Punti di forza:
- Trasformazione AI: La piattaforma Agentforce di Salesforce ha chiuso 18.500 contratti dal lancio, con 9.500 transazioni a pagamento.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo CRM potrebbe raggiungere i 250 dollari entro gennaio 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 31% dal prezzo attuale di 191 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita di circa il 14% nei prossimi 2 anni.
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Salesforce(CRM) ha conseguito risultati molto positivi nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, superando le aspettative, grazie all'adozione esplosiva della sua piattaforma Agentforce AI.
I ricavi sono cresciuti del 9% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 10,26 miliardi di dollari, mentre gli attuali obblighi di prestazione rimanenti (cRPO) sono balzati dell'11% a 29,4 miliardi di dollari.
L'amministratore delegato Marc Benioff ha sottolineato la trasformazione dell'azienda in quella che definisce "impresa agenziale", in cui gli agenti AI lavorano a fianco degli esseri umani per incrementare la produttività.
- Agentforce ha elaborato oltre 3,2 trilioni di token attraverso l'ampio gateway del modello linguistico di Salesforce, con il solo mese di ottobre che ha registrato 540 miliardi di token, con un aumento del 25% rispetto al mese precedente. L'utilizzo dei token è una misura diretta dell'adozione dell'IA e nessun'altra azienda di software aziendale può vantare questi numeri.
- La divisione AI e dati dell'azienda, che comprende Agentforce e Data 360, ha generato quasi 1,4 miliardi di dollari di ricavi ricorrenti annuali (ARR), con un aumento del 114% rispetto all'anno precedente.
- Agentforce ha raggiunto 540 milioni di dollari di ARR, con un aumento del 330% rispetto all'anno precedente. Inoltre, i clienti in produzione con Agentforce sono aumentati del 70% su base trimestrale, a testimonianza di una reale adozione al di là dei programmi pilota.
- Da Sales Cloud a Service Cloud, da Slack a Tableau, ogni applicazione ora include agenti autonomi in grado di ragionare, imparare e agire.
- Aziende come Williams-Sonoma hanno impiegato agenti del servizio clienti per gestire il 60% delle interazioni via chat, mentre l'Agenzia delle Entrate ha automatizzato il 98% delle attività manuali nel suo ufficio legale, riducendo il tempo di elaborazione dei casi da 10 giorni a 30 minuti.
- L'acquisizione di Informatica, completata tre mesi prima del previsto, rafforza la base dati di Salesforce.
- Combinata con Data 360 e MuleSoft, crea un'infrastruttura dati da 10 miliardi di dollari che fornisce informazioni accurate e in tempo reale agli agenti AI. Nel solo terzo trimestre, Data 360 ha ingerito 32.000 miliardi di record, con un incremento del 119% rispetto all'anno precedente.
Forse l'aspetto più importante per la crescita futura è che quest'anno Salesforce ha aumentato la capacità di vendita del 23%, formando l'intera forza vendita su Agentforce.
Questo investimento nella capacità di distribuzione, unito a modelli di prezzo flessibili che vanno dalle tariffe per conversazione ai contratti di licenza aziendali, posiziona l'azienda per catturare la domanda man mano che i clienti passano dalla sperimentazione dell'intelligenza artificiale all'implementazione in produzione.
Tra i principali successi del terzo trimestre figurano CVS Health, General Motors, Costco e TD Bank. GM sta scalando Slack su 96.000 dipendenti in soli 9 mesi e utilizza Agentforce per il cloud automobilistico, i dati e le operazioni di servizio.
Le prenotazioni di Life Sciences Cloud sono triplicate rispetto all'anno precedente e Salesforce ha sottratto quote di mercato alla concorrenza, con 120 leader di settore che hanno scelto la piattaforma negli ultimi mesi.
Cosa dice il modello per le azioni Salesforce
Abbiamo analizzato Salesforce nel momento in cui si trasforma da un tradizionale fornitore di CRM in una società di piattaforme AI che alimenta l'impresa agenziale.
L'azienda beneficia di molteplici fattori di espansione: crescita del core cloud, adozione di agenti AI, monetizzazione della piattaforma dati e nuovi mercati come la gestione dei servizi IT.
Il management prevede di accelerare nuovamente la crescita dei ricavi entro 12-18 mesi, man mano che l'adozione di Agentforce si diffonderà.
Per la prima volta dall'anno fiscale 2022, la crescita del valore netto dei nuovi contratti annuali (ACV) ha superato la crescita totale degli ACV nel terzo trimestre, indicando un miglioramento della qualità del business.
Utilizzando una previsione di crescita dei ricavi annui del 9,9% e margini operativi del 36,2%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 250 dollari entro 2 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 15,1 volte.
Ciò rappresenta una significativa compressione rispetto alle medie storiche del P/E di Salesforce, pari a 22,2x (un anno) e 35,6x (cinque anni). Il multiplo più basso riflette una posizione conservativa, in quanto il mercato attende la piena monetizzazione dell'IA e la capacità di Agentforce di sostenere una crescita a tre cifre.
Il vero valore risiede nella posizione unica di Salesforce, che combina dati sui clienti di livello aziendale, applicazioni collaudate e capacità di IA che i clienti non possono replicare facilmente.
Gli early adopters che hanno provato a costruire soluzioni di AI proprietarie stanno tornando a piattaforme come Salesforce dopo aver scoperto la complessità dell'implementazione dell'AI a livello aziendale.
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Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo CRM:
1. Crescita dei ricavi: 9,9%
La crescita di Salesforce si basa sull'adozione di Agentforce tra i suoi 150.000 clienti. L'azienda ha chiuso oltre 18.500 accordi Agentforce nel primo anno, con 362 clienti che hanno già riempito i serbatoi di consumo nel solo terzo trimestre, rispetto ai soli 3 clienti di due trimestri prima.
Oltre il 50% delle nuove prenotazioni di Agentforce e Data 360 sono state effettuate da clienti esistenti che hanno ampliato i loro investimenti.
Poiché le aziende si rendono conto di non poter costruire l'IA aziendale internamente, Salesforce conquista quote di portafoglio attraverso accordi multi-cloud, con il 70% delle vittorie principali che coinvolgono cinque o più cloud.
2. Margini operativi: 36.2%
Nel terzo trimestre Salesforce ha registrato un margine operativo non-GAAP del 35,5%, con un aumento di 240 punti base rispetto all'anno precedente. L'azienda ha migliorato costantemente la redditività, investendo al contempo in modo massiccio nell'intelligenza artificiale e nella capacità di vendita.
Il direttore finanziario Robin Washington ha sottolineato la continua attenzione all'efficienza operativa, notando che le implementazioni interne di Agentforce stanno già facendo aumentare la produttività.
Come Customer Zero, l'agente di sviluppo vendite di Salesforce ha lavorato su centinaia di migliaia di lead, generando decine di milioni di pipeline incrementali.
3. Multiplo P/E di uscita: 15,1x
Attualmente il mercato valuta Salesforce a 22,2x gli utili. Si ipotizza una modesta compressione del P/E a 15,1x, man mano che l'azienda dimostra la sua strategia di intelligenza artificiale.
Questo multiplo conservativo tiene conto del rischio di esecuzione nella scalata di Agentforce e della potenziale cautela dei clienti nella spesa per l'IA.
Quando la riaccelerazione dei ricavi sarà evidente e i contributi dell'IA diventeranno più trasparenti, Salesforce dovrebbe ottenere un multiplo superiore, data la sua posizione di leader nella piattaforma di IA aziendale.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Il software aziendale deve affrontare cicli economici e transizioni tecnologiche. Ecco come potrebbero andare le azioni Salesforce in diversi scenari fino a gennaio 2030:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi si riduce all'8,5% e i margini di utile netto si comprimono al 29,2%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 42,3% (9,3% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 9,4% e margini del 31,1%, prevediamo un rendimento totale del 78,7% (15,7% annuo).
- Caso alto: se l'adozione di Agentforce accelera fino a far crescere i ricavi del 10,4% mentre Salesforce mantiene margini del 32,6%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 118,0% totale (21,6% annuo).
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Il range riflette l'esecuzione dell'implementazione degli agenti AI, il successo della navigazione dei prezzi basati sul consumo e la capacità dell'azienda di monetizzare la sua piattaforma di dati.
Nel caso negativo, i clienti rallentano la spesa per l'intelligenza artificiale o i concorrenti guadagnano terreno.
Nel caso positivo, l'impresa agenziale diventa il paradigma dominante dell'enterprise computing con Salesforce come chiaro leader della piattaforma.
Quanto può salire il titolo Salesforce da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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