Punti Chiave
- L'8 ottobre, PepsiCo ha ridotto le sue previsioni di crescita dell'EPS core per il 2026 fiscale al 2,5-3,5%, mentre Verizon si aspetta che il suo free cash flow cresca del 9-10% nel 2026.
- Verizon offre un rendimento del 6,2% e ha pagato il 54% del suo free cash flow in dividendi nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026.
- PepsiCo offre un rendimento del 4,7% e ha aumentato il suo dividendo del 6,9% annuo dal 2020 fiscale al 2025 fiscale, ma quei dividendi hanno assorbito tutto il suo free cash flow nel 2024 e 2025 fiscali.
- Ai loro tassi di crescita a 5 anni, $10.000 investiti in PepsiCo pagherebbero circa $19.100 in 20 anni, e la stessa cifra in Verizon circa $15.000, quindi la domanda è se ciascun ritmo possa mantenersi.
L'8 ottobre, PepsiCo (PEP) ha ridotto le sue previsioni per l'anno. Ora si aspetta che l'EPS core cresca del 2,5-3,5% nel 2026 fiscale, in calo rispetto al limite inferiore del 5-7%, a causa dell'aumento dei costi delle materie prime. Il presidente e CEO Ramon Laguarta è stato schietto al riguardo durante la conference call: "Non siamo soddisfatti della performance negli Stati Uniti."
Questo è un duro richiamo per chiunque conti sul rendimento del 4,7% di PepsiCo, ed è il motivo per cui Verizon Communications (VZ) merita di essere inclusa nel confronto. Il rendimento del 6,2% di Verizon paga di più oggi, e Verizon si aspetta che il suo free cash flow cresca del 9-10% quest'anno.
Quindi, se potessi detenere solo uno di questi dividendi per i prossimi 20 anni, quale dovrebbe essere?
| Metrica | Verizon (VZ) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 6,2% | 4,7% |
| Dividendo annuo, tasso attuale | $2,83 | $5,92 |
| Crescita del dividendo, 2020–2025 fiscale | 1,9% annuo | 6,9% annuo |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 54% (al 30 giugno 2026) | 75% (al 16 settembre 2026) |
| Net debt/EBITDA | 3,35x | 1,89x |
| Interest coverage (EBIT/interessi) | 4,36x | 14,88x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 9 ottobre 2026.
Il dividendo di Verizon arriva con margine di sicurezza
Il dividendo di Verizon è cresciuto dell'1,9% annuo dal 2020 fiscale al 2025 fiscale, passando da $2,48 a $2,73 per azione, e durante la call del primo trimestre il management lo ha definito "il 20° anno consecutivo di aumenti del dividendo, un traguardo di cui siamo estremamente orgogliosi."
Ciò che rende questo dividendo solido è il flusso di cassa che lo sostiene. Nei dodici mesi terminati il 30 giugno 2026, i dividendi di Verizon hanno assorbito un ben coperto 54% del suo free cash flow. Il free cash flow è stato inferiore al dividendo nel 2016 e 2017 fiscali, ma da allora lo ha superato di gran lunga ogni anno...
Continua a salire. Il free cash flow è stato di $6,4 miliardi nel secondo trimestre del 2026, in aumento del 24,4% rispetto all'anno precedente.
In quel trimestre, i ricavi dei servizi di mobilità e banda larga sono aumentati del 2,8% a circa $23,4 miliardi, e l'EBITDA rettificato ha raggiunto un record di $13,7 miliardi, in aumento del 7,2%.
Il rischio è il debito: a 3,35x l'EBITDA, Verizon deve continuare a ridurlo mentre aumenta il dividendo.
Gli aumenti di PepsiCo hanno superato il suo flusso di cassa
Il dividendo di PepsiCo è cresciuto molto più velocemente di quello di Verizon. È aumentato del 6,9% annuo dal 2020 fiscale al 2025 fiscale, passando da $4,02 a $5,62 per azione.
Il flusso di cassa che lo sostiene non ha tenuto il passo. Il free cash flow di PepsiCo è stato di $7,62 miliardi nel 2016 fiscale e di $7,67 miliardi nel 2025 fiscale. Nello stesso periodo, i dividendi che ha pagato sono aumentati da $4,23 miliardi a $7,64 miliardi...
Ciò ha lasciato un rischioso cash dividend payout ratio del 100,6% nel 2024 fiscale e del 99,6% nel 2025 fiscale. La copertura è migliorata al 75% nei dodici mesi terminati il 16 settembre 2026.
L'attività è mista. I ricavi netti sono aumentati del 5,6% nel terzo trimestre del 2026, i ricavi organici sono aumentati del 3,1% e ogni segmento internazionale è cresciuto. L'EPS core è aumentato solo del 2%, passando da $2,29 a $2,34, mentre il margine operativo core si è ridotto a causa dei costi più elevati. Le bevande analcoliche nordamericane continuano a soffrire.
Quindi, quale dividendo vince?
Se potessi detenere solo uno di questi per i prossimi 20 anni, sarebbe Verizon.
A prima vista, la matematica del reddito punta nella direzione opposta. Ai loro tassi di crescita a 5 anni, $10.000 in PepsiCo pagherebbero circa $19.123 in 20 anni, contro circa $14.974 in Verizon, e il reddito annuo di PepsiCo supererebbe quello di Verizon intorno al 2032. Tuttavia, questi totali si basano su due decenni di aumenti del 6,9% da un dividendo che ha utilizzato tutto il free cash flow di PepsiCo nel 2024 e 2025 fiscali, in una società il cui free cash flow nel 2025 fiscale non era più alto che nel 2016 fiscale.
Il ritmo dell'1,9% di Verizon è lento, ma è sostenibile. A quel tasso, $10.000 pagherebbero circa $893 nell'anno 20, circa un rendimento dell'8,9% sul tuo capitale oggi. Inoltre, non paghi un premio per questo: Verizon scambia a 9,1x gli utili forward, al di sotto della sua media a 10 anni di 10,3x e ben al di sotto del suo massimo di 13,9x del dicembre 2017...
Per essere equi, il dividendo di PepsiCo non è in difficoltà. La sua attività internazionale sta crescendo, il suo bilancio è il più solido e la sua copertura è migliorata al 75%. Tuttavia, su un orizzonte di 20 anni, preferirei possedere il dividendo che ha già flusso di cassa di riserva.
PepsiCo sta ancora lavorando sui tagli strutturali dei costi annunciati l'8 ottobre, e se riuscirà a far ricrescere il suo free cash flow, il caso per i suoi aumenti più rapidi diventa molto più forte.
Quindi, quanto vale realmente l'azione Verizon?
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