Punti Chiave
- Le azioni di Walmart e Costco sono salite ciascuna dell'11% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di lunedì), mentre l'S&P 500 ha guadagnato solo lo 0,6%.
- La spinta maggiore per Walmart è arrivata il 14 ottobre, quando un dato sull'inflazione di settembre superiore alle attese ha spinto gli investitori dai titoli tecnologici verso quelli dei beni di prima necessità. Deutsche Bank ha aggiornato la raccomandazione sul titolo a "Acquista" la mattina seguente.
- L'azienda non ha tenuto il passo: Walmart conferma ancora una crescita del solo 2% al 4% per l'utile operativo rettificato del terzo trimestre, e la sua spesa in conto capitale continua a superare le stime.
- A 39,5 volte gli utili futuri contro una media triennale di 33,9x, le buone notizie sembrano già incorporate nel prezzo. Il dato da monitorare a novembre è il fatturato comparabile negli Stati Uniti, escluso il settore salute e benessere.
Le azioni di Walmart (WMT) sono salite dell'11% nell'ultimo mese (fino alla chiusura di lunedì), e Costco (COST) ha fatto altrettanto con un +11%. Nello stesso periodo, l'S&P 500 ha guadagnato solo lo 0,6% e il Nasdaq 100 è sceso dello 0,4%.
La tempistica è ciò che colpisce. Walmart stava scivolando verso la fine di settembre e ha toccato i 104$ il 30 settembre. L'intero guadagno è arrivato in ottobre, con una salita del 14% da quel minimo.
Come l'Inflazione Ha Spinto gli Investitori Verso Walmart
La prima fase non ha avuto un singolo catalizzatore. Walmart è salita del 7% dal 30 settembre al 9 ottobre, e lo ha fatto nonostante un articolo del Wall Street Journal sui costosi problemi con i robot nei suoi magazzini.
Poi è arrivato mercoledì 14 ottobre. L'inflazione di settembre è risultata superiore alle attese al 3,7%, e gli investitori hanno ruotato i capitali fuori dalla tecnologia verso i negozi che vendono beni di prima necessità. Quel giorno Walmart ha guadagnato il 3,5% e Costco quasi il 3%, mentre l'S&P 500 è sceso di circa l'1%.
Krisztina Katai di Deutsche Bank ha aggiunto benzina sul fuoco la mattina seguente, aggiornando la raccomandazione su Walmart a "Acquista" e alzando il suo prezzo obiettivo a 136$ da 113$. La sua tesi è che l'inflazione spinge i consumatori a cercare valore, il che gioca direttamente a favore di Walmart, e che gli investitori stanno iniziando a guardare oltre il suo modesto fatturato comparabile USA del 2,6% nel secondo trimestre. Si aspetta inoltre che pubblicità, marketplace e abbonamenti aumentino i margini (nell'ultimo trimestre, la pubblicità è cresciuta del 38%, le vendite sul marketplace USA del 52% e le commissioni per abbonamenti del 17%).
Le azioni di Walmart hanno aggiunto un altro 1,5% quel giorno.
I Numeri Non Hanno Tenuto il Passo
Walmart non ha aggiornato le sue previsioni da agosto. Si aspetta ancora che l'utile operativo rettificato del terzo trimestre cresca solo dal 2% al 4% a parità di cambio, perché sta reinvestendo gran parte del suo rimborso daziario di 2,9 miliardi di dollari in prezzi più bassi. Si aspetta inoltre più di 2 miliardi di dollari di costi extra per il carburante quest'anno, e secondo Deutsche Bank, Walmart prevede che i prezzi attuali del diesel azzerino l'intero rimborso entro la fine del 2027.
Nemmeno la spesa sta rallentando. Walmart ha investito 26,6 miliardi di dollari in spese in conto capitale nell'anno terminato a gennaio 2026, e gli analisti si aspettano circa 29 miliardi quest'anno fiscale. La sua spesa in conto capitale ha superato la stima degli analisti in ciascuno degli ultimi cinque trimestri resi noti. E lunedì, Walmart ha emesso 3 miliardi di dollari di obbligazioni statunitensi e ha lanciato la sua prima emissione in dollari canadesi, un'operazione da 5 miliardi di dollari CAD, ha riportato Bloomberg.
È molto da chiedere a un'azienda il cui ultimo utile operativo si è basato su un rimborso daziario di 2,9 miliardi di dollari (parzialmente compensato da investimenti sui prezzi).
Cosa Incorpora Già un Multiplo di 39x per Walmart
In un episodio del 30 settembre del podcast We Study Billionaires, il co-conduttore Kyle Grieve ha detto di Walmart che "il titolo è valutato come un'azienda tecnologica all'interno delle Magnificent Seven".
Lo ha detto prima del rimbalzo del 14%.
Walmart ora scambia a 39,5 volte gli utili futuri. La sua media è di 33,9x su tre anni e 29,3x su cinque.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato cresca di circa l'11% all'anno, passando da 2,64$ nell'anno terminato a gennaio 2026 a 3,63$ nell'anno terminante a gennaio 2029. È una crescita solida. A 39,5x, penso comunque che sia un prezzo elevato da pagare.
Il prezzo obiettivo medio degli analisti di 127,35$ si trova il 7% sopra la chiusura di lunedì, ed è sceso da quasi 139$ a giugno. Quindi gli analisti non hanno inseguito la corsa.
Perché Mantengo Walmart, Ma Non Aggiungo
Non comprerei altro Walmart a 39x. Un dato sull'inflazione superiore alle attese può mantenere il flusso di denaro verso i beni di prima necessità per un po', ma prima o poi l'azienda deve guadagnarsi quel multiplo. Conserverei ciò che possiedo, e ridurrei la posizione solo se la corsa avesse reso Walmart una fetta troppo grande del portafoglio.
La prossima prova è il rapporto del terzo trimestre a novembre. Walmart prevede una crescita delle vendite nette dal 3% al 3,75% a parità di cambio e un EPS rettificato da 0,62$ a 0,64$. La linea che monitorerò è il fatturato comparabile USA escluso salute e benessere, che è rimasto in un intervallo dal 3% al 4% per due anni e mezzo. Se rimane lì, le riduzioni di prezzo stanno funzionando. Se scende sotto il 3%, il multiplo ha molta strada per scendere.
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