Aspetti salienti:
- Espansione multipiattaforma: Solo il 20% degli utenti accede sia a Mobility che a Delivery, ma i consumatori multipiattaforma spendono 3 volte di più e fidelizzano il 35% in più.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dello slancio attuale, il titolo potrebbe raggiungere i 122 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 46% dal prezzo attuale di 84 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita annua del 21% circa nei prossimi 1,9 anni.
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Uber(UBER) ha appena registrato la più rapida crescita delle corse dal 2023, con un aumento del 22% nel terzo trimestre. Ma i numeri scalfiscono solo la superficie di quello che l'amministratore delegato Dara Khosrowshahi chiama il passaggio "dall'esperienza di viaggio all'esperienza di vita".
Con un'accelerazione del 21% dei viaggi in mobilità e un tasso di prenotazione lordo di 12 miliardi di dollari per il settore grocery/retail, con una crescita significativamente più rapida rispetto alle consegne al ristorante, Uber sta sfruttando contemporaneamente più motori di crescita.
L'azienda ha raggiunto un weekend di Halloween da record, con 130 milioni di corse che hanno generato oltre 2 miliardi di dollari di prenotazioni lorde.
- L'EBITDA rettificato ha raggiunto il massimo storico del margine del 4,5% delle prenotazioni lorde, con un aumento di 40 punti base rispetto all'anno precedente.
- Grazie alle partnership con NVIDIA per i veicoli autonomi, all'integrazione perfetta tra Toast e Eats e all'espansione del lavoro basato sull'AI attraverso Uber AI Solutions, la piattaforma si sta espandendo ben oltre il ride-hailing.
Nonostante la forte performance, con quasi 9 miliardi di dollari di free cash flow nei dodici mesi, il titolo UBER è quotato a 84 dollari, offrendo un rialzo agli investitori che comprendono la trasformazione della piattaforma e la strategia dei veicoli autonomi dell'azienda.
Cosa dice il modello per le azioni Uber
Abbiamo analizzato Uber attraverso la lente della sua evoluzione da app di ride-hailing a piattaforma completa di mobilità, consegne e veicoli autonomi.
La strategia dell'azienda, basata sul bilanciere, bilancia prodotti premium come Uber for Business e Black, generando al contempo margini più elevati grazie agli investimenti in Wait & Save, Moto e veicoli autonomi.
Con una penetrazione mensile di appena il 10% degli adulti nei primi 10 mercati e un'enorme opportunità multipiattaforma (il 30% degli utenti della mobilità non ha mai provato Uber Eats e il 75% non ha mai provato i negozi di alimentari e la vendita al dettaglio), Uber ha una notevole possibilità di crescita.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 16,2% e di margini operativi del 14,1%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 122 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utile di 20,8x.
Si tratta di una valutazione piatta rispetto all'attuale P/E di Uber, pari a 20,8x. Con gli investimenti in partnership per i veicoli autonomi, l'espansione dei negozi di alimentari e al dettaglio e la scalata di Uber AI Solutions, pur mantenendo un'espansione disciplinata dei margini, il multiplo dovrebbe reggere.
Il vero valore risiede in una crescita sostenuta su più piattaforme e nella transizione verso una rete ibrida di autisti autonomi e umani.
Le nostre ipotesi di valutazione
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni UBER:
1. Crescita dei ricavi: 26%
Il motore di crescita di Uber agisce su più vettori, creando vantaggi composti.
Opportunità multipiattaforma: Solo il 20% dei consumatori nei mercati che offrono sia la mobilità che la consegna utilizza entrambi i servizi. Questi utenti multipiattaforma spendono 3 volte di più e si fidelizzano meglio del 35% rispetto agli utenti di un solo prodotto. Se si considera che il 30% degli utenti della mobilità non ha mai provato Uber Eats e che il 75% non ha mai provato un negozio di alimentari/retail, i conti tornano.
Espansione geografica limitata: I mercati suburbani e rurali crescono 1,5 volte più velocemente delle aree urbane dense, con una penetrazione solo del 20%. Prodotti come Wait & Save si adattano perfettamente alle aree geografiche più ristrette, che non si preoccupano di aspettare per ottenere condizioni economiche migliori. Questa strategia sta dando ottimi risultati in tutti gli Stati Uniti.
Accelerazione del settore Grocery e Retail: Con un tasso di esecuzione delle prenotazioni lorde pari a 12 miliardi di dollari e un contributo variabile positivo, il settore grocery/retail sta crescendo in modo significativamente più rapido rispetto alla consegna di ristoranti. La categoria sta creando nuovi consumatori per la consegna di cibo online e sta beneficiando delle dinamiche multipiattaforma.
Catalizzatore della crescita dei veicoli autonomi: I mercati in cui è presente Waymo (Phoenix, Austin, Atlanta) crescono più del doppio rispetto al resto degli Stati Uniti. I guadagni dei conducenti in questi mercati, come Austin, superano di fatto il resto del Paese, segnalando un ecosistema ibrido sano.
2. Margini operativi: 14.1%
Uber opera con un'espansione disciplinata dei margini, investendo al contempo nella crescita futura.
Prestazioni attuali: Il margine EBITDA rettificato del terzo trimestre ha raggiunto il 4,5% delle prenotazioni lorde, con un aumento di 40 punti base rispetto all'anno precedente e una crescita dell'EBITDA del 33%.
Reinvestimento dei risparmi assicurativi: Centinaia di milioni di risparmi assicurativi previsti grazie alle vittorie legislative (la California ha ridotto i limiti di copertura da 1 milione di dollari a 60.000 dollari per individuo), ai miglioramenti tecnologici apportati dal cruscotto Driving Insights e alle trattative commerciali saranno trasferiti ai consumatori attraverso tariffe più basse, favorendo i volumi.
Economia dei soci: I membri di Uber One (ora 36 milioni e in crescita) inizialmente diluiscono il margine nei primi 6 mesi, ma diventano accrescitivi con l'aumento della fidelizzazione e dell'utilizzo della piattaforma. L'azienda sta deliberatamente moderando il ritmo di espansione dei margini per investire nel coinvolgimento a lungo termine.
3. Multiplo P/E di uscita: 20,8x
Attualmente il mercato valuta Uber a 20,8x gli utili. Riteniamo che il multiplo si mantenga a 20,8x per tutto il periodo di previsione.
Riflette una crescita e un investimento equilibrati: Il P/E di Uber ha registrato una media di 23,2x nell'ultimo anno e di 2,4x su 3 anni. L'attuale multiplo riflette un modello aziendale in via di maturazione con una redditività comprovata, bilanciata da continui investimenti in veicoli autonomi (attualmente non redditizi, ma che seguono il classico schema di Uber) e nuove iniziative di crescita.
Premio di qualità garantito: Uber merita un multiplo di mercato grazie ai suoi 150 milioni di utenti mensili della mobilità (massimo storico), ai 9 miliardi di dollari di free cash flow, alla piattaforma globale che si estende in oltre 70 Paesi, alle partnership strategiche con Waymo e NVIDIA per il futuro ibrido e all'espansione del TAM attraverso molteplici opportunità di lavoro tramite Uber AI Solutions.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le aziende di piattaforma devono affrontare la concorrenza e il rischio di esecuzione. Ecco come potrebbero andare le azioni Uber in diversi scenari fino a dicembre 2027:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta all'11,7% e i margini si riducono a circa il 16%, il titolo offre comunque un rendimento annuo del 14,1%.
- Caso medio: Con una crescita del 13% e margini del 18% (le nostre ipotesi di base convertite in margini di reddito netto), prevediamo un rendimento annuo del 22,2%.
- Caso alto: se l'adozione della multipiattaforma accelera e Uber mantiene margini del 19% con una crescita del 14,3%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 30% annuo.
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L'intervallo riflette le diverse curve di adozione per l'utilizzo multipiattaforma e l'integrazione dei veicoli autonomi. Nel caso peggiore, la concorrenza si intensifica in Europa o le partnership con DoorDash o AV si rivelano più costose del previsto.
Nel caso più alto, la piattaforma NVIDIA Hyperion accelera la fornitura di veicoli L4-ready, la penetrazione dei membri porta a un coinvolgimento più profondo, la vendita di generi alimentari/al dettaglio si espande più rapidamente e Uber AI Solutions apre nuovi significativi flussi di entrate.
Quanto può salire il titolo Uber da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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