Principali risultati:
- Riaffermate le prospettive: Pepsi ha confermato le prospettive per il 2026 dopo aver registrato un fatturato Q4 di 29 miliardi di dollari e un EPS core di 2 dollari.
- Ripristino dei rendimenti del capitale: Pepsi ha aumentato il dividendo annualizzato del 4% a $6 e ha autorizzato fino a $10 miliardi di riacquisti fino al 2030.
- Target di prezzo: il titolo Pepsi potrebbe raggiungere 192 dollari entro il 2028, poiché il modello riflette una crescita dei ricavi del 4%, margini operativi del 17% e un multiplo di uscita di 17x.
- Matematica del rialzo: l'obiettivo di 192 dollari di Pepsi implica un rialzo del 15% rispetto all'attuale prezzo di 166 dollari, che si traduce in un rendimento annualizzato del 5% fino al 2028.
Pepsi(PEP) è un fornitore globale di alimenti e bevande che si estende su 6 segmenti, vendendo snack, alimenti confezionati e bevande nei canali di vendita al dettaglio e di ristorazione.
Con un fatturato di 94 miliardi di dollari e un utile lordo di 51 miliardi di dollari l'anno scorso, le dimensioni di PepsiCo sono importanti perché l'accesso agli scaffali e la densità di distribuzione determinano la quota di categoria nelle corsie mature degli Stati Uniti e nei mercati internazionali in rapida crescita.
Pepsi ha gestito 36 miliardi di dollari di spese operative e ha prodotto 15 miliardi di dollari di utile operativo, sostenendo un margine operativo del 16% nonostante il rallentamento della crescita dei ricavi.
Nel quarto trimestre del 2025, PepsiCo ha realizzato un fatturato netto di 29 miliardi di dollari e un utile netto di 2 dollari, ha riaffermato le sue prospettive finanziarie per il 2026 e ha evidenziato un vantaggio di 1 punto di cambio che dovrebbe sostenere la crescita del fatturato e degli utili.
"Stiamo giocando all'attacco", ha dichiarato il direttore finanziario Steve Schmitt durante la telefonata sugli utili del quarto trimestre 2025 di PepsiCo, riferendosi all'accelerazione degli investimenti per l'accessibilità finanziati da aumenti di produttività piuttosto che dal sacrificio dei margini.
Inoltre, il management sta accelerando le iniziative di accessibilità nel 2026, abbinando l'investimento sui prezzi in Frito-Lay a guadagni a doppia cifra dello spazio a scaffale durante i reset primaverili per proteggere i volumi e finanziare il reinvestimento attraverso la produttività e il ridimensionamento.
PepsiCo ha inoltre aumentato il dividendo annuo del 4% a 6 dollari e ha autorizzato un programma di riacquisto di azioni per 10 miliardi di dollari fino al 2030.
La questione centrale della valutazione è se un modello di valore di 192 dollari entro il 2028, ancorato a un multiplo di uscita di 17x, compensi adeguatamente gli investitori per un profilo di rendimento annualizzato del 5%, date le prospettive di crescita mature di PepsiCo.
Cosa dice il modello per il titolo PEP
Le dimensioni di Pepsi, i franchise di snack consolidati e il sistema di distribuzione ad alta intensità di asset supportano flussi di cassa costanti, mentre il P/E a termine vicino a 17x e i rendimenti del flusso di cassa libero intorno al 4-5% segnalano uno spazio limitato per la valutazione o l'espansione dei margini.
Il modello applica una crescita dei ricavi del 3,8%, margini operativi del 16,8% e un multiplo di uscita di 17,3x, che si allinea ai recenti intervalli di negoziazione e produce un prezzo obiettivo di 191,79 dollari.
Tale obiettivo equivale a un rialzo totale del 15,2% da 166,47 dollari e a un rendimento annualizzato del 5,0%, in linea con i rendimenti legati ai dividendi piuttosto che alla rivalutazione del capitale.
Sulla base di questi risultati modellati e dei multipli di valutazione prevalenti, il modello di valutazione segnala un Sell per il titolo Pepsi.
Con un rendimento annualizzato del 5,0% al di sotto di una soglia tipica del 10%, la valutazione privilegia la conservazione del capitale rispetto all'apprezzamento, indicando una compensazione inadeguata al rischio e giustificando una vendita in base a una logica di allocazione disciplinata del capitale.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e di calcolare i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni Pepsi:
1. Crescita dei ricavi: 3.8%
La base dei ricavi del titolo Pepsi riflette un portafoglio globale di alimenti e bevande maturo, in cui la scala dei marchi e la penetrazione delle categorie hanno storicamente limitato la crescita organica nonostante le azioni sui prezzi e il sostegno al mix di prodotti.
Nel quarto trimestre del 2025, i ricavi sono aumentati del 2% rispetto all'anno precedente, grazie alle iniziative di Frito-Lay per la sostenibilità dei prezzi, alla domanda internazionale di snack e ai contributi incrementali dei marchi integrati nel corso del 2025.
Il mantenimento di una traiettoria di crescita del 3,8% dipende da una stabilizzazione sostenuta dei volumi e dalla disciplina dei prezzi, mentre una domanda più debole da parte dei consumatori o un'esecuzione più debole degli scaffali metterebbero rapidamente sotto pressione la crescita, data la bassa elasticità strutturale.
La crescita dei ricavi supera il tasso storico di un anno del 2% e il modello ipotizza una moderata accelerazione nell'ambito di un profilo aziendale maturo.
2. Margini operativi: 16.8%
La storia dei margini operativi del titolo Pepsi riflette un controllo disciplinato dei costi all'interno di un sistema di distribuzione che pesa sulle attività, dove la logistica, il lavoro e il marketing limitano l'espansione dei margini strutturali.
Gli attuali margini vicini al 16% beneficiano dei programmi di produttività e del ridimensionamento, che compensano la crescita più lenta dei ricavi e i maggiori reinvestimenti legati alle iniziative di prezzo e innovazione.
Il mantenimento di margini del 16,8% dipende dalla disciplina di esecuzione, poiché una maggiore intensità promozionale o l'inflazione dei costi riducono rapidamente la leva operativa su questa scala.
Questo dato è superiore al margine operativo storico di un anno del 16% e il modello presuppone guadagni di efficienza incrementali piuttosto che cambiamenti strutturali.
3. Multiplo P/E di uscita: 17,3x
Il multiplo P/E di uscita capitalizza gli utili terminali di un'azienda di beni di consumo matura con una generazione di cassa stabile, un'opzione di crescita limitata e necessità di reinvestimento prevedibili.
Il modello incorpora già una modesta accelerazione dei ricavi e un'espansione dei margini, lasciando che il multiplo rifletta la sostenibilità piuttosto che un ulteriore ottimismo.
Mentre il mercato valuta il titolo Pepsi vicino a un P/E NTM di 19x, un multiplo di uscita di 17,3x riflette una crescita organica più lenta, un reinvestimento guidato dalla convenienza, un ritorno di capitale disciplinato e un potenziale di rivalutazione limitato dopo l'integrazione dei marchi del 2025 e i guadagni dei margini guidati dalla produttività.
Il multiplo di uscita corrisponde al P/E storico a 1 anno di 17x e il modello ipotizza una stabilità della valutazione piuttosto che un'espansione del multiplo.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I percorsi delle azioni Pepsi dipendono dall'elasticità della domanda di snack, dalla disciplina dei prezzi e dall'esecuzione della produttività, con una gamma di possibilità fino al 2030.
- Caso basso: se l'accessibilità economica svanisce, i volumi si fermano, i ricavi crescono del 2,4% e i margini mantengono l'11,8% con una compressione della valutazione → rendimento dello 0,9%.
- Caso medio: con i marchi stabili, i costi controllati, i ricavi crescono del 2,7% e i margini raggiungono il 12,5% con una valutazione stabile → rendimento del 4,8%.
- Caso alto: se l'innovazione e la produttività superano le aspettative, i ricavi raggiungono il 3,0% e i margini si avvicinano al 13,1%, con una valutazione in calo → rendimento dell'8,0%.
Quanto rialzo ha il titolo Pepsi da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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