Punti di forza:
- Investimenti record: Iberdrola (IBE) sta impiegando capitali a un ritmo senza precedenti, con investimenti lordi che hanno raggiunto la cifra record di 9 miliardi di euro nei primi nove mesi del 2025, in gran parte concentrati sulle reti regolamentate.
- Proiezione dei prezzi: Nonostante l'enorme portata, il nostro modello suggerisce che il titolo ha uno spazio limitato per correre, proiettando un obiettivo di 20 euro per azione entro dicembre 2027.
- Rendimenti attesi: Questo obiettivo implica un misero rendimento annualizzato del 3,5%, il che suggerisce che l'attuale valutazione premium del titolo ha già prezzato gran parte della crescita futura.
- Centrale elettrica di rete: Il passaggio della società agli asset regolamentati sta dando i suoi frutti: l'EBITDA delle reti è aumentato del 26% grazie all'aumento delle tariffe nel Regno Unito, negli Stati Uniti e in Brasile.
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Iberdrola(IBE), il gigante spagnolo delle utility, sta eseguendo perfettamente la sua strategia per diventare il più grande operatore di reti elettriche al mondo. Nei primi nove mesi del 2025, l'utile netto ha raggiunto i 5,3 miliardi di euro, grazie alla massiccia espansione delle attività regolamentate.
Il management sta puntando molto su di sé. Ha investito 4,9 miliardi di euro nelle sole reti (con un aumento del 12%), facendo crescere il totale degli asset regolamentati a quasi 50 miliardi di euro.
Allo stesso tempo, sta riciclando il capitale in modo efficiente, ricavando quasi 1,1 miliardi di euro dalla vendita di attività non-core, come quella dei contatori intelligenti.
Tuttavia, la qualità ha un prezzo. Il titolo viene scambiato vicino ai 19 euro e, con un multiplo di valutazione che si colloca all'estremità superiore del suo range storico, i nuovi investitori potrebbero acquistare un'ottima azienda a un prezzo non altrettanto conveniente.
Cosa dice il modello per le azioni IBE
Abbiamo valutato il potenziale di Iberdrola fino al 2027, tenendo conto della stabilità dei suoi utili regolamentati rispetto alla sua valutazione di mercato.
Utilizzando una previsione di crescita dei ricavi del 4,4% (CAGR) e di margini operativi del 22,3%, il modello prevede che il titolo raggiunga i 20 euro entro la fine del 2027.
Ciò implica un rendimento annualizzato del 3,5% nei prossimi due anni.
Mentre il dividendo (con un rendimento del 3,7% circa) offre una rete di sicurezza, il potenziale di rivalutazione del capitale appare molto limitato. Questo titolo corrisponde al profilo di un "Bond Proxy", sicuro, stabile, ma con scarse probabilità di sovraperformare il mercato più ampio.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni IBE:
1. Crescita dei ricavi: 4.4%
Il motore della crescita di Iberdrola è la divisione Reti. L'azienda sta espandendo in modo aggressivo la propria presenza, con il quadro RIIO-ED3 del Regno Unito e i nuovi casi di tariffe a New York e nel Maine che dovrebbero portare ad aumenti tariffari del 10% rispetto allo scorso anno.
Nel settore delle energie rinnovabili, l'esecuzione sta aumentando. L'enorme progetto Vineyard Wind 1 negli Stati Uniti è ora completato per oltre il 50% e il progetto Saint-Brieuc in Francia ha già prodotto 1.150 GWh.
Prevediamo una crescita costante dei ricavi del 4,4% CAGR fino al 2027, che riflette la natura prevedibile di questi flussi di cassa regolamentati e contrattualizzati.
2. Margini operativi: 22,3%
Lo spostamento di Iberdrola verso le reti (che ora rappresentano il 43% dell'EBITDA totale) sta migliorando strutturalmente il suo profilo di margine, riducendo l'esposizione alla volatilità dei prezzi dell'energia all'ingrosso.
L'EBITDA delle reti è cresciuto del 26%, superando significativamente la crescita dei ricavi, a dimostrazione di una forte leva operativa.
Prevediamo un'espansione dei margini operativi al 22,3%, sostenuta dalla continua integrazione di attività regolamentate ad alto margine e dalla normalizzazione dei costi accessori in Iberia.
3. Multiplo P/E di uscita: 16,8x
Attualmente Iberdrola viene scambiata a circa 16,8x gli utili, un premio rispetto a molti altri operatori europei.
Il nostro modello ipotizza un multiplo di uscita di 16,8x entro il 2027.
Abbiamo scelto un multiplo che rimane esattamente al livello attuale. Si tratta di un'ipotesi ottimistica, che presuppone che il mercato continui a riconoscere a Iberdrola un "premio di qualità" a tempo indeterminato. Anche con questa ipotesi generosa, i rendimenti sono scarsi, il che indica che il prezzo attuale lascia poco spazio agli errori.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli scenari mostrano un'inclinazione verso rendimenti a una cifra (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: se i rendimenti normativi vengono ridotti o i tassi di interesse aumentano, il titolo potrebbe ristagnare, con un rendimento annuo del -0,6%.
- Caso medio: anche con un'esecuzione solida, prevediamo un modesto rendimento annuo del 4,0%.
- Caso alto: Solo se il mercato rivaluterà il titolo con un premio ancora più alto, vedremo un rispettabile rendimento annuo del 7,8%.
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Quanto rialzo ha il titolo Iberdrola da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!
