Statistiche chiave per le azioni Seagate
- Intervallo di 52 settimane: da 63,2 a 459,8 dollari
- Prezzo attuale: 429,4 dollari
- Obiettivo alto: 700 dollari
Cosa è successo?
Seagate Technology(STX), un produttore di dischi rigidi che fornisce sistemi di memorizzazione di massa ai data center cloud che eseguono carichi di lavoro di intelligenza artificiale, ha stabilito i record della società per quanto riguarda il margine lordo, il margine operativo e l'utile per azione non-GAAP nel trimestre di dicembre; le azioni sono state scambiate a 429,36 dollari, mentre Bernstein ha alzato l'obiettivo di prezzo a 620 dollari il 1° aprile dopo aver definito il titolo un punto di ingresso interessante a seguito del crollo del settore.
Il trimestre di dicembre ha registrato un fatturato di 2,83 miliardi di dollari, in crescita del 22% rispetto all'anno precedente, con un EPS non-GAAP di 3,11 dollari che ha battuto il trimestre precedente del 19%, mentre Seagate ha previsto per il trimestre di marzo un fatturato di 2,9 miliardi di dollari con un EPS non-GAAP di 3,40 dollari, il che implica una continua espansione sequenziale dei margini operativi verso la fascia media del 30%.
Il motore di entrambi i risultati è l'HAMR, o Heat-Assisted Magnetic Recording, una tecnologia proprietaria che racchiude una maggiore quantità di dati in ogni piatto del disco, consentendo a Seagate di distribuire una maggiore capacità di memorizzazione dallo stesso numero di unità e senza aggiungere unità di produzione, il che comprime il costo per terabyte mantenendo la fornitura disciplinata e i prezzi stabili.
Gianluca Romano, Chief Financial Officer, ha dichiarato allaMorgan Stanley Technology, Media and Telecom Conference del 3 marzo che "entrambi i clienti che erano in piena [qualificazione] per l'unità da 40 terabyte hanno ora qualificato l'unità", confermando che Mozaic 4, la piattaforma HAMR di seconda generazione di Seagate che offre 40 terabyte per unità, ha iniziato a spedire volumi di unità ai suoi due maggiori clienti provider di servizi cloud questo trimestre.
La capacità nearline di Seagate, che si riferisce alle unità ad alta capacità vendute direttamente ai data center cloud, è completamente allocata fino al 2026, gli accordi a lungo termine coprono gli impegni di volume fino al 2027 e oltre, e l'obiettivo di 1,071 miliardi di dollari del modello TIKR della società entro giugno 2030 si basa su un CAGR dei ricavi del 22,7% guidato dalla domanda di memorizzazione di video AI, dai requisiti di conservazione dei dati AI agenziali e da una struttura dei costi che migliora con ogni terabyte aggiunto per unità.
L'opinione di Wall Street sul titolo STX
L'abilitazione di Mozaic 4 presso entrambi i principali clienti cloud statunitensi consente di ottenere un salto di capacità del 33% per unità, da 30 a 40 terabyte, aumentando direttamente il divario del costo per terabyte che determina un'espansione sequenziale del margine lordo per tutto il calendario 2026.
L'EPS normalizzato di STX è stimato a 3,47 dollari per il trimestre di marzo, con un balzo dell'82,9% rispetto all'anno precedente, sostenuto da un'espansione sequenziale del margine operativo di oltre 150 punti base, grazie all'aumento dei volumi di Mozaic 4 e allo spostamento del mix dalle unità PMR tradizionali ai prodotti basati su HAMR.
Gli analisti hanno effettuato un repricing aggressivo: 16 buy, 3 outperform, 6 hold, 1 underperform e 1 sell tra 27 analisti, con un obiettivo di prezzo medio di 483,07 dollari che implica un rialzo del 12,5% circa rispetto alla chiusura del 2 aprile, una posizione che è ancora in ritardo rispetto al ritmo del miglioramento fondamentale, dato che la visibilità del calendario 2026 è essenzialmente bloccata.
L'intervallo di target da 375,00 a 700,00 dollari cattura un vero e proprio dibattito: la parte bassa riflette un eventuale deterioramento degli investimenti nel cloud o un'adozione più rapida del previsto di alternative NAND ai margini dei data center, mentre i prezzi alti riflettono la piena realizzazione dei vantaggi di costo di Mozaic 4 e l'accelerazione della domanda di video AI, che Romano ha descritto come in arrivo più rapidamente di quanto previsto da Seagate durante l'Investor Day del maggio 2025.
Con un prezzo di circa 31 volte superiore al tasso annualizzato di 13,60 dollari per l'EPS non-GAAP del trimestre di marzo, STX è quotata a un multiplo che sottovaluta un'azienda con una crescita dell'EPS dell'82,9% su base annua, una fornitura completamente allocata fino al 2026 e una struttura dei costi ancora agli inizi del miglioramento guidato dall'HAMR, lasciando STX significativamente sottovalutata rispetto alla sua accelerazione degli utili.
La svolta finanziaria dietro la storia
Il margine operativo di STX è crollato a -1,7% nell'anno fiscale 2023 a fronte di un calo del fatturato del 36,7% a 7,38 miliardi di dollari, per poi risalire al 6,6% nell'anno fiscale 2024 e salire al 21,2% nell'anno fiscale 2025 a fronte di una ripresa del fatturato del 38,9% a 9,10 miliardi di dollari, con un'oscillazione del reddito operativo da una perdita di 120 milioni di dollari a 1,93 miliardi di dollari in due anni.
Il fattore trainante è strutturale, non ciclico: i margini lordi sono quasi raddoppiati, passando dal 19,1% nell'anno fiscale 2023 al 35,3% nell'anno fiscale 2025, riflettendo lo spostamento di Seagate verso unità nearline a maggiore capacità, in cui la stessa area di produzione genera sostanzialmente più ricavi per unità con l'aumento delle dimensioni medie delle unità.
I margini lordi di Seagate sono quasi raddoppiati dal 19,1% nell'anno fiscale 2023 al 35,3% nell'anno fiscale 2025 e, con il volume di Mozaic 4 in fase di espansione nella seconda metà del calendario 2026 e con le spese operative che si mantengono vicine all'obiettivo del 10% del fatturato, le stime previsionali indicano che i margini operativi si avvicineranno al 40% entro il trimestre di marzo 2027, un livello che sarebbe sembrato inverosimile durante il minimo dell'anno fiscale 2023.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR per il caso medio valuta STX a 1.071,23 dollari entro il 30 giugno 2030, il che implica un IRR annualizzato del 24%, grazie a un CAGR dei ricavi del 22,7% basato sulla rampa di Mozaic 4, a una domanda di storage Video AI che arriva prima del previsto e a una traiettoria dei margini operativi già superiore alla soglia del 30% che il management si è impegnato a raggiungere durante l'Investor Day del maggio 2025.
STX appare sottovalutata ai livelli attuali, essendo scambiata a circa 31x l'EPS annualizzato a fronte di una crescita degli utili dell'82,9% su base annua e di una struttura dei costi ancora agli inizi del miglioramento guidato dall'HAMR.
Se i clienti del cloud rallentano in modo significativo gli investimenti o se l'algoritmo di compressione TurboQuant di Google, che ha scatenato un crollo dell'8%-15% dei titoli delle memorie alla fine di marzo, si dimostra in grado di ridurre la domanda di HDD, contrariamente alla valutazione di Bernstein, l'ipotesi di un CAGR dei ricavi del 22,7% si rompe e l'obiettivo di 1.071,23 dollari si comprime verso il valore minimo di 787,63 dollari.
La pubblicazione degli utili del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 sarà la prima lettura chiara dei volumi di spedizione di Mozaic 4 e del fatto che i margini operativi del trimestre di marzo abbiano superato la soglia di riferimento del 30 per cento, i due numeri che confermano se la traiettoria dei margini del modello TIKR sta seguendo il percorso.
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