Principali risultati:
- Progressi delle fonderie: Intel ha spedito i suoi primi prodotti su Intel 18A, il processo di semiconduttori più avanzato prodotto negli Stati Uniti.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo INTC potrebbe raggiungere gli 85 dollari entro dicembre 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 68% dal prezzo attuale di 50,59 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita di circa il 20% nei prossimi 2,9 anni.
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Intel Corporation(INTC) ha presentato i risultati del quarto trimestre 2025 che hanno superato le previsioni di fatturato, margine lordo e utile per azione. L'azienda ha registrato un fatturato di 13,7 miliardi di dollari nonostante i significativi vincoli di fornitura che hanno limitato la sua capacità di catturare pienamente la domanda.
Il CEO Lip-Bu Tan ha sottolineato la trasformazione dell'azienda negli ultimi 10 mesi, evidenziando la semplificazione della struttura organizzativa, il rafforzamento del bilancio e l'approfondimento delle relazioni con i clienti.
Le opportunità che si prospettano sono notevoli, in quanto la domanda guidata dall'intelligenza artificiale si espande tra i dispositivi client, i data center, le reti e l'edge computing.
Intel deve affrontare i venti contrari a breve termine dovuti alle limitazioni di produzione, ma ha dimostrato di aver compiuto progressi nelle priorità strategiche più importanti.
- L'azienda ha lanciato la serie 3 di Core Ultra su Intel 18A prima del previsto, consegnando tre SKU invece di una prevista, con valutazioni delle prestazioni che mostrano fino a 27 ore di durata della batteria e un miglioramento delle prestazioni grafiche del 70% rispetto alla generazione precedente.
- La domanda di server tradizionali rimane robusta, con un fatturato DCAI in crescita del 15% su base sequenziale a 4,7 miliardi di dollari, la crescita sequenziale più rapida di questo decennio.
- L'attività ASIC personalizzata di Intel ha raggiunto un fatturato annualizzato superiore a 1 miliardo di dollari nel quarto trimestre, con una crescita di oltre il 50% per l'intero anno.
- Ciò fornisce le basi per perseguire l'opportunità di un TAM da 100 miliardi di dollari, dato che i clienti cercano sempre più silicio appositamente costruito per l'intelligenza artificiale, il networking e i carichi di lavoro del cloud.
- Il management ha sottolineato il ruolo crescente delle CPU nell'infrastruttura di IA, dato che i carichi di lavoro si spostano da richieste suggerite dall'uomo a interazioni persistenti tra computer e computer che richiedono una capacità di orchestrazione significativa.
Per quanto riguarda le fonderie, Intel è l'unico produttore a distribuire transistor gate-all-around con potenza posteriore per le entrate.
L'azienda prevede che le decisioni dei clienti sull'Intel 14A inizieranno nella seconda metà del 2026, con la produzione di rischio che inizierà alla fine del 2027 e la produzione in volumi nel 2028.
Le capacità di packaging avanzato, in particolare la tecnologia EMIB-T, stanno suscitando l'interesse dei clienti ben oltre le aspettative iniziali.
Cosa dice il modello per le azioni Intel
Abbiamo analizzato la trasformazione strategica di Intel in un modello IDM 2.0 verticalmente integrato che combina la leadership di prodotto con le capacità di fonderia.
- L'azienda beneficia della domanda strutturale di IA in tutto il suo portafoglio.
- Il direttore finanziario David Zinsner prevede che i vincoli di fornitura si attenueranno a partire dal secondo trimestre del 2026 e che i miglioramenti continueranno nel corso dell'anno.
- Il management punta a 16 miliardi di dollari di spese operative per il 2026, in calo rispetto ai 16,5 miliardi di dollari del 2025, mentre prevede spese in conto capitale stabili o leggermente in calo.
Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 5,4% e margini operativi del 12,7%, il nostro modello prevede che il prezzo delle azioni raggiunga gli 85 dollari in 2,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 78,4 volte.
Ciò rappresenta una compressione rispetto alle medie storiche del P/E di Intel, pari a 93,7x (un anno) e 39,3x (cinque anni).
Gli elevati multipli recenti riflettono le perdite e i costi di ristrutturazione, ma il multiplo previsionale riconosce i rischi di esecuzione mentre Intel avvia nuovi nodi di produzione e persegue i clienti delle fonderie.
Il vero valore risiede nel catturare la domanda guidata dall'intelligenza artificiale tra i clienti, i data center e il silicio personalizzato, creando al contempo una fonderia statunitense di fiducia in grado di competere sui nodi avanzati.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo INTC:
1. Crescita dei ricavi: 5,4%
La crescita di Intel è incentrata sull'espansione dell'infrastruttura AI e sull'esecuzione della produzione. L'azienda ha registrato una forte crescita sequenziale nel quarto trimestre nonostante i vincoli di fornitura, con un aumento del 16% delle unità di PC AI e un aumento del 15% dei ricavi dei data center.
Il consumo di dati mobili e i carichi di lavoro di inferenza stanno guidando la domanda di CPU mentre gli hyperscaler espandono la capacità dei server tradizionali insieme agli acceleratori di IA. Intel prevede un andamento dei ricavi superiore alla media stagionale fino al 2026, grazie al miglioramento dell'offerta.
Il settore degli ASIC personalizzati offre una crescita incrementale grazie alla creazione di soluzioni specifiche da parte dei clienti, mentre i ricavi delle fonderie aumenteranno in modo significativo quando gli impegni dei clienti 14A si concretizzeranno alla fine del 2026 e nel 2027.
2. Margini operativi: 12.7%
Intel punta a una continua disciplina dei costi con 16 miliardi di dollari di spese operative per il 2026. L'azienda ha ridotto le spese operative del 15% nel 2025 eliminando la burocrazia e migliorando l'esecuzione.
I margini lordi sono sottoposti a pressioni a breve termine a causa dei costi di avvio di Intel 18A e del mix di prodotti, con una previsione per il primo trimestre 2026 del 34,5%. Il management si concentra sui miglioramenti dei rendimenti e sugli incrementi di produzione che non richiedono capitale incrementale, e che dovrebbero sostenere l'espansione dei margini con l'aumento dei volumi.
3. Multiplo P/E di uscita: 78,4x
Attualmente il mercato valuta Intel a 104,9x gli utili. Riteniamo che il P/E si ridurrà a 78,4x nel corso del nostro periodo di previsione, man mano che l'azienda dimostrerà un'esecuzione coerente e tornerà a crescere in termini di redditività.
L'incertezza a breve termine dovuta ai vincoli di fornitura e ai requisiti di investimento delle fonderie pesa sul multiplo. Quando Intel dimostrerà di essere competitiva nella produzione di 18A e 14A e al tempo stesso di essere in crescita nei data center e nelle fonderie, l'azienda dovrebbe ottenere un premio rispetto alle medie storiche.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
L'esecuzione della produzione e l'adozione da parte dei clienti guidano la gamma di risultati di Intel. Ecco come potrebbe andare il titolo in diversi scenari fino a dicembre 2030:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi si riduce al 4,9% e i margini di utile netto si comprimono al 9,1%, gli investitori otterranno comunque un rendimento totale dell'89% (14% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 5,4% e margini del 10,0%, prevediamo un rendimento totale del 141% (20% annuo).
- Caso alto: se l'accelerazione dell'intelligenza artificiale determina una crescita dei ricavi del 5,9% mentre Intel raggiunge margini del 10,6%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 194% totale (25% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione delle vittorie dei clienti della fonderia, i miglioramenti dei rendimenti sui nodi avanzati e le dinamiche delle quote di mercato nei segmenti dei clienti e dei data center.
Nel caso negativo, la 18A delude o i clienti delle fonderie ritardano gli impegni.
Nel caso positivo, Intel si aggiudica importanti progetti 14A prima del previsto, mentre la domanda di data center supera le aspettative e i ricavi del packaging avanzato aumentano più rapidamente del previsto.
Quanto può salire il titolo Intel da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un titolo in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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