Punti Chiave
- L'8 ottobre, PepsiCo ha ridotto la sua previsione di crescita dell'EPS core per il 2026 al 2,5%-3,5%, e il suo titolo offre un rendimento del 4,7% contro il 3,0% di Target.
- Il dividendo di Target ha assorbito il 46% del suo free cash flow nei dodici mesi terminati il 1° agosto 2026, contro il 75% per PepsiCo nei dodici mesi terminati il 16 settembre 2026.
- I dividendi di PepsiCo hanno utilizzato il 100% del suo free cash flow sia nell'anno fiscale 2024 che nel 2025.
- L'ultimo aumento del dividendo di Target è stato dell'1,8% e il management punta a un payout ratio del 40% nel tempo.
PepsiCo (PEP) ha ridotto la sua previsione di EPS core per il 2026 l'8 ottobre, portando la crescita al 2,5%-3,5% dal limite inferiore del 5%-7%. Per chi la detiene per il rendimento del 4,7%, questo è un motivo per verificare la cassa dietro l'assegno.
Poi c'è Target (TGT). Offre solo un rendimento del 3,0%, ma il suo dividendo è cresciuto dell'11,0% annuo dall'anno terminato a gennaio 2021 all'anno terminato a gennaio 2026.
Se potessi detenerne solo uno per i prossimi 10 anni, quale sarebbe?
| Metrica | Target (TGT) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 3,0% | 4,7% |
| Dividendo annuo | $4,64 | $5,92 |
| Crescita dividendo, 5 anni | 11,0% annuo (anni terminati gen. 2021 a gen. 2026) | 6,9% annuo (anno fiscale 2020 a 2025) |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 46% | 75% |
| Debito netto/EBITDA | 1,5x | 1,9x |
| Copertura interessi | 12,7x | 14,9x |
| Forward P/E | 16,7x | 15,0x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 9 ottobre 2026. TTM al 1° agosto 2026 per Target e 16 settembre 2026 per PepsiCo.
Target ha spazio e buone ragioni per aumentare lentamente
L'attività di Target si sta muovendo nella direzione giusta. Le vendite nette sono aumentate del 5,3% a $26,5 miliardi nel trimestre terminato il 1° agosto 2026, rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente.
Il dividendo sembra ben coperto al momento. Nei dodici mesi terminati il 1° agosto 2026, la società ha pagato $2,07 miliardi in dividendi su $4,46 miliardi di free cash flow, un comodo 46%. Il record più lungo è più irregolare, con il free cash flow sceso da $7,88 miliardi nell'anno terminato a gennaio 2021 a $2,84 miliardi nell'anno terminato a gennaio 2026 e scendendo sotto lo zero nel mezzo, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $1,34 miliardi a $2,05 miliardi...
Ciò ha lasciato un più stretto 72% nell'ultimo anno completo.
Il management mette l'attività al primo posto, poi mira a "sostenere il dividendo e costruire sul nostro record di oltre 50 anni di aumenti annuali", quindi a riacquistare azioni. Sta anche bilanciando "il nostro impegno di lunga data verso il dividendo con il nostro obiettivo di muoverci verso un payout ratio del 40% nel tempo". L'ultimo aumento si adatta a questo obiettivo: 1,8%.
Il rischio principale è la spesa. Target prevede spese in conto capitale di circa $5 miliardi quest'anno fiscale, e l'attività viene prima del dividendo.
PepsiCo paga di più da un cuscinetto più sottile
Mentre Target trattiene i suoi aumenti, il dividendo di PepsiCo è cresciuto più velocemente della cassa dietro di esso. Il suo free cash flow era di $7,62 miliardi nell'anno fiscale 2016 e $7,67 miliardi nell'anno fiscale 2025, mentre i dividendi pagati sono aumentati da $4,23 miliardi a $7,64 miliardi...
Questo è un rischioso 100% del free cash flow sia nell'anno fiscale 2024 che nel 2025.
Nei dodici mesi terminati il 16 settembre 2026, PepsiCo ha pagato $7,88 miliardi di dividendi da $10,47 miliardi di free cash flow, un migliore 75%.
L'internazionale sta trainando l'attività. I ricavi organici sono aumentati del 3,1% nelle 12 settimane al 5 settembre 2026, rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. Le bevande analcoliche del Nord America sono deboli, e il CEO Ramon Laguarta è stato schietto: "Non siamo soddisfatti della performance negli Stati Uniti".
Il rischio sono i margini. Con una crescita degli utili guidata così bassa, un dividendo che ha utilizzato tutto il free cash flow ha poco spazio per continuare a superarlo.
Quindi quale dividendo vince?
PepsiCo ottiene i miei dollari di dividendo per i prossimi 10 anni.
$10.000 al rendimento del 4,7% di PepsiCo pagano $470 all'anno oggi. Crescendo al 6,9% annuo, il suo tasso quinquennale, pagherebbe circa $859 nell'anno 10. Questo è un rendimento dell'8,6% sul tuo denaro, e circa $6.472 nel decennio. Gli stessi $10.000 in Target pagano $300 oggi e, all'11,0% annuo, circa $764 nell'anno 10, o circa $5.005 in totale. PepsiCo paga circa $1.467 in più, e a quei tassi, Target non raggiungerebbe fino al 2039 circa.
Ciò presuppone anche che Target continui ad aumentare dell'11,0% annuo. Il suo ultimo aumento è stato dell'1,8% e il management vuole un payout ratio più basso nel tempo. Anche gli aumenti di PepsiCo probabilmente rallenteranno, dato quanto stretta è stata la sua copertura. Tuttavia, iniziare a $470 invece che a $300 è molto terreno da recuperare.
Questo non vuol dire che il dividendo di Target non sia sicuro. Il free cash flow lo copre circa il doppio, il suo debito è più leggero e il management ha messo quel record di 50 anni di aumenti proprio nelle sue priorità. È solo che in 10 anni, preferirei incassare l'assegno più grande di PepsiCo dal primo giorno.
Naturalmente, i tagli strutturali ai costi di PepsiCo devono ancora arrivare. Se il suo free cash flow scivola di nuovo verso il dividendo, i suoi aumenti probabilmente rallenterebbero bruscamente e Target chiuderebbe il gap più velocemente.
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