Le azioni di Cleveland-Cliffs (CLF) sono salite di circa il 18% questo pomeriggio (scambiandosi a circa $14) dopo che il produttore di acciaio ha pubblicato il suo trimestre più forte degli ultimi tre anni e ha affermato che l'EBITDA rettificato 2027 dovrebbe superare i 4 miliardi di dollari.
Questa prospettiva è la vera notizia. Si posiziona circa il 57% al di sopra di quanto Wall Street si aspetta per il 2027, e il titolo continua a negoziare a uno sconto rispetto ai suoi pari.
Cosa ha riportato Cleveland-Cliffs
- EBITDA rettificato di 612 milioni di dollari, superiore ai 575 milioni di dollari indicati a luglio e in aumento rispetto ai 143 milioni di dollari dell'anno precedente.
- EPS rettificato di $0,28 contro un consenso di $0,24 (i ricavi di 5,6 miliardi di dollari hanno mancato le stime).
- Previsione di EBITDA rettificato per il Q4 di circa 715 milioni di dollari.
- Una "significativa riduzione del debito" pianificata per il Q4, finanziata dal flusso di cassa libero e dalla vendita di proprietà.
Il divario da 4 miliardi di dollari
Gli analisti si aspettano circa 2,55 miliardi di dollari di EBITDA nel 2027. Il management afferma che i contratti già firmati e le previsioni prevalenti dei prezzi indicizzati supportano più di 4 miliardi di dollari di EBITDA rettificato, più del doppio del consenso di 1,64 miliardi di dollari di quest'anno.
Se i contratti e le previsioni sui prezzi si manterranno entrambi, i numeri del 2027 di Wall Street sono almeno 1,45 miliardi di dollari troppo bassi.
Rimane il più economico
Cliffs negozia a 5,78x l'EV/EBITDA forward, al di sotto della sua media quinquennale di 7,31x. Nucor (NUE) si posiziona a 7,52x e Steel Dynamics (STLD) a 7,75x, e entrambe sono salite solo dell'1% al 2% nelle negoziazioni di lunedì mattina. Sulla base dei 4 miliardi di dollari del management, il valore d'impresa di Cliffs di circa 15,7 miliardi di dollari risulta inferiore a 4x.
Cosa Cliffs deve ancora dimostrare
Il prezzo target medio degli analisti era di $12,50 prima di lunedì, ora circa il 13% al di sotto del prezzo delle azioni. I rating sono cauti: 2 acquisti, 10 mantenimento e 1 sottoperformance.
C'è un motivo. Il flusso di cassa operativo del Q3 è stato di 224 milioni di dollari, solo il 37% dell'EBITDA rettificato, e il debito a lungo termine è salito a 7,65 miliardi di dollari quest'anno. Il multiplo economico si basa sul fatto che il management abbia ragione sul 2027. Il flusso di cassa libero del Q4 è il numero da monitorare: la pianificata riduzione del debito si basa anche sulla vendita di proprietà, quindi un saldo del debito inferiore da solo non dimostrerà che questo EBITDA si sta trasformando in cassa.
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