Punti di forza:
- Dominio dei punteggi: Il punteggio FICO rimane lo standard per il 90% dei principali istituti di credito statunitensi, nonostante il lancio di importanti prodotti.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo FICO potrebbe raggiungere i 2.042 dollari entro settembre 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 47% rispetto al prezzo attuale di 1.391 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 16% circa nei prossimi 2,6 anni.
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Fair Isaac Corporation(FICO) ha ottenuto risultati impressionanti nel primo trimestre dell'anno fiscale 2026 con un fatturato di 512 milioni di dollari, in crescita del 16% rispetto all'anno precedente, mantenendo la sua guidance per l'intero anno.
L'amministratore delegato Will Lansing ha sottolineato il forte slancio in entrambi i segmenti di business. L'azienda ha registrato un utile non-GAAP di 7,33 dollari per azione, con un aumento del 27% rispetto all'anno precedente, e ha generato 165 milioni di dollari di free cash flow nel trimestre.
- I ricavi del segmento Scores sono aumentati del 29% a 305 milioni di dollari, grazie soprattutto alla crescita del 36% del B2B. I ricavi derivanti dall'emissione di mutui ipotecari sono aumentati del 60% rispetto all'anno precedente, grazie a prezzi unitari più elevati e a un aumento dei volumi in seguito ai segnali di ripresa del mercato immobiliare.
- La società ha annunciato quattro nuovi partecipanti strategici al suo FICO Mortgage Direct Licensing Program, tra cui Xactus, Cotality, Ascend Companies e CIC Credit. Anche MeridianLink, un importante fornitore di piattaforme, ha aderito al programma.
- Diversi rivenditori stanno procedendo con i test di produzione, con un grande partner che sta per completare l'integrazione e un altro che sta già testando i sistemi a valle. Il programma supporta attualmente i punteggi FICO classici, mentre FICO Score 10T dovrebbe essere disponibile per i mercati conformi e non conformi nella prima metà del calendario 2026.
- FICO Score 10T rappresenta un significativo progresso nella valutazione del rischio di credito. L'azienda ha quasi raddoppiato i partecipanti al programma di adozione nel corso dell'ultimo anno, includendo ora istituti di credito con oltre 377 miliardi di dollari di accensioni annuali e 1.600 miliardi di dollari di volume di servizi.
- L'attività software ha mostrato segnali incoraggianti con prenotazioni trimestrali record di ACV pari a 38 milioni di dollari, tra cui un accordo internazionale per la piattaforma di casi multi-uso superiore alla media.
- L'ARR della piattaforma è cresciuto del 33% a 303 milioni di dollari, rappresentando ora il 40% dell'ARR totale del software. L'ARR totale del software ha raggiunto i 766 milioni di dollari, con un aumento del 5% rispetto all'anno precedente.
FICO è stata riconosciuta come leader nel Magic Quadrant di Gartner del gennaio 2026 per le piattaforme di intelligence decisionale, posizionandosi al primo posto per la capacità di esecuzione.
L'azienda serve attualmente oltre 150 clienti della piattaforma, di cui più della metà sfrutta più casi d'uso.
Cosa dice il modello per le azioni Fair Isaac
Abbiamo analizzato la trasformazione di FICO nel fornitore dominante di credit-scoring e in una piattaforma di intelligence decisionale in crescita.
- L'attività di Scores beneficia di vantaggi strutturali. FICO Score rimane lo standard del settore, creando costi di cambio significativi per gli istituti di credito.
- I recenti aumenti di prezzo nelle sottoscrizioni di mutui ipotecari, uniti alla ripresa dei volumi, offrono un vantaggio a breve termine.
- Il programma di licenze dirette e l'adozione di FICO Score 10T creano ulteriori fattori di crescita.
- Queste innovazioni ampliano il mercato a cui FICO si rivolge e rafforzano le relazioni con gli istituti di credito e i rivenditori.
- La piattaforma software mostra uno slancio in accelerazione. La crescita del 33% degli ARR della piattaforma dimostra la forte domanda di intelligence decisionale in tempo reale.
Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 17,8% e margini operativi del 62,8%, il nostro modello prevede che il titolo salirà a 2.042 dollari entro 2,6 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 28,9x.
Ciò rappresenta una compressione rispetto alle medie storiche di P/E di FICO, pari a 49,7x (un anno) e 50x (tre anni). Il multiplo più basso riflette l'incertezza normativa a breve termine sulle alternative di credit-scoring e la transizione in corso verso nuovi prodotti.
Il vero valore risiede nella posizione dominante di FICO sul mercato e nel suo potenziale di espansione della piattaforma nei servizi finanziari e in altri settori verticali.
Le nostre ipotesi di valutazione
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni FICO:
1. Crescita dei ricavi: 17,8%
La crescita di FICO è incentrata sull'espansione dell'adozione delle innovazioni di Scores e sullo slancio della piattaforma. I ricavi del primo trimestre di Scores sono cresciuti del 29%, con una particolare forza nelle sottoscrizioni di mutui, aumentate del 60%.
Il management prevede una continua accelerazione delle prenotazioni della piattaforma. I recenti accordi di grandi dimensioni e l'espansione dei casi d'uso tra i clienti esistenti supportano una crescita sostenuta a due cifre.
I ricavi derivanti dalla creazione di auto sono cresciuti del 21%, mentre quelli relativi a carte di credito e prestiti personali sono aumentati del 10%.
2. Margini operativi: 62.8%
FICO ha mantenuto margini leader nel settore grazie alla disciplina operativa e a prodotti di alto valore. Nel primo trimestre l'azienda ha ampliato i margini operativi non-GAAP di 432 punti base rispetto all'anno precedente, raggiungendo il 54%.
L'attività di piattaforma è progettata per una scalabilità redditizia. Man mano che un maggior numero di clienti migra dalle soluzioni legacy e l'ARR della piattaforma cresce, le opportunità di espansione dei margini aumentano grazie alla leva operativa.
3. Multiplo P/E di uscita: 28,9x
Il mercato valuta FICO a 30,9x gli utili. Nel periodo di previsione ipotizziamo una modesta compressione a 28,9x. L'incertezza a breve termine sulle decisioni normative relative alle alternative di valutazione del credito e sulla tempistica di approvazione di FICO Score 10T crea alcune pressioni multiple.
Tuttavia, la posizione dominante di FICO sul mercato, il modello di ricavi ricorrenti e l'espansione dell'attività della piattaforma dovrebbero supportare una valutazione superiore, man mano che l'esecuzione prosegue.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Il credit scoring e l'intelligence decisionale si stanno evolvendo sotto la pressione delle normative e della tecnologia. Ecco come potrebbero andare le azioni FICO in diversi scenari fino a settembre 2030:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 13,5% e i margini di utile netto si comprimono al 41,9%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 51,8% (9,4% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 15% e margini del 44,1%, prevediamo un rendimento totale del 92,9% (15,2% annuo).
- Caso alto: se lo slancio dei punteggi dovesse accelerare e l'adozione della piattaforma dovesse portare a una crescita dei ricavi del 16,5% mentre FICO mantiene margini del 45,6%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 138,5% totale (20,6% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione dell'adozione delle licenze dirette, i tempi di approvazione di FICO Score 10T, i risultati normativi e l'espansione dei clienti della piattaforma tra i casi d'uso e i settori verticali.
Quanto rialzo hanno le azioni Fair Isaac da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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