Statistiche Chiave per l'Azione Snap
- Prezzo Attuale: $6.27
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$9.90
- Obiettivo della Street: ~$7.40
- Potenziale Rendimento Totale: ~58%
- IRR Annualizzato: ~11% / anno
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Cosa è successo?
Blue Duck Capital Partners afferma che gli occhiali per la realtà aumentata che Snap Inc. (SNAP) non ha ancora spedito valgono $5 miliardi. Quasi la metà della capitalizzazione di mercato di Snap, che era di circa $10,6 miliardi alla chiusura del 19 ottobre. In una lettera aperta del 6 ottobre, l'azionista ha esortato il consiglio a vendere il 20% dell'unità Specs a investitori esterni per $1 miliardo. Ha sostenuto che l'azione potrebbe raggiungere $12-$14.
La lettera è una proposta. Il comunicato dell'8 ottobre di Snap descrive ancora Specs come una consociata interamente controllata. A marzo, un secondo attivista, Irenic Capital Management, ha sostenuto la soluzione opposta: scorporare Specs o chiuderla.
Le azioni sono salite del 16,1% dal 30 settembre alla chiusura a $6,27 del 19 ottobre. Questa corsa ha incluso un calo del 4,81% il 16 ottobre, quando il Nasdaq è sceso del 2,1%, e un guadagno del 2,28% il 19 ottobre. I materiali per le relazioni con gli investitori di Snap mostrano che il management aveva già preso posizione sul finanziamento di Specs ad agosto.
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Barclays ha posto la domanda di Blue Duck il 3 agosto
Nella conference call dei risultati del 3 agosto, l'analista di Barclays Ross Sandler ha chiesto se fosse esclusa l'ipotesi di costituire Specs come società separata da Snapchat. Evan Spiegel, Amministratore Delegato e Co-fondatore, non ha risposto direttamente a quella parte. Ha detto che il flusso di cassa libero era migliorato abbastanza da "avere la capacità di investire simultaneamente nel futuro di Specs, compensare la diluizione e rafforzare il nostro bilancio".
Michael Nathanson di MoffettNathanson ha chiesto perché Snap non costruisca Specs con un partner. Spiegel ha indicato l'integrazione completa, dagli strumenti per sviluppatori al sistema operativo e al motore ottico, dicendo che "tutte queste cose devono funzionare perfettamente insieme". Questo argomenta contro l'affidamento dell'hardware a un partner. Non argomenta contro un investitore di minoranza che fornisce liquidità e lascia intatta l'architettura.
Specs, Buyback e Server AI attingono tutte allo stesso pozzo di liquidità
Snap ha riportato $706 milioni di flusso di cassa libero per i 12 mesi terminati a giugno. Questa cifra è al netto dei costi di Specs, che Blue Duck stima vicini a $500 milioni all'anno; Snap non divulga il numero.
Il CFO Doug Hott ha fornito previsioni per il 2026 sulla compensazione basata su azioni di circa $1,05 miliardi, circa il 10% della capitalizzazione di mercato di Snap al 19 ottobre. I buyback hanno contenuto la crescita delle azioni completamente diluite a circa il 2% in cinque anni. Hott pianifica un nuovo programma pluriennale per mantenere il conteggio stabile nel 2027.
Altri due costi gravano sulla stessa liquidità:
- Infrastruttura AI: Hott ha alzato le previsioni sui costi infrastrutturali per l'intero anno a $1,65-$1,70 miliardi, da $1,60-$1,65 miliardi, per la capacità di AI e machine learning.
- Contenzioso: L'ultimo deposito trimestrale di Snap elenca altri due processi "campanello d'allarme" di Los Angeles sulla dipendenza dei teenager dai social media, incluso Snap in ottobre. Un processo consolidato con Meta Platforms (META) è fissato per il 28 ottobre. Snap ha risolto confidenzialmente i primi due processi campanello prima del processo, e le accuse non sono provate.
Secondo la stima di Blue Duck, una vendita di Specs da $1 miliardo coprirebbe circa due anni di spese per Specs senza nuove azioni Snap. Con un'80% di proprietà, però, i costi di Specs probabilmente continuerebbero a transitare nei risultati consolidati di Snap.
La Street riporta 8 Acquisti, 2 Outperform, 29 Mantieni, 2 Underperform e 1 Vendi, secondo TIKR. UBS ha alzato il suo obiettivo a $7 il 14 ottobre mantenendo un rating Neutrale.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $6.27
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$9.90
- Potenziale Rendimento Totale: ~58%
- IRR Annualizzato: ~11% / anno
Il caso medio di TIKR punta a circa $9,90 entro il 31 dicembre 2030, circa il 58% sopra la chiusura a $6,27 del 19 ottobre, ovvero circa l'11% all'anno. L'obiettivo medio a breve termine della Street si attesta vicino a $7,40, il 19% sopra quella chiusura, quindi le due cifre misurano orizzonti diversi.
Il consenso TIKR prevede che i ricavi salgano da $5,93 miliardi nel 2025 a circa $9,1 miliardi nel 2030, un CAGR vicino al 9%, anche se solo otto analisti proiettano così lontano. Il margine netto normalizzato sale da circa l'11% a circa il 24%, e l'utile netto GAAP diventa positivo nel 2027.
Spiegel si aspetta un'adozione di massa di Specs solo verso la fine del decennio, quindi poco di questo percorso probabilmente dipende dalle vendite di occhiali. Il potenziale rialzista verrebbe dal denaro esterno che solleva le spese di Specs dalla liquidità di Snap. Se i costi legali salgono o la crescita pubblicitaria ristagna, il caso medio diventa più difficile da raggiungere.
Conclusione
Snap terrà la sua call del Q3 il 4 novembre alle 17:00 ora orientale. Ricavi pari o superiori al massimo delle previsioni di $1,74 miliardi, più qualsiasi divulgazione sulle spese di Specs o sull'entità del buyback del 2027, mostrerebbero che il core può sostenere ogni pretesa sulla sua liquidità. Ricavi vicini al limite inferiore di $1,70 miliardi renderebbero il denaro esterno per Specs meno opzionale.
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