Punti Chiave
- Il titolo Axon è rimbalzato di quasi il 10% dalla chiusura del 19 ottobre, ma rimane circa il 45% al di sotto del suo massimo a 52 settimane.
- Raymond James ha mantenuto il suo rating Outperform ma ha abbassato il suo prezzo obiettivo a $675, il che implica un potenziale rialzo di circa il 61% rispetto al prezzo di chiusura di Axon del 23 ottobre.
- I ricavi del secondo trimestre sono cresciuti del 35%, superando la crescita del 13% di Motorola Solutions, sebbene le pressioni sui margini rimangano una preoccupazione.
- Il rapporto sugli utili di Axon del 5 novembre metterà alla prova se la sua crescita e redditività possano sostenere una ripresa duratura.
Axon Enterprise (AXON) si è ripresa nettamente dopo un periodo difficile per gli azionisti.
Le azioni hanno chiuso a $420,37 il 23 ottobre, salendo di quasi il 10% rispetto al loro prezzo di chiusura del 19 ottobre di $383,09. Nonostante questo rimbalzo, il titolo rimane circa il 45% al di sotto del suo massimo a 52 settimane.
Raymond James ha recentemente ridotto il suo prezzo obiettivo da $800 a $675 mantenendo il suo rating Outperform, il che implica un potenziale rialzo di circa il 61% dalla chiusura del 23 ottobre.
La domanda per gli investitori è se la crescita eccezionale di Axon possa giustificare una valutazione premium mentre la redditività affronta una pressione crescente.
Cosa è successo al titolo Axon?
La vendita di Axon ha preso slancio il 15 settembre dopo che la società ha annunciato un'offerta da $1 miliardo di note convertibili senior a tasso zero con scadenza nel 2031.
Le azioni sono scese di circa il 10% in quella seduta mentre gli investitori valutavano la potenziale diluizione e i requisiti di finanziamento.
Le riduzioni dei prezzi obiettivo degli analisti hanno aggiunto pressione in ottobre.
UBS ha abbassato il suo obiettivo da $600 a $470 il 13 ottobre, mantenendo il suo rating Hold. Raymond James ha seguito il 15 ottobre, riducendo il suo obiettivo a $675 da $800.
Axon ha anche annunciato che il Dipartimento per la Sicurezza Nazionale ha selezionato la sua piattaforma anti-droni Dedrone, sebbene non sia stato divulgato alcun valore contrattuale.
Nonostante l'annuncio, Axon è scesa del 6,5% il 16 ottobre, rispetto a un calo del 2,1% del Nasdaq Composite.
Il successivo rimbalzo del titolo suggerisce che la debolezza più ampia dei titoli growth possa aver contribuito alla vendita. Tuttavia, le preoccupazioni sulla redditività e sulla valutazione rimangono importanti.
La crescita dei ricavi di Axon rimane forte, ma i margini contano
Axon ha riportato ricavi del secondo trimestre di $904 milioni, rappresentando una crescita del 35% su base annua.
Ciò ha superato sostanzialmente Motorola Solutions (NYSE: MSI), che ha riportato una crescita dei ricavi del 13% a circa $3,1 miliardi nello stesso trimestre.
I ricavi di Software e Servizi di Axon sono cresciuti anche del 36%, rispetto a una crescita del 10% nel segmento Software e Servizi di Motorola. Sebbene i loro mix di business differiscano, il confronto evidenzia l'espansione più rapida di Axon.
Tuttavia, la redditività rimane una preoccupazione.
Il margine lordo riportato di Axon era del 60,4%, mentre il margine lordo rettificato ha raggiunto il 62,9%, in calo di 40 punti base su base annua.
Il margine lordo rettificato di Software e Servizi è sceso anche di 380 punti base al 75,1%.
I costi più elevati della memoria per i prodotti fotocamera potrebbero creare ulteriore pressione. Il CFO Brittany Bagley ha evidenziato quei costi a una conferenza per investitori a settembre, con un potenziale sollievo che dipende in parte da capacità aggiuntive del settore.
La tendenza dei margini a lungo termine rafforza queste preoccupazioni.
Secondo i dati di TIKR, il margine lordo annuale di Axon è sceso da circa il 62,7% nel 2021 al 59,8% nel 2025.
Le stime originali di TIKR prevedono che i margini si riprendano verso il 61% nel 2026 e circa il 63% entro il 2028, sebbene queste previsioni dipendano da miglioramenti nei prezzi, nei costi e nel mix di prodotti.
Axon deteneva anche circa $600 milioni in contanti contro $1,85 miliardi di debito alla fine di giugno, prima della sua offerta di note convertibili di settembre.
Le previsioni del management di circa $450 milioni di flusso di cassa libero per l'intero anno dipendono fortemente dalle performance del quarto trimestre.
Per gli investitori, la capacità di Axon di tradurre la rapida crescita dei ricavi in una redditività sostenuta rimane fondamentale.
Wall Street vede ancora un potenziale significativo
Gli analisti hanno sostanzialmente ridotto le loro aspettative di prezzo nell'ultimo anno.
Secondo i dati del 14 ottobre di TIKR, il prezzo obiettivo consenso di Axon è sceso da circa $889 un anno prima a $691.
Quell'obiettivo consenso storico di $691 implicherebbe un potenziale rialzo di circa il 64% rispetto al prezzo di chiusura del 23 ottobre.
Tuttavia, revisioni successive potrebbero aver cambiato il consenso.
Ad esempio, Piper Sandler ha ridotto il suo prezzo obiettivo da $732 a $561 il 20 ottobre.
Raymond James rimane più ottimista con il suo obiettivo di $675, sebbene le riduzioni suggeriscano che gli analisti stiano rivalutando quanto gli investitori dovrebbero pagare per la crescita di Axon.
L'opportunità è significativa, ma raggiungere quegli obiettivi dipende da un'esecuzione continua, una redditività più forte e una maggiore fiducia degli investitori.
Il titolo Axon è sottovalutato dopo la vendita?
La valutazione di Axon si è contratta considerevolmente.
Il 16 ottobre, le azioni venivano scambiate a circa 43,5 volte gli utili dei prossimi dodici mesi, vicino al loro minimo quinquennale e sostanzialmente al di sotto della media quinquennale di circa 77,5 volte.
Questa compressione rende Axon più attraente di quanto non fosse ai suoi precedenti estremi di valutazione, soprattutto con il management che prevede una crescita dei ricavi del 32% al 34% nel 2026.
Tuttavia, un multiplo sugli utili più basso non significa automaticamente che un titolo sia sottovalutato.
Utilizzando la stima degli utili forward implicita dallo snapshot di valutazione del 16 ottobre, l'obiettivo di $675 di Raymond James rappresenterebbe circa 75 volte gli utili.
Ciò è vicino alla media storica quinquennale di Axon, suggerendo che l'obiettivo dipende da una sostanziale espansione della valutazione, dalla futura crescita degli utili o da una combinazione di entrambi.
Questo è un confronto illustrativo che utilizza le aspettative di utili forward del 16 ottobre, non una previsione del multiplo sugli utili di Axon quando il titolo raggiungerà $675.
Il prossimo catalizzatore importante è il rapporto sugli utili del terzo trimestre di Axon il 5 novembre.
Le stime consenso della bozza del 19 ottobre indicano circa $939 milioni di ricavi e $232 milioni di EBITDA per il trimestre, implicando un margine vicino al 25%.
Queste stime rendono la redditività particolarmente importante, soprattutto data la guida del management di un margine EBITDA rettificato per l'intero anno del 25,5%. Le misure EBITDA devono essere confrontate su base coerente.
La mia opinione: Axon appare più attraente dopo il suo reset di valutazione, ma il pieno obiettivo di $675 di Raymond James rimane ambizioso.
La sua crescita più rapida rispetto a Motorola Solutions supporta la tesi di investimento a lungo termine, ma i margini che si restringono e i requisiti di finanziamento rendono l'opportunità meno semplice.
Sono cautamente rialzista su Axon per gli investitori pazienti. Tuttavia, una ripresa sostenuta richiederà probabilmente una redditività più forte, una solida generazione di cassa e una continua crescita dei ricavi.
Il rapporto sugli utili del 5 novembre dovrebbe fornire un test importante di tale prospettiva.
Quindi, quanto vale effettivamente il titolo Axon?
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