Punti di forza:
- Crescita record: 44% di crescita delle unità di vendita al dettaglio nel terzo trimestre del 2025, con 155.941 unità vendute.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo CVNA potrebbe raggiungere i 562 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 47% dal prezzo attuale di 383 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 22% circa nei prossimi 1,9 anni.
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Carvana(CVNA) ha appena registrato il suo trimestre più redditizio di sempre, crescendo più velocemente di qualsiasi altro rivenditore di automobili. La società ha venduto 155.941 auto nel terzo trimestre, con un aumento del 44% rispetto all'anno precedente, e ha generato 637 milioni di dollari di EBITDA rettificato con un margine dell'11,3%.
L'amministratore delegato Ernie Garcia sta portando avanti un'ambiziosa espansione incentrata sulla consegna in giornata e sull'automazione dell'intelligenza artificiale.
Attualmente l'azienda consegna il 40% delle auto a Phoenix entro 24 ore, con 2.500 veicoli disponibili per la consegna immediata in qualsiasi giorno.
Il management prevede di raggiungere un fatturato annuo di oltre 20 miliardi di dollari mantenendo una redditività da leader del settore.
Nonostante questo slancio, il titolo Carvana viene scambiato a 384 dollari, lasciando spazio agli investitori che riconoscono i vantaggi strutturali dell'azienda nel mercato della vendita al dettaglio di auto usate.
Cosa dice il modello per le azioni Carvana
Abbiamo analizzato la trasformazione di Carvana nel rivenditore di automobili più redditizio, con un modello di business diverso da quello dei concessionari tradizionali.
- L'azienda sfrutta l'integrazione verticale e l'intelligenza artificiale per creare esperienze che i concessionari tradizionali non possono replicare.
- Con oltre 70 centri di ricondizionamento e ispezione in tutto il Paese, oltre alla rete di vendita all'ingrosso ADESA, Carvana è in grado di acquistare auto in modo più efficiente, posizionare l'inventario più vicino ai clienti e consegnare più velocemente di qualsiasi concorrente.
- L'azienda ora serve i clienti con un'interazione umana minima: oltre il 30% degli acquirenti completa l'intero acquisto senza parlare con nessuno fino alla consegna.
- Per i venditori, la percentuale supera il 60%. L'automazione consente di migliorare l'esperienza del cliente e di ottenere un'economia unitaria leader nel settore.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 31,8% e margini operativi del 10,2%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 562 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 45,0x.
Ciò rappresenta una compressione rispetto all'attuale P/E di Carvana di 55,7x e alla sua media a un anno di 67,1x. Il multiplo più basso riflette la potenziale moderazione dei tassi di crescita e il rischio che i venti contrari dell'economia influenzino la domanda di auto usate.
Il vero valore risiede nel sostenere una rapida crescita delle unità, nell'espandere i margini attraverso la leva operativa e nel mantenere il vantaggio strutturale sui costi dell'azienda rispetto ai concessionari tradizionali.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni CVNA:
1. Crescita dei ricavi: 31.8%
La crescita di Carvana si basa su tre fattori: il continuo miglioramento dell'esperienza del cliente, l'aumento della notorietà del marchio e l'ampliamento della selezione dell'inventario.
Nel terzo trimestre l'azienda ha registrato una crescita del 44% delle unità di vendita al dettaglio, mentre gli altri rivenditori pubblici sono rimasti fermi. Questa performance superiore riflette le capacità di consegna in giornata, l'automazione basata sull'intelligenza artificiale e un'esperienza di acquisto digitale superiore.
Il management sta diffondendo il modello di consegna di Phoenix a livello nazionale, che dovrebbe accelerare i tassi di conversione.
Con appena l'1,5% di quota di mercato in un settore massiccio come quello delle auto usate, Carvana ha un notevole margine di espansione. L'azienda punta a 3 milioni di unità vendute all'anno entro 5-10 anni, con una crescita composta del 20-40% circa.
2. Margini operativi: 10.2%
Carvana sta facendo leva sui costi fissi e al tempo stesso sta ottenendo miglioramenti fondamentali in termini di efficienza.
Nel terzo trimestre l'azienda ha ottenuto un margine operativo GAAP del 9,8%, più del doppio della media dei rivenditori tradizionali.
Le spese generali, amministrative e di vendita per unità sono diminuite di 319 dollari rispetto all'anno precedente, nonostante una crescita del 44%, dimostrando una forte leva operativa.
Il management prevede una continua espansione dei margini grazie all'aumento dell'automazione e alla ripartizione delle spese generali su un maggior numero di transazioni.
L'integrazione del commercio all'ingrosso con ADESA crea ulteriori efficienze, consentendo a Carvana di gestire sia i veicoli pronti per la vendita al dettaglio che quelli all'ingrosso nelle stesse strutture, riducendo i costi di trasporto e i tempi di elaborazione.
3. Multiplo P/E di uscita: 45,0x
Il mercato valuta Carvana a 55,7x gli utili dei prossimi 12 mesi. Riteniamo che il P/E si ridurrà a 45,0x nel corso del nostro periodo di previsione.
Il rischio di esecuzione a breve termine legato alla scalata delle consegne in giornata e i potenziali venti contrari macroeconomici nella domanda di auto usate pesano sul multiplo. L'azienda deve riuscire a espandere la propria infrastruttura di consegna mantenendo la redditività sia nei mercati tradizionali che in quelli nuovi.
Se Carvana dimostra una crescita sostenuta delle unità e un'espansione dei margini, l'azienda dovrebbe ottenere un multiplo superiore. Il modello di business basato sulla tecnologia, con una redditività doppia rispetto alla media del settore, offre una differenziazione strutturale che giustifica una valutazione superiore al mercato.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I rivenditori di auto usate devono affrontare cicli economici e fluttuazioni del mercato dei finanziamenti. Ecco come potrebbero andare le azioni Carvana in diversi scenari fino a dicembre 2029:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 22,1% e i margini di utile netto si comprimono al 7,3%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 59,7% (12,7% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 24,5% e margini del 7,7%, prevediamo un rendimento totale del 118,8% (22,2% annuo).
- Caso alto: se la consegna in giornata accelera l'adozione e Carvana mantiene margini del 7,9% crescendo al 26,9%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 192,6% totale (31,6% annuo).
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Il range riflette l'esecuzione dell'infrastruttura di consegna, il successo dell'automazione AI e le dinamiche del mercato delle auto usate.
Nel caso basso, la debolezza economica riduce la domanda o i finanziamenti si restringono.
Nel caso più alto, la consegna in giornata fa guadagnare più velocemente quote di mercato e i miglioramenti operativi superano le aspettative.
Quanto può salire il titolo Carvana da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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