Punti Chiave
- AT&T offre un rendimento del 4,6% e prevede di mantenere il suo dividendo a $1,11 per azione, mentre Comcast rende il 6,5% dopo aver aumentato il suo dividendo del 7,5% annuo dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025.
- Nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, il dividendo di AT&T ha assorbito il 45% del suo flusso di cassa libero, mentre quello di Comcast il 24%.
- Gli analisti si aspettano che il flusso di cassa libero di Comcast cali nell'esercizio 2026, il che porterebbe il suo dividendo al 36% del flusso di cassa libero, contro il 46% di AT&T.
- Comcast prevede di separare NBCUniversal e Sky tramite una scissione (spin-off) entro circa un anno e non ha ancora stabilito una politica dei dividendi per le due società.
I pensionati che vivono dei loro portafogli desiderano un assegno di dividendi su cui poter contare, e due dei nomi più importanti nel settore della connettività stanno offrendo assegni molto diversi in questo momento.
AT&T (T) rende il 4,6% e prevede di mantenere il suo dividendo a $1,11 per azione mentre restituirà oltre $45 miliardi agli azionisti dal 2026 al 2028. Comcast (CMCSA) paga di più, al 6,5%. Ma prevede di separare NBCUniversal e Sky tramite una scissione entro circa un anno, e non ha detto come sarà il suo dividendo dopo di allora.
Quindi, quale è l'azione a dividendi migliore per i pensionati?
| Metrica | AT&T (T) | Comcast (CMCSA) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 4,6% | 6,5% |
| Dividendo annuo | $1,11 | $1,32 |
| Crescita annua del dividendo, esercizio 2020–2025 | -11,8% | 7,5% |
| Rapporto di distribuzione in contanti, TTM al 30 giugno 2026 | 45% | 24% |
| Rapporto di distribuzione in contanti, consenso esercizio 2026 | 46% | 36% |
| Debito netto/EBITDA, LTM | 2,91x | 2,35x |
| P/E forward, NTM | 10,1x | 6,0x |
AT&T: un costante $1,11, con ampio margine
Il dividendo di AT&T è sceso da $2,08 per azione nell'esercizio 2020 a $1,11 nell'esercizio 2025, e il management prevede di mantenerlo a quel livello. A quel livello è ben coperto. Ha assorbito il 45% del flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026, e assorbe il 46% sul consenso degli analisti per l'esercizio 2026. In ogni esercizio dal 2023 al 2025, ha assorbito tra il 40% e il 44% del flusso di cassa libero.
L'attività sottostante al dividendo è in crescita. I ricavi del secondo trimestre 2026 sono aumentati del 2,3% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $31,6 miliardi, e i ricavi da servizi da fibra e wireless sono aumentati del 5,1% mentre AT&T ritira la sua rete in rame. Come ha affermato il CEO John Stankey, "dove abbiamo la fibra, vinciamo con fibra e wireless".
Il management si aspetta un flusso di cassa libero di oltre $18 miliardi nel 2026, in aumento a oltre $21 miliardi nel 2028. Prevede di spendere essenzialmente tutto il flusso di cassa libero di quest'anno in dividendi e riacquisti di azioni. Il rischio principale è il debito. Il debito netto è 2,91 volte l'EBITDA negli ultimi dodici mesi, e AT&T si aspetta che questo rapporto aumenti dopo la chiusura dell'accordo con EchoStar. Prevede poi di tornare al suo intervallo target di 2,5 volte entro circa tre anni.
Comcast: un assegno più grande, con una scissione all'orizzonte
Il dividendo di Comcast è andato nella direzione opposta, salendo da $0,92 per azione nell'esercizio 2020 a $1,32 nell'esercizio 2025, ovvero del 7,5% annuo. Secondo i dati di TIKR, è aumentato ogni esercizio per 17 anni fino all'esercizio 2025. Ha anche assorbito un esiguo 24% del flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026.
Il flusso di cassa libero è aumentato da $10,5 miliardi nell'esercizio 2016 a $21,9 miliardi nell'esercizio 2025. I dividendi pagati sono cresciuti più lentamente, da $2,60 miliardi a $4,89 miliardi.
Gli analisti si aspettano meno nell'esercizio 2026. Il loro consenso di $13,8 miliardi porterebbe la quota del dividendo sul flusso di cassa libero al 36%. Il secondo trimestre mostra la pressione: l'EBITDA rettificato è calato del 13,4% rispetto all'anno precedente. I ricavi domestici da banda larga sono diminuiti del 5,5% a causa di tarze più basse e perdite di clienti mentre Comcast rivedeva i suoi prezzi. Tuttavia, 17 analisti formulano la stima, e il consenso dell'anno scorso si è avvicinato al dato effettivo entro il 12%.
La domanda più grande è la separazione. Comcast ha sospeso i riacquisti di azioni fino al completamento della separazione. A luglio, il CFO Jason Armstrong ha dichiarato che la società "impiegherà i prossimi mesi, ovviamente, per definire le politiche di allocazione del capitale e la struttura del capitale". Nel frattempo, il suo debito è più leggero di quello di AT&T, a 2,35 volte l'EBITDA negli ultimi dodici mesi.
Quindi, quale dividendo vince?
Per i pensionati, Comcast è l'azione a dividendi migliore. Su $10.000, paga $650 all'anno oggi, contro $460 di AT&T. Il suo dividendo assorbe anche una quota minore del suo flusso di cassa libero, sia negli ultimi dodici mesi (24% contro 45%) che sulle stime per l'esercizio 2026 (36% contro 46%).
Al ritmo attuale di ciascun dividendo (nessun aumento per AT&T nell'esercizio 2025, un aumento del 6,5% per Comcast), il divario si allarga. Nell'anno 10, quei $10.000 pagherebbero circa $1.141 all'anno da Comcast, un rendimento dell'11,4% sul denaro di oggi, contro circa $460 da AT&T.
I pensionati ottengono anche quel rendimento a buon mercato. Comcast viene scambiata a 6,0 volte gli utili forward, il suo minimo quinquennale, contro una media di 9,7 volte e un massimo di 16,5 volte nell'ottobre 2021.
Questo non vuol dire che il dividendo di AT&T sia in pericolo. La sua attività è in crescita, le sue previsioni sul flusso di cassa libero aumentano ogni anno fino al 2028, e non ha una scissione da gestire. È solo che Comcast paga $190 in più all'anno sugli stessi $10.000. Ha anche più margine di sicurezza, anche se la stima più bassa degli analisti sul flusso di cassa libero si avverasse.
Naturalmente, la separazione potrebbe ancora cambiare il quadro. Comcast ha dichiarato a luglio che mira a completare la separazione entro circa un anno, e l'annuncio da monitorare sarà quanto pagherà ciascuna società.
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