Punti di forza:
- Spostamento dell'accordo sui prezzi: Merck & Co., Inc. ha raggiunto un accordo con il governo statunitense nel dicembre 2025, impegnando oltre 70 miliardi di dollari in investimenti nazionali e ampliando l'accesso diretto ai pazienti per i principali farmaci per il diabete a prezzi sostanzialmente inferiori.
- Esecuzione della pipeline: Merck & Co., Inc. ha avanzato la strategia oncologica nel gennaio 2026 grazie a una collaborazione pluriennale con Guardant Health, rafforzando la diagnostica complementare a sostegno della base di vendite trimestrali di Keytruda, pari a 8 miliardi di dollari.
- Ancora di valutazione: Il titolo Merck & Co., Inc. potrebbe raggiungere i 159 dollari entro il 2028, poiché il modello applica una crescita dei ricavi del 2%, margini operativi del 38% e un multiplo normalizzato degli utili di 16x.
- Profilo di rendimento: L'obiettivo di $159 di Merck & Co., Inc. implica un rialzo del 30% rispetto all'attuale prezzo di $122, pari a un rendimento annualizzato del 10% in circa 3 anni.
Merck & Co., Inc.(MRK) vende farmaci da prescrizione, vaccini e prodotti per la salute animale a ospedali, medici, governi e consumatori, raggiungendo un fatturato di 65 miliardi di dollari nel 2025.
L'anno scorso il fatturato ha raggiunto i 65 miliardi di dollari, l'utile lordo è stato di 50 miliardi di dollari, le spese operative di 26 miliardi di dollari e l'utile operativo di 25 miliardi di dollari, con un margine operativo del 38% che riflette l'elevato mix di prodotti biologici.
Per il 2026, il management ha previsto un fatturato tra i 66 e i 67 miliardi di dollari con un EPS rettificato di 5-5 dollari, che riflette una stabilità del margine vicino al 38% nonostante un onere una tantum per l'acquisizione di 4 dollari per azione.
Il 19 dicembre 2025, l'azienda ha annunciato un accordo governativo statunitense legato all'accessibilità dei farmaci e un piano di investimenti nazionali da 70 miliardi di dollari, che ridisegna l'ottica dei prezzi garantendo al contempo la stabilità produttiva e tariffaria.
"In qualità di azienda americana, Merck è orgogliosa di collaborare con l'amministrazione Trump per garantire agli americani l'accesso ai farmaci di cui hanno bisogno a costi inferiori", ha dichiarato l'amministratore delegato Robert Davis nel corso della conferenza stampa sugli utili del quarto trimestre 2025.
Il titolo Merck viene attualmente scambiato a 122 dollari, mentre il valore modellato è di 159 dollari con un multiplo di 16x; gli investitori si trovano di fronte alla tensione tra la generazione di cassa stabile e la possibilità che i cambiamenti dei prezzi determinati dalle politiche limitino il potere di guadagno futuro.
Cosa dice il modello per le azioni MRK
Le dimensioni di Merck nei settori dell'oncologia e dei vaccini supportano una generazione di cassa stabile, anche se l'intensità del capitale e l'esposizione alle politiche limitano le aspettative di crescita rispetto ai concorrenti che innovano più rapidamente.
Il modello di valutazione ipotizza una crescita dei ricavi del 2,3%, margini operativi del 37,8% e un multiplo di uscita di 15,9x, che produce un prezzo obiettivo di 158,62 dollari entro il 2028.
Questa proiezione offre un rialzo totale del 30,1% e un rendimento annualizzato del 9,5%, un livello che si allinea solo al rischio azionario di base nel periodo di previsione.
Questo modello di valutazione suggerisce di vendere, perché un rendimento annualizzato del 9,5% non soddisfa le soglie richieste per l'impiego di capitale incrementale.
Il rendimento annualizzato del 9,5% si colloca al di sotto di un tipico ostacolo azionario del 10% e il modello favorisce quindi la conservazione del capitale rispetto all'apprezzamento, poiché la durata degli utili e il rischio politico limitano la compensazione del rendimento incrementale alla valutazione attuale.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di un'azienda e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni MRK:
1. Crescita dei ricavi: 2,3%
AbbVie ha registrato una crescita dei ricavi dell'8,6% nell'ultimo anno, sostenuta dalla scala immunologica e dalla transizione dalla dipendenza da Humira.
L'attuale esecuzione sostiene una crescita dell'8,3% grazie all'espansione delle indicazioni di Skyrizi e Rinvoq e alla compensazione dell'erosione dei prodotti tradizionali.
Questo percorso richiede uno slancio immunologico sostenuto e prezzi stabili, mentre un rallentamento dell'adozione o la pressione della concorrenza ridurrebbero rapidamente la crescita.
Questo dato è inferiore alla crescita storica dei ricavi dell'8,6% su un anno, il che indica che il modello presuppone una modesta decelerazione in linea con la maturità del portafoglio.
2. Margini operativi: 37.8%
AbbVie ha registrato un margine operativo del 41,4% nell'ultimo anno, grazie ai biologici ad alto margine bilanciati da un'elevata spesa per la ricerca e lo sviluppo.
Il modello ipotizza che i margini salgano al 47,1% quando i ricavi aumentano e le spese operative crescono più lentamente dell'utile lordo.
Questo risultato dipende dalla disciplina dei costi e dall'efficienza della pipeline, mentre maggiori reinvestimenti o pressioni sui prezzi comprimerebbero i margini.
Questo dato è superiore al margine operativo storico di un anno, pari al 41,4%, e indica che il modello ipotizza una maggiore efficienza che richiede un'esecuzione sostenuta.
3. Multiplo P/E di uscita: 15,9x
Il multiplo di uscita capitalizza gli utili terminali di AbbVie dopo la normalizzazione della crescita e la stabilizzazione della visibilità della pipeline entro la fine del periodo di previsione.
Un P/E di 15,1x riflette i flussi di cassa durevoli, ma limita la rivalutazione data la scadenza e l'esposizione alla politica già incorporata negli utili.
Questo valore è inferiore al multiplo P/E storico di 1 anno, pari a 16,4x, il che indica che il modello presuppone una compressione delle valutazioni coerente con un profilo di utili maturo.
Il modello utilizza un multiplo di uscita più basso rispetto all'ipotesi di mercato di 23,69x P/E a termine, perché ipotizza una normalizzazione con la maturazione della crescita, la persistenza del rischio politico e l'elevato multiplo a termine di oggi non sostenibile in un profilo di utili stabile nel 2028.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli esiti del titolo Merck dipendono dalla tenuta della domanda oncologica, dalla stabilità dei volumi dei vaccini e dalla disciplina dei costi in un portafoglio maturo, creando percorsi operativi distinti fino al 2031.
- Caso basso: se la crescita dell'oncologia rallenta e la pressione sui prezzi persiste, il fatturato cresce dell'1,6% e i margini si mantengono vicini al 30,8% → rendimento annualizzato del 3,6%.
- Caso medio: Con l'oncologia di base e i vaccini che funzionano come previsto, il fatturato cresce dell'1,8% e i margini migliorano verso il 32,6% → 7,4% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se i volumi dell'oncologia sorprendono e il controllo dei costi si rafforza, i ricavi raggiungono una crescita dell'1,9% e i margini si avvicinano al 34,2% → 10,8% di rendimento annualizzato.
Quanto rialzo ha il titolo Merck da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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