendo al ricavo netto da interessi, e la versione proprietaria non ha ancora una data di lancio. Per ora, il titolo dipende ancora da ciò che Schwab guadagna dalla liquidità e dal prestito dei clienti.
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