Punti Chiave
- Bristol Myers Squibb offre un rendimento del 4,3% e Merck del 2,4%, ed entrambe hanno alzato le loro previsioni di vendita per il 2026 con i risultati del secondo trimestre.
- Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, Bristol Myers ha distribuito il 45% del suo flusso di cassa libero come dividendi, rispetto al 52% di Merck.
- Merck ha aumentato il suo dividendo del 5,1% nell'anno fiscale 2025, rispetto al 2,9% di Bristol Myers, e ha una copertura degli interessi più solida.
- Le prossime grandi prove per Bristol Myers sono i risultati degli studi clinici per milvexian e Cobenfy, ora attesi nel 2027.
Merck (MRK) e Bristol Myers Squibb (BMY) hanno entrambe alzato le loro previsioni di vendita per il 2026 questa estate.
Questa è una buona notizia per gli investitori in cerca di reddito, poiché un'azienda in crescita mantiene un dividendo in crescita. I due dividendi sono però molto diversi. Bristol Myers rende il 4,3%. Merck rende il 2,4% ma ha aumentato la distribuzione più velocemente nell'anno fiscale 2025.
Quindi, qual è l'azione con dividendo migliore?
| Metrica | Merck (MRK) | Bristol Myers Squibb (BMY) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 2,4% | 4,3% |
| Dividendo annuo per azione | $3,40 | $2,52 |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020–2025 | 5,8% annuo | 6,2% annuo |
| Payout ratio in contanti, TTM al 30 giugno 2026 | 52% | 45% |
| Debito netto/EBITDA, LTM | 1,6x | 1,74x |
| Copertura degli interessi, LTM | 13,47x | 9,07x |
| P/E forward, NTM | 16,7x | 9,3x |
Merck: Keytruda continua a fare la parte del leone
Le vendite di Merck sono aumentate del 5% a $16,6 miliardi nel secondo trimestre del 2026, e Keytruda ha contribuito con $8,4 miliardi di tale cifra. Il 4 agosto, Merck ha ristretto e alzato il suo intervallo di vendite per il 2026 a $66,3 - $67,3 miliardi.
Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, i dividendi hanno assorbito un comodo 52% dei $16,1 miliardi di flusso di cassa libero di Merck. Il record a lungo termine è più irregolare. I dividendi pagati sono aumentati ogni anno dall'anno fiscale 2016 all'anno fiscale 2025, mentre il flusso di cassa libero è oscillato tra $4,56 miliardi e $18,1 miliardi ed è stato inferiore al dividendo nell'anno fiscale 2017 e nell'anno fiscale 2020.
…quindi il suo payout ratio in contanti è variato dal 43% all'81% tra l'anno fiscale 2021 e l'anno fiscale 2025.
Nella conference call del secondo trimestre, la CFO Caroline Litchfield ha dichiarato: "Rimaniamo impegnati sul dividendo con l'obiettivo di aumentarlo nel tempo". Il rischio principale è la concentrazione: Keytruda costituisce poco più della metà delle vendite.
Bristol Myers: il passaggio di consegne funziona
Mentre Merck si affida a un solo farmaco, Bristol Myers è nel mezzo di un passaggio di consegne dai farmaci più vecchi a quelli più nuovi. Le vendite del suo Portafoglio di Crescita sono aumentate del 15% a $7,6 miliardi nel secondo trimestre del 2026. Questo ha superato un calo del 4% nel suo Portafoglio Legacy. Il 30 luglio, ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a circa $49,0 - $50,0 miliardi.
Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, i dividendi hanno assorbito un ben coperto 45% dei suoi $11,4 miliardi di flusso di cassa libero. Il flusso di cassa libero è stato inferiore al dividendo solo nell'anno fiscale 2016, ed è rimasto tra $12,0 miliardi e $15,2 miliardi all'anno dall'anno fiscale 2020…
…il che ha mantenuto il suo payout ratio in contanti tra il 29% e il 39% in ogni anno fiscale dal 2021 al 2025.
Nella conference call del secondo trimestre, il CFO David Elkins ha dichiarato che, insieme agli accordi, Bristol Myers sta "continuando a restituire liquidità agli azionisti attraverso il nostro impegno sul dividendo". Il rischio è il ritmo degli aumenti. Il dividendo è aumentato del 2,9% nell'anno fiscale 2025, rispetto al 6,2% annuo dall'anno fiscale 2020 all'anno fiscale 2025. Bristol Myers elenca anche il suo elevato debito tra i suoi rischi, e la sua copertura degli interessi è di 9,07x, rispetto a 13,47x di Merck.
Quindi, quale dividendo vince?
Bristol Myers Squibb è l'azione con dividendo migliore. Paga l'assegno più grande e copre quell'assegno con più margine di sicurezza. Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, ha distribuito il 45% del suo flusso di cassa libero, rispetto al 52% di Merck.
Investendo oggi $10.000 in ciascuna azione, Bristol Myers paga $430 all'anno, rispetto ai $240 di Merck. Il dividendo di Merck sta crescendo più velocemente in questo momento, ma al ritmo dell'anno fiscale 2025 di ciascuna società, il reddito di Merck non supererebbe quello di Bristol Myers fino al 2054 circa. Nel decimo anno, si tratterebbe di circa $556 da Bristol Myers e circa $376 da Merck.
Il mercato non sta nemmeno chiedendo un premio per Bristol Myers. Si scambia a 9,3x gli utili forward, proprio alla sua media quinquennale.
Questo non vuol dire che il dividendo di Merck non sia sicuro. È coperto, la sua CFO si è impegnata ad aumentarlo e ha un carico di debito più leggero. Il management vede anche un'opportunità commerciale di $70 miliardi da più di 20 nuovi prodotti entro la metà degli anni '30. È solo che, quando si scende al dunque, Bristol Myers paga di più oggi e lo copre meglio, e gli aumenti più veloci di Merck impiegherebbero decenni per colmare il divario.
Naturalmente, i risultati degli studi clinici di milvexian e Cobenfy di Bristol Myers, ora attesi nel 2027, diranno molto sulla sua prossima fase di crescita, quindi il suo prossimo aumento del dividendo è il numero da monitorare.
Quindi, quanto vale realmente l'azione Bristol Myers Squibb?
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