Punti Chiave
- Le azioni di Applied Digital sono salite del [10%] oggi mentre i titoli dell'infrastruttura AI si sono ripresi dal selloff della scorsa settimana, con IREN in rialzo del [5%] e CoreWeave del [2%].
- Goldman Sachs ha contribuito a innescare il rimbalzo aggiornando la raccomandazione su CoreWeave, un affittuario di Applied Digital, a Buy, mentre Applied Digital non ha avuto notizie proprie.
- Applied Digital ha speso 2,87 miliardi di dollari in spese in conto capitale nell'anno terminato a maggio 2026, e la sua spesa per interessi è salita a 77,4 milioni di dollari nel trimestre terminato il 31 agosto.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi raggiungano i 3,03 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2029, ma finché gli affitti non copriranno gli interessi, il titolo continuerà probabilmente a essere scambiato in base ai tassi di interesse.
Applied Digital (APLD) è salita del 10% questa mattina, guidando un rimbalzo nei titoli dell'infrastruttura AI dopo il crollo della scorsa settimana. IREN (IREN) è salita del 5%, e CoreWeave (CRWV) ha guadagnato il 2%.
Applied Digital non ha diffuso notizie proprie. Sta cavalcando un upgrade di Wall Street per uno dei suoi affittuari.
Un rimbalzo con l'aiuto di Goldman
La scorsa settimana, l'aumento delle scommesse su un rialzo dei tassi USA ha colpito le società con forte indebitamento che stanno costruendo data center per l'AI. CoreWeave ha perso circa un quarto del suo valore.
Poi, prima dell'apertura di lunedì, l'analista di Goldman Sachs Gabriela Borges ha aggiornato la raccomandazione su CoreWeave a Buy da Neutral, anche se ha tagliato il suo price target a 106 dollari da 139.
Questa chiamata arriva direttamente nel business di Applied Digital: CoreWeave affitta il suo campus Polaris Forge 1 nel North Dakota.
Costruita con denaro preso in prestito
Applied Digital oscilla più forte dei suoi pari in entrambe le direzioni, e il suo cash flow mostra il perché. Nell'anno terminato a maggio 2026, ha speso 2,87 miliardi di dollari in spese in conto capitale mentre sviluppava i suoi campus Polaris Forge e Delta Forge, contro 89,7 milioni di dollari di cassa generata dalle operazioni.
Il debito ha colmato il divario. Al 31 agosto, Applied Digital aveva un debito di 6,4 miliardi di dollari contro 3,7 miliardi di dollari di cassa, mezzi equivalenti e cassa vincolata, e la sua spesa per interessi è balzata a 77,4 milioni di dollari nel trimestre, da 8,0 milioni di dollari un anno prima.
Il suo canone di locazione di base in quel trimestre? 65,8 milioni di dollari. (Un reddito da interessi di 35,8 milioni di dollari ha mitigato il colpo.)
Gli affitti devono recuperare
I contratti di locazione ci sono. Al 31 agosto, Applied Digital aveva contratti per circa 1,41 GW su cinque campus, per un valore di circa 36 miliardi di dollari di ricavi sui loro termini iniziali. E i ricavi sono balzati del 322% nel suo primo trimestre fiscale, anche se 183,5 milioni di dollari di questi provenivano dall'allestimento di spazi per gli affittuari.
Gli analisti si aspettano che i ricavi salgano da 611 milioni di dollari nell'anno terminato a maggio 2026 a 3,03 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2029.
Il rimbalzo di oggi non dovrebbe modificare quelle stime: è arrivato dai tassi e dall'upgrade di un affittuario.
La mia opinione: Questo è un rimbalzo di sollievo. Applied Digital continuerà a essere scambiata in base al rendimento del Treasury a 10 anni, ancora sopra il 5% questa mattina, finché i suoi affitti non copriranno comodamente la sua bolletta degli interessi.
Naturalmente, ogni nuovo edificio che inizia a pagare l'affitto rende quella matematica più facile, e il rapporto del secondo trimestre fiscale mostrerà quanto è progredita.
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