Punti Chiave
- L'azione Nvidia è salita del 13,4% quest'anno a $214,13 al 16 ottobre, anche dopo che i ricavi del Q2 sono più che raddoppiati a $96 miliardi.
- Il target medio della Street di $328,72 si trova il 53,5% sopra la chiusura; 49 analisti valutano l'azione un Acquisto, 10 un Outperform, 2 un Mantieni e 1 una Vendita, con 1 Nessuna Opinione.
- Il mio modello arriva a $436,49 entro gennaio 2031, un rendimento totale del 103,8%, ovvero il 18,0% annuo.
- I risultati del Q3 saranno pubblicati il 17 novembre, a fronte di una previsione di ricavi di $108 miliardi.
L'azione NVIDIA (NVDA) è salita del 13,4% dall'inizio di gennaio, chiudendo a $214,13 il 16 ottobre, dopo un secondo trimestre da $96,2 miliardi e una previsione di crescita dei ricavi di circa il 70% per l'anno fiscale 2028.
L'azione Nvidia ha toccato il suo massimo di chiusura del 2026 di $239,24 il 6 ottobre. Al 16 ottobre, era scesa del 6,2% rispetto alla chiusura del 30 settembre di $228,38, incluso un calo del 6,6% durante la settimana del 12 ottobre secondo i miei calcoli, quando l'indice PHLX Semiconductor è sceso di oltre l'11%. Reuters ha collegato la vendita di titoli AI alle scommesse su un rialzo dei tassi dopo i dati caldi sull'inflazione e al debito di $50 miliardi di CoreWeave, un fornitore cloud sostenuto da Nvidia.
Nvidia Raddoppia i Ricavi e Fornisce Previsioni per un Anno
L'azione Nvidia ha fluttuato tra la fascia alta dei $170 e quella bassa dei $190 fino a marzo, è scesa alla metà dei $160 all'inizio di aprile, per poi salire alla metà dei $230 a metà maggio. L'estate è stata un range, con l'azione che ha oscillato tra la fascia bassa dei $190 e quella media dei $220 fino a fine agosto.
Poi è arrivato il rapporto del 26 agosto:
- I ricavi hanno raggiunto $96 miliardi, più del doppio rispetto all'anno precedente, e i ricavi del data center sono aumentati del 18% rispetto al trimestre precedente, raggiungendo $89 miliardi.
- L'EPS rettificato di $2,22 ha superato i $2,10 attesi dagli analisti, secondo i dati LSEG.
- Il management ha previsto ricavi del Q3 a $108 miliardi, più o meno il 2%, e ha fissato un obiettivo di crescita approssimativo del 70% per l'anno fiscale 2028 che la CFO Colette Kress ha definito vincolato dall'offerta.
- Il margine lordo è il costo di quella crescita: Kress ha previsto il 74% nel Q3 e un minimo del 71% - 72% nel Q4, poiché i prezzi della memoria sono saliti più velocemente del previsto da Nvidia.
Il 28 settembre, Nvidia ha aggiunto $150 miliardi al suo buyback, portando l'autorizzazione totale a $235 miliardi fino all'anno fiscale 2028. Questo totale è 9,0 volte i record di $26 miliardi che Nvidia ha restituito agli azionisti nel Q2. All'inizio di ottobre, l'azione Nvidia aveva raggiunto il suo massimo annuale.
Nvidia Affronta la Questione del Finanziamento AI
La settimana del 12 ottobre ha cambiato la conversazione. Un dato sull'inflazione core più caldo del 14 ottobre ha spinto temporaneamente le scommesse su un rialzo dei tassi della Fed questo mese a circa il 50%, rispetto a circa il 25%, secondo Reuters. Lo stesso giorno, l'azione di CoreWeave (CRWV) è scesa del 15,5%. Ha chiuso la settimana in calo di quasi il 25% poiché i rendimenti delle sue obbligazioni hanno superato il 16%.
Questo è importante per Nvidia perché i due sono legati. Nvidia è il secondo maggiore investitore di CoreWeave, con circa il 10% della partecipazione, e ha accettato di acquistare qualsiasi capacità CoreWeave invenduta fino ad aprile 2032. Il 15 ottobre, Jensen Huang ha detto ai giornalisti a Stoccolma che la solidità finanziaria di CoreWeave stava migliorando e che non vedeva la necessità che Nvidia la sostenesse. L'indice PHLX Semiconductor è comunque sceso per otto sedute consecutive e l'azione Nvidia ha chiuso la settimana a $214,13 dopo un calo dell'1,43% il 16 ottobre.
Nvidia aveva previsto questo argomento. "Sappiamo che alcuni chiameranno questo finanziamento circolare. Noi la vediamo diversamente", ha detto Kress durante la conference call sugli utili del Q2 dell'anno fiscale 2027. Ha indicato che i laboratori AI che Nvidia sostiene con il suo bilancio rappresentano circa un quarto del business del prossimo anno. Nvidia ha già investito quasi $50 miliardi nei laboratori all'avanguardia.
Wall Street Ha Appena Toccato i Suoi Target su Nvidia
Gli analisti non hanno seguito l'azione al ribasso. Il target medio è passato da $327,70 del 30 settembre a $328,72 del 16 ottobre, quindi il divario rispetto alla chiusura si è ampliato dal 43,5% al 53,5%. Nell'ultimo anno, la media è salita del 50,0% mentre l'azione ha guadagnato il 15,0%. L'attuale suddivisione è 49 Acquisti, 10 Outperform, 2 Mantieni, 1 Nessuna Opinione e 1 Vendita, con i Mantieni scesi da 4 un anno fa. Separatamente, 59 analisti pubblicano un target di prezzo, e anche il più basso, $180,00, si trova solo il 15,9% sotto la chiusura.
L'Azione Nvidia Funziona Ancora con una Crescita del 60%?
La previsione indica una crescita di circa il 70% nell'anno fiscale 2028. Non l'ho utilizzata. I laboratori sostenuti da Nvidia dovrebbero rappresentare circa un quarto del business del prossimo anno, e il debito del neocloud è sotto pressione, quindi ho ridotto la crescita per il 2028 fiscale al 60% e l'ho attenuata al 10,0% entro l'anno fiscale 2032. Ciò si traduce in un 33,5% annuo, circa la metà del 65,5% dell'anno scorso. Ho anche mantenuto il margine EBIT al 63,0% dopo il reset guidato dalla memoria, il che porta il margine di reddito netto al 52,3%, sotto il 56,9% dell'anno scorso. E ho mantenuto il multiplo a 15,0x, il che permette al P/E di ridursi del 10,9% annuo dopo un calo del 25,8% nell'ultimo anno.
Quei tagli portano comunque l'azione Nvidia a $436,49 entro gennaio 2031, un rendimento totale del 103,8% da $214,13, ovvero il 18,0% annuo. Questo è il 32,8% sopra la media della Street e il 34,0% sotto il caso medio di $661 pubblicato da TIKR a settembre. Anche il caso basso arriva a $377,64, ovvero il 14,1% annuo. Il mio modello non ha bisogno che la previsione del 70% si mantenga. Ha bisogno di una crescita dell'EPS vicina al 34,9% annuo e dei tagli al numero di azioni che ho ipotizzato. Nvidia prevede di eseguire la sua autorizzazione totale di $235 miliardi entro l'anno fiscale 2028, e i riacquisti oltre quella data rimangono un'ipotesi.
Il Numero del 17 Novembre di Cui Hanno Bisogno i Detentori di Nvidia
Nvidia pubblica i risultati del Q3 il 17 novembre, e due voci mostreranno se lo spavento finanziario ha raggiunto il libro degli ordini. I ricavi devono essere vicini alla previsione di $108 miliardi e il margine lordo vicino al 74%. L'indicatore più importante è l'anno fiscale 2028. Se Kress ribadisce una crescita di circa il 70% con il finanziamento dei laboratori e del neocloud intatto, il 60,0% che ho modellato sembra troppo prudente e il target di $436,49 sembra conservativo. Se la previsione scende verso il 60%, il mio caso prudente diventa il caso base, senza alcun cuscinetto rimasto per un taglio più profondo.
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