Principali Statistiche per le Azioni Boeing
- Prezzo Attuale: $190.21
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$2,010
- Obiettivo della Piazzola: ~$267
- Rendimento Totale Potenziale: ~955%
- IRR Annualizzato: ~75% / anno
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Cosa è Successo?
Il responsabile delle vendite globali di The Boeing Company (BA), Brad McMullen, andrà in pensione a dicembre, con il responsabile delle vendite per il Nord America Ryan Weir che ne prenderà il posto, ha riportato Reuters il 16 ottobre, citando un memo interno piuttosto che un annuncio ufficiale dell'azienda. McMullen ha guidato la ripresa commerciale di Boeing dopo l'incidente del tappo-porta del 2024 ed era considerato influente nel riparare le relazioni con le compagnie aeree. La notizia è arrivata dopo la chiusura del 16 ottobre, quindi lunedì 19 ottobre è la prima seduta di borsa che può scontarla.
Weir subentra mentre la questione più grande della cassa di Boeing riguarda gli aerei che ha già pagato per costruire. I suoi materiali per le relazioni con gli investitori fissano al 27 ottobre la data per i risultati del terzo trimestre.
$27,5 Miliardi Bloccati nei Programmi 737 e 787
I costi di produzione differiti sono quanto Boeing spende per costruire i primi aerei al di sopra del costo medio che contabilizza per aereo, recuperati quando le unità successive vengono consegnate in modo più redditizio. Il 10-Q del secondo trimestre di Boeing riportava i saldi al 30 giugno:
- 737: $13.081 milioni, in aumento rispetto a $11.777 milioni a fine anno
- 787: $14.428 milioni, in aumento rispetto a $13.859 milioni a fine anno
Boeing prevede di recuperare $2.148 milioni dei costi differiti e degli attrezzi del 787 da ordini che non ha ancora contabilizzato.
Il CFO Jay Malave ha detto alla conferenza Laguna di Morgan Stanley il 16 settembre quando i saldi smetteranno di crescere: "Pensiamo che l'anno prossimo inizieremo almeno a stabilizzarci lì, almeno per il 737 e il 787." Ha indicato altre due fonti di cassa:
- i 737-7 e 737-10 immagazzinati che inizieranno le consegne il prossimo anno nell'arco di circa 18 mesi
- l'inventario in eccesso di materie prime, un'opportunità che ha quantificato in "svariati miliardi di dollari" e che richiederà anni per essere smaltito
Reuters riporta che il MAX 10 potrebbe essere certificato già nella settimana del 19 ottobre, una notizia, non un'approvazione.
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Il 777X Continua ad Assorbire Cassa
Il 777X si muove nella direzione opposta: il suo lavoro in corso è salito a $6.366 milioni al 30 giugno da $4.313 milioni a fine anno. Parlando del programma quel giorno, Malave ha detto che il suo flusso di cassa il prossimo anno dovrebbe essere all'incirca in linea con quello del 2026, aggiungendo: "Ci aspettiamo un miglioramento nel '28 e poi un'inversione in positivo nel '29." Il CEO Kelly Ortberg ha aggiunto che il tasso di produzione 10 del 787 probabilmente si stava spostando verso fine anno perché le consegne dei motori da GE Aerospace (GE) erano in ritardo.
Gli investitori stanno pagando in anticipo per quella timeline. Boeing scambia a circa 31x NTM EV/EBITDA, contro circa 13x per Airbus (AIR) e circa 15x per Safran (SAF). RBC e Morgan Stanley hanno tagliato i loro obiettivi a $235 e $225 rispettivamente il 15 e 16 ottobre, e la media della piazzola si attestava a $267,22 il 16 ottobre.
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Analisi del Modello Avanzato TIKR
- Prezzo Attuale: $190.21
- Prezzo Obiettivo (Medio): ~$2,010
- Rendimento Totale Potenziale: ~955%
- IRR Annualizzato: ~75% / anno
Lo scenario medio di TIKR, lo scenario centrale del modello, raggiunge circa $2.010 entro il 31 dicembre 2030. Le sue ipotesi si estendono fino al 2035:
- Crescita dei ricavi: circa il 9% all'anno
- Margine netto: 4,5%
- Crescita dell'EPS: circa il 28% all'anno
- Variazione del P/E: in calo solo di circa il 3% all'anno
Boeing scambia a circa 214x gli utili NTM sulla pagina Competitors di TIKR, quindi l'obiettivo è uno scenario che si basa sul mantenimento di quel premio, non una previsione. Il potenziale rialzista si concretizza se i saldi differiti si invertiranno secondo la timeline di Malave. Il rischio al ribasso si materializza se il saldo del 737 continua a salire fino al 2027 o se la cassa del 777X rimane negativa oltre il 2029, lasciando quel multiplo con scarso supporto dagli utili.
Conclusione
Il saldo differito del 737 è aumentato di $532 milioni nel secondo trimestre, a $13.081 milioni. Boeing pubblicherà i risultati del terzo trimestre il 27 ottobre, e il suo prossimo 10-Q aggiornerà questa cifra. Un aumento minore supporta la timeline di Malave; uno maggiore sposta il payoff più in là nel tempo.
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