Punti chiave:
- Boom delle infrastrutture AI: l' attività di progettazione sta accelerando nelle infrastrutture AI, nell'AI fisica e nelle applicazioni AI scientifiche.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo CDNS potrebbe raggiungere i 349 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 23% rispetto al prezzo attuale di 284 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 12% circa nei prossimi 1,9 anni.
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Cadence Design Systems(CDNS) ha ottenuto risultati eccezionali nel terzo trimestre del 2025, con un forte slancio in tutte le categorie di prodotti e in tutte le aree geografiche.
L'azienda ha superato le aspettative, con una crescita del backlog di oltre 7 miliardi di dollari, e ha alzato la guidance per l'intero anno a circa il 14% di crescita del fatturato e il 18% di crescita dell'EPS.
L'amministratore delegato Anirudh Devgan ha sottolineato che il megatrend dell'intelligenza artificiale, in continua accelerazione, sta determinando un'attività di progettazione senza precedenti nell'infrastruttura hyperscaler, nella guida autonoma e nella robotica.
- Poiché l'IA determina una complessità di progettazione esponenziale, Cadence si trova in una posizione unica grazie al suo portafoglio completo che comprende EDA, IP, 3D-IC, PCB e analisi di sistema.
- L'attività IP dell'azienda ha mantenuto un forte slancio, registrando una crescita superiore al 20% per il secondo anno consecutivo.
- Questa crescita deriva dall'attenzione di Cadence per l'AI e l'HPC nei nodi avanzati, dall'espansione delle partnership con le fonderie TSMC, Samsung, Intel e Rapidus e dalle prestazioni superiori dei PPA, che stanno spingendo l'adozione da parte dei clienti.
- Nel terzo trimestre Cadence ha ampliato le partnership strategiche, tra cui un'ampia proliferazione con Samsung per quanto riguarda l'EDA di base e il software di sistema.
- L'azienda ha approfondito la collaborazione con TSMC per alimentare i flussi AI di prossima generazione che supportano le tecnologie N2 e A16, con IP pronte per la progettazione che includono HBM4 e LPDDR6 su N3P.
L'attività di verifica hardware ha registrato un terzo trimestre da record, con un'espansione significativa, soprattutto tra i clienti AI e HPC.
OpenAI ha ampliato il suo impegno con la piattaforma di emulazione Palladium di Cadence, mentre NVIDIA, Samsung e Qualcomm hanno presentato storie di successo SimAI che evidenziano miglioramenti da 5 a 10 volte nel throughput di verifica.
Cosa dice il modello per le azioni Cadence Design
Abbiamo analizzato la trasformazione di Cadence in un fattore essenziale per lo sviluppo dell'infrastruttura AI. L'azienda beneficia di molteplici fattori di domanda, in quanto i chip diventano sempre più grandi e complessi ad ogni nodo tecnologico.
Il portafoglio completo di chip-to-systems di Cadence la posiziona in modo unico per catturare la crescita nei tre orizzonti dell'IA: IA infrastrutturale (focus attuale), IA fisica, compresi i veicoli autonomi e la robotica (emergente), e IA scientifica (nascente).
Il management investe circa il 70-80% nell'orizzonte uno, circa il 20% nell'orizzonte due e qualche punto percentuale nell'orizzonte tre.
L'acquisizione di Hexagon D&E, recentemente annunciata, che include MSC Software, rafforzerà l'attività di progettazione e analisi dei sistemi di Cadence.
Questo apporta tecnologie leader nel settore dell'analisi strutturale e della dinamica multicorpo, creando due solidi pilastri in SD&A: uno incentrato su 3D-IC e chiplet, l'altro sull'IA fisica e sulle tecnologie connesse.
Utilizzando una previsione di crescita dei ricavi annui del 12,9% e margini operativi del 45,2%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 349 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 34x.
Si tratta di una compressione rispetto alle medie storiche del P/E di Cadence, pari a 43x (un anno) e 44,2x (tre anni). Il multiplo più basso riflette una valutazione prudente nonostante i solidi fondamentali e fornisce un margine di sicurezza.
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Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni CDNS:
1. Crescita dei ricavi: 12,9%
Cadence ha conseguito un'ottima performance nel terzo trimestre, con uno slancio su larga scala. L'azienda prevede una crescita a due cifre in tutte e cinque le linee di prodotto per il 2025.
Il management ritiene che i fattori strutturali siano rappresentati dalla creazione di infrastrutture per l'IA, con tutte le società Mag 7 e i principali fornitori di silicio commerciali che accelerano la progettazione interna dei chip.
Il settore IP dovrebbe crescere più rapidamente della media Cadence, dato il suo profilo di redditività leggermente inferiore.
La domanda di hardware rimane molto forte, con una visibilità che si estende fino al 2026, anche se il management mantiene una guidance prudente, viste le finestre di visibilità più brevi rispetto al software.
2. Margini operativi: 45.2%
Cadence dimostra un'esecuzione operativa disciplinata con una forte performance dei margini. L'azienda investe circa il 35% del fatturato in R&S, con oltre il 90% dell'investimento totale e del personale dedicato all'ingegneria e all'assistenza ai clienti.
Questo approccio mirato consente a Cadence di offrire automazione e produttività all'avanguardia, mantenendo al contempo margini sani.
Il management si aspetta di continuare a ottenere un effetto leva man mano che l'attività di progettazione guidata dall'intelligenza artificiale si intensificherà.
3. Multiplo P/E di uscita: 34x
Attualmente il mercato valuta Cadence a 36,8x gli utili. Nel periodo di previsione ipotizziamo una modesta compressione a 34x, al di sotto delle medie storiche di 43-44x.
Questo multiplo conservativo tiene conto del rischio di esecuzione e fornisce una protezione al ribasso. Poiché Cadence dimostra una performance solida in tutto il suo portafoglio globale e approfondisce le partnership strategiche con le aziende che danno forma al mercato, la valutazione premium riflette il suo ruolo essenziale nello sviluppo dell'infrastruttura AI.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le aziende EDA devono affrontare transizioni tecnologiche e cicli di spesa dei clienti. Ecco come potrebbero andare le azioni Cadence in diversi scenari fino a dicembre 2029:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi si riduce al 10% e i margini di utile netto si riducono al 35,6%, gli investitori otterranno comunque un rendimento totale del 23,8% (5,6% annuo).
- Caso medio: Con una crescita dell'11,1% e margini del 37,8%, prevediamo un rendimento totale del 55,3% (11,9% annuo).
- Caso alto: se l'accelerazione dell'infrastruttura di intelligenza artificiale determina una crescita dei ricavi del 12,2% mentre Cadence mantiene margini del 39,7%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 90,4% totale (17,9% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione della proliferazione dei progetti di intelligenza artificiale, il successo nella gestione delle incertezze geopolitiche, in particolare in Cina, e la continua leadership tecnologica in tutto il portafoglio di prodotti.
Quanto rialzo hanno le azioni Cadence Design da qui in poi?
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