Principali risultati:
- Dominio dell'America Latina: MercadoLibre ha registrato una crescita dei ricavi del 39% nel terzo trimestre, segnando il 27° trimestre consecutivo di crescita superiore al 30%.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dello slancio attuale, il titolo potrebbe raggiungere i 3.523 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 71% rispetto al prezzo attuale di 2.058 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita annua del 32% circa nei prossimi 1,9 anni.
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MercadoLibre(MELI) ha appena realizzato un altro trimestre da urlo, con ricavi in crescita del 39% rispetto all'anno precedente. Ma i numeri non fotografano l'intera trasformazione in atto in America Latina.
L'azienda sta accelerando il suo dominio sia nell'e-commerce che nel fintech, guidando il passaggio della regione dalla vendita al dettaglio offline a quella online.
- Nel terzo trimestre l'azienda ha aggiunto 7,8 milioni di nuovi acquirenti, portando il numero totale di acquirenti unici a 75 milioni.
- Gli articoli venduti in Brasile sono aumentati del 42%, rispetto al 26% dello scorso trimestre.
- Questa accelerazione ha fatto seguito all'abbassamento della soglia di spedizione gratuita da parte di MercadoLibre, che ha provocato un massiccio aumento della domanda e dell'offerta sulla sua piattaforma.
Nel frattempo, Mercado Pago ha raggiunto livelli record di coinvolgimento degli utenti. Gli utenti attivi mensili sono cresciuti a un ritmo accelerato, mentre i punteggi Net Promoter hanno raggiunto i massimi storici in Brasile. Il business delle carte di credito continua a maturare, con quasi il 50% del volume delle carte brasiliane ora redditizio.
Nonostante la volatilità dei mercati emergenti, il titolo MELI viene scambiato a 2.058 dollari, offrendo un sostanziale rialzo agli investitori che comprendono gli effetti di rete e i vantaggi di scala dell'azienda nei massicci mercati non serviti dell'America Latina.
Cosa dice il modello per le azioni MercadoLibre
Abbiamo analizzato MercadoLibre attraverso la visione del direttore finanziario Martin de los Santos, concentrandoci sulle "immense opportunità di crescita" nell'e-commerce e nel fintech in America Latina.
La recente riduzione della soglia di spedizione gratuita in Brasile ha già dato risultati straordinari. Il GMV ha subito un'accelerazione, i tassi di conversione hanno raggiunto livelli record e la fidelizzazione e la frequenza degli acquirenti sono nettamente migliorate. Anche i venditori ne hanno beneficiato, con un rapido aumento delle inserzioni nella fascia di prezzo 19-79 BRL.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 29,6% e di margini operativi del 12,7%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 3.523 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo/utile di 32x, che rappresenta una compressione rispetto all'attuale P/E di MercadoLibre di 41,5x.
Poiché l'azienda continua a investire pesantemente nella logistica, nelle carte di credito e nella vendita al dettaglio, una certa compressione del multiplo è ragionevole. Il vero valore risiede nella crescita sostenuta dell'ecosistema e nell'enorme margine di manovra per convertire il mercato al dettaglio prevalentemente offline dell'America Latina.
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Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo MELI:
1. Crescita dei ricavi: 29,6%
Il motore di crescita di MercadoLibre beneficia di molteplici e potenti venti di coda che convergono simultaneamente.
Accelerazione dell'e-commerce in Brasile: La riduzione della soglia di spedizione gratuita ha portato la crescita degli articoli venduti dal 26% al 42% nel corso del trimestre. I costi di spedizione sono diminuiti dell'8% nonostante lo straordinario aumento dei volumi. I nuovi acquirenti hanno raggiunto i 7,8 milioni nel trimestre, con tassi di fidelizzazione e conversione record.
Momento Fintech: Mercado Pago ha ottenuto risultati trimestrali stellari con un'accelerazione della crescita degli utenti attivi mensili. Sia gli asset in gestione che il portafoglio crediti sono cresciuti rapidamente. Il Principato è migliorato di 11 punti percentuali in Brasile, poiché un maggior numero di utenti ha fatto di Mercado Pago il proprio conto finanziario principale.
Maturazione delle carte di credito: Quasi il 50% del volume delle carte di credito in Brasile è ora redditizio, con coorti più vecchie di due anni che generano rendimenti positivi. In questo trimestre la società ha lanciato le carte in Argentina, aprendo un'altra grande opportunità di mercato.
Espansione regionale: Il Messico ha registrato una forte accelerazione del GMV con un calo dei costi di adempimento. Il Cile ha accelerato la crescita del GMV per il terzo trimestre consecutivo, mentre la crescita della Colombia è aumentata di oltre 10 punti percentuali rispetto al trimestre precedente.
2. Margini operativi: 12.7%
MercadoLibre opera con margini impressionanti, visti gli investimenti aggressivi per la crescita.
Prestazioni attuali: L'utile operativo ha raggiunto i 724 milioni di dollari nel terzo trimestre, con una crescita del 30% rispetto all'anno precedente. Questo dimostra la capacità dell'azienda di bilanciare gli investimenti per la crescita con la redditività e di sfruttare le sue crescenti dimensioni.
Investimenti strategici: MercadoLibre continua a investire massicciamente nella spedizione gratuita, nell'infrastruttura logistica, nella vendita al dettaglio in prima persona e nelle carte di credito. Questi investimenti mettono sotto pressione i margini nel breve termine, ma determinano una forte crescita della linea superiore. La capacità dei centri di smistamento è aumentata del 41% rispetto all'anno precedente.
Leva operativa: Nonostante i forti investimenti, l'azienda ha ottenuto una forte diluizione delle spese G&A e di sviluppo dei prodotti. La crescita dei ricavi, pari al 39%, supera in modo significativo la crescita delle spese, creando una leva operativa naturale man mano che l'azienda si espande.
3. Multiplo P/E di uscita: 32x
Attualmente il mercato valuta MercadoLibre a 41,5x gli utili. Abbiamo scelto 32x per il nostro multiplo di uscita per rimanere prudenti.
Sotto la media storica: Il P/E di MercadoLibre ha avuto una media di 44,6x nell'ultimo anno e di 165,9x in cinque anni. L'attuale multiplo riflette il forte entusiasmo degli investitori, ma è probabile una certa compressione man mano che l'azienda matura e i margini si normalizzano.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
L'e-commerce latinoamericano deve affrontare le sfide della volatilità valutaria, dell'instabilità macroeconomica e della pressione competitiva. Ecco come potrebbero andare le azioni MercadoLibre in diversi scenari fino a dicembre 2027:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 20,5% e i margini di utile netto si riducono al 9,3%, il titolo offre comunque un rendimento annuo del 22,3%.
- Caso medio: Con una crescita del 22,8% e margini netti del 10,0%, prevediamo un rendimento annuo del 31,9%.
- Caso alto: se l'adozione dell'e-commerce accelera e MercadoLibre mantiene margini del 10,5% con una crescita del 25,1%, il rendimento potrebbe raggiungere il 41,0% annuo.
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L'intervallo riflette i diversi esiti della trasformazione digitale dell'America Latina e del posizionamento competitivo di MercadoLibre.
Nel caso basso, l'aumento della concorrenza o le sfide macro rallentano lo slancio della crescita.
Nel caso più alto, gli effetti di rete di MercadoLibre si rafforzano, in quanto MercadoLibre cattura una quota maggiore del passaggio dall'offline all'online, mentre le operazioni con carta di credito si sviluppano con profitto in tutti i principali mercati.
Quanto può salire il titolo MercadoLibre da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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