Tutti i titoli finiscono per dare cattive notizie. I guadagni sono inferiori alle stime. La crescita dei ricavi rallenta. Un prodotto chiave fallisce. Un concorrente guadagna quote. Il management abbassa la guidance. La domanda che gli investitori devono porsi non è se le cattive notizie arriveranno, ma come reagire quando arrivano.
Vendere a ogni battuta d'arresto significa bloccare costantemente le perdite su posizioni che avrebbero potuto riprendersi. Resistere a ogni calo significa cavalcare il vero deterioramento fino in fondo.
La distinzione tra problemi temporanei e permanenti è una delle valutazioni più importanti per un investitore. Le battute d'arresto temporanee creano opportunità di acquisto perché il mercato reagisce in modo eccessivo al rumore di breve periodo, spingendo i prezzi al di sotto del valore intrinseco.
I danni permanenti distruggono un valore che non tornerà mai più, rendendo l'uscita anticipata l'unica risposta razionale. I grafici azionari sembrano identici sul momento. Solo il tempo rivela quale situazione avete affrontato.
Scoprite quanto vale davvero un'azione in meno di 60 secondi con il nuovo modello di valutazione di TIKR (è gratuito) >>>.
Il problema è che i problemi temporanei e permanenti spesso si sentono allo stesso modo quando si verificano. Il management dice sempre che i problemi sono temporanei. Gli analisti discutono sempre se questa volta è diverso.
Il prezzo delle azioni non offre alcuna guida perché riflette l'incertezza del mercato, non la realtà sottostante. È necessario formarsi una propria opinione sulla base di prove che sono intrinsecamente incomplete e ambigue.
Fortunatamente, alcuni modelli aiutano a distinguere le battute d'arresto temporanee dai danni permanenti. La natura del problema, la posizione competitiva dell'azienda, la solidità del suo bilancio e la risposta del management sono tutti elementi che forniscono indizi.
Questa guida spiega come valutare le cattive notizie in modo sistematico e come utilizzare il TIKR per valutare se un'azienda può riprendersi da ciò che è andato storto.
La natura del problema
La prima domanda da porsi è cosa sia andato storto esattamente e se ciò influisca sulla capacità di guadagno a lungo termine dell'azienda. Alcuni problemi danneggiano i risultati attuali senza compromettere la capacità dell'azienda di generare profitti in futuro. Altri colpiscono il cuore di ciò che rende preziosa l'azienda.
I problemi operativi come le interruzioni della catena di approvvigionamento, le interruzioni di produzione o la temporanea debolezza della domanda rientrano tipicamente nella categoria temporanea. Un produttore che perde un quarto della produzione a causa di un incendio in un impianto chiave riporterà risultati terribili, ma l'impianto può essere ricostruito e la produzione può essere ripresa. Il titolo potrebbe scendere del 20% alla notizia, creando un'opportunità per gli investitori che riconoscono che il potere di guadagno a lungo termine rimane intatto.
I problemi di concorrenza richiedono un'analisi più attenta. Un'azienda che perde quote di mercato a causa di un nuovo concorrente si trova in una situazione diversa rispetto a un'azienda che ha un problema di produzione una tantum. Se la perdita di quote di mercato riflette un vero e proprio cambiamento nelle preferenze dei clienti o un concorrente con un prodotto migliore, il danno può essere permanente. Se invece riflette fattori temporanei, come una politica dei prezzi aggressiva che il concorrente non è in grado di mantenere, la quota potrebbe essere recuperata.
I cambiamenti strutturali nel settore sono i più pericolosi perché alterano l'economia fondamentale dell'azienda, cosa che IREN sta imparando negli ultimi trimestri, come si evince dalla trascrizione degli utili riportata di seguito. Le entrate dell'azienda stanno diminuendo perché estrae meno bitcoin e sposta le strutture dalle vecchie macchine focalizzate sui bitcoin ai chip più recenti che possono essere utilizzati per supportare le iniziative di intelligenza artificiale.
Naturalmente, IREN non è l'unica in questo senso, poiché un giornale che si trova ad affrontare un calo della pubblicità sulla carta stampata non sta vivendo una battuta d'arresto temporanea. Un rivenditore che perde vendite a causa dell'e-commerce sta affrontando un cambiamento permanente nel modo in cui i consumatori fanno acquisti. Questi cambiamenti non sono reversibili. Le aziende possono adattarsi, ma il vecchio modello di business non tornerà.
La prova è se il problema compromette i vantaggi competitivi dell'azienda. Una battuta d'arresto temporanea lascia intatto il fossato. Un danno permanente lo indebolisce o lo distrugge. Un marchio che subisce il ritiro di un prodotto può recuperare la sua reputazione nel tempo. Un'azienda come IREN, che può dipendere in larga misura da flussi di entrate fluttuanti come l'estrazione di Bitcoin, può faticare a generare entrate a prescindere dalla qualità dell'esecuzione.
Suggerimento TIKR: esaminare le trascrizioni delle telefonate sugli utili in TIKR per capire esattamente cosa è andato storto. La spiegazione del problema da parte del management e le domande successive degli analisti spesso rivelano se il problema è operativo o strutturale.
Leggete le trascrizioni delle telefonate sugli utili in meno di 60 secondi (gratuito con TIKR) >>>
Posizione competitiva dopo la battuta d'arresto
La capacità di un'azienda di riprendersi da una cattiva notizia dipende in larga misura dalla sua posizione competitiva. Le aziende con un forte fossato possono assorbire i danni temporanei e tornare alla loro traiettoria precedente. Le aziende con posizioni deboli spesso scoprono che le battute d'arresto espongono le vulnerabilità che i concorrenti sfruttano, trasformando i problemi temporanei in un declino permanente.
Considerate come la battuta d'arresto influisce sulle relazioni con i clienti dell'azienda. Un'azienda con alti costi di cambiamento o una forte fedeltà al marchio manterrà i clienti anche in caso di difficoltà temporanee. I clienti possono lamentarsi di un'interruzione del servizio o di una carenza di prodotto, ma non se ne andranno se le alternative richiedono uno sforzo significativo per essere adottate. Un'azienda con offerte commoditizzate e bassi costi di cambiamento si trova ad affrontare una realtà diversa. I clienti che se ne vanno durante un'interruzione possono non tornare più, soprattutto se i concorrenti sfruttano l'interruzione per conquistarli.
L'andamento delle quote di mercato prima e dopo le cattive notizie rivela la tenuta della posizione competitiva. Un'azienda che mantiene o recupera quote dopo una battuta d'arresto ha dimostrato che i suoi vantaggi rimangono intatti. Un'azienda che continua a perdere quote di mercato anche dopo aver risolto i problemi operativi sta affrontando un danno competitivo che potrebbe essere permanente. La perdita iniziale di quote può essere temporanea, ma il mancato recupero indica un problema più profondo.
Esaminare come i concorrenti hanno reagito alle difficoltà dell'azienda. Nei settori concentrati, i concorrenti razionali possono mantenere i prezzi fermi e aspettare che il leader si riprenda, sapendo che una concorrenza distruttiva danneggia tutti. Nei settori frammentati con operatori aggressivi, i concorrenti possono cogliere l'opportunità di attaccare, tagliando i prezzi o aumentando il marketing per rubare definitivamente i clienti. La risposta della concorrenza spesso determina la possibilità che problemi operativi temporanei si trasformino in danni duraturi alla posizione di mercato.
Suggerimento TIKR: utilizzate la scheda Concorrenti di TIKR per confrontare la crescita dei ricavi e l'andamento dei margini con i concorrenti prima e dopo le cattive notizie. Un'azienda che recupera la sua posizione relativa è probabilmente alle prese con problemi temporanei. Un'azienda che sta perdendo terreno si trova di fronte a qualcosa di più serio.
Confrontate qualsiasi titolo con i suoi concorrenti in meno di 60 secondi con TIKR (è gratuito) >>>
Forza del bilancio
La solidità finanziaria determina se un'azienda può sopravvivere abbastanza a lungo da risolvere i problemi temporanei. Un'azienda con un'ampia liquidità, un basso indebitamento e una forte generazione di cassa può superare difficoltà prolungate senza intraprendere azioni che compromettano in modo permanente il valore. Un'azienda con un forte indebitamento che si trova ad affrontare la stessa battuta d'arresto operativa potrebbe essere costretta a effettuare aumenti di capitale diluitivi, vendite di asset o ristrutturazioni che distruggono il valore anche se il core business alla fine si riprende.
Il cash runway è più importante durante le interruzioni prolungate. Calcolate per quanti mesi o anni l'azienda può operare a redditività ridotta prima di esaurire la liquidità. Un'azienda con un margine di liquidità di due anni può resistere a una flessione ciclica o a una ripresa prolungata. Un'azienda con sei mesi di autonomia è costretta a intraprendere azioni disperate che spesso peggiorano la situazione.
Le scadenze del debito creano scogli che possono trasformare problemi temporanei in crisi esistenziali. Un'azienda con un debito totale gestibile, ma con scadenze importanti a breve termine, potrebbe non essere in grado di rifinanziarsi se le cattive notizie hanno danneggiato il suo profilo creditizio. Verificate quando il debito scade e se l'azienda ha la capacità di rimborsare o rifinanziare in condizioni di stress. Anche il rispetto dei covenant è importante, perché l'inosservanza dei covenant può accelerare gli obblighi di rimborso o limitare la flessibilità operativa.
La generazione di free cash flow durante il periodo di difficoltà indica se l'azienda è in grado di autofinanziare la propria ripresa. Un'azienda che rimane positiva in termini di free cash flow anche in presenza di una riduzione degli utili può investire nel turnaround senza ricorrere a capitali esterni. Un'azienda che brucia liquidità durante la battuta d'arresto dipende da finanziamenti esterni che possono avere condizioni sfavorevoli o non essere affatto disponibili.
L'ironia della sorte vuole che le aziende con i bilanci più solidi spesso reagiscano in modo più blando alle cattive notizie, perché gli investitori si fidano della loro sopravvivenza. Le aziende con bilanci deboli subiscono cali più consistenti perché i problemi operativi temporanei aumentano i timori di danni finanziari permanenti. A volte questi timori sono giustificati.
Suggerimento TIKR: esaminare lo stato patrimoniale nei dati finanziari dettagliati di TIKR per verificare la liquidità, il debito totale e le scadenze del debito. Confrontate l'indebitamento netto con l'EBITDA per valutare la leva finanziaria ed esaminate l'andamento del free cash flow per verificare se la società genera liquidità anche in condizioni di stress.
Costruite il vostro screener per trovare titoli con bilanci solidi da acquistare oggi (gratis con TIKR) >>>.
Risposta del management e credibilità
Il modo in cui il management risponde alle cattive notizie rivela molto sulla comprensione del problema e sulla possibilità di risolverlo. Alcuni team dirigenziali riconoscono onestamente i problemi, ne spiegano chiaramente le cause e delineano piani credibili per affrontarli. Altri minimizzano i problemi, danno la colpa a fattori esterni e offrono vaghe assicurazioni che le cose miglioreranno. La prima risposta suggerisce che i problemi temporanei vengono gestiti attivamente. La seconda fa pensare a problemi permanenti o a un management incapace di risolvere quelli temporanei.
La credibilità è importante perché gli investitori devono decidere se fidarsi della valutazione del management. Un team dirigenziale con un'esperienza di comunicazione onesta e previsioni accurate si è guadagnato il beneficio del dubbio. Quando dice che un problema è temporaneo, si può valutare con attenzione questa valutazione. Un team che ha ripetutamente esagerato con le promesse e non le ha mantenute ha perso credibilità. Le loro rassicurazioni hanno poco significato, indipendentemente da ciò che dicono.
La specificità della risposta indica se il management ha effettivamente compreso cosa è andato storto. Una spiegazione dettagliata delle cause del problema, delle misure adottate per affrontarlo e dei tempi di risoluzione suggerisce una reale comprensione. Affermazioni generiche come "eseguire la nostra strategia" e "concentrarsi sull'eccellenza operativa" suggeriscono che il management non comprende il problema o non è disposto a discuterne onestamente. Nessuna delle due interpretazioni è incoraggiante.
Fate attenzione ai cambiamenti nella struttura degli incentivi o nell'allocazione del capitale in seguito a cattive notizie. Un gruppo dirigente che cancella i bonus, taglia i costi in modo appropriato e conserva la liquidità prende sul serio la situazione. Un management che mantiene i compensi dei dirigenti, licenziando dipendenti o tagliando gli investimenti, sta privilegiando gli addetti ai lavori rispetto all'azienda. Allo stesso modo, l'acquisto di azioni da parte del management durante il declino indica una genuina fiducia nel fatto che i problemi sono temporanei. Una vendita massiccia segnala il contrario.
Suggerimento TIKR: leggere più trimestri di trascrizioni degli utili in TIKR per valutare i precedenti di comunicazione del management. Confrontate ciò che hanno detto sulle sfide precedenti con ciò che è effettivamente accaduto. L'accuratezza del passato è il miglior predittore della credibilità attuale.
Precedenti storici e modelli di recupero
La maggior parte dei problemi non è unica. Le aziende che si trovano in situazioni simili hanno già affrontato sfide analoghe in passato e le loro esperienze forniscono modelli di recupero. Lo studio di come sono state risolte le situazioni passate aiuta a calibrare le aspettative per quella attuale.
Cercate situazioni analoghe nella storia dell'azienda. L'azienda si è già ripresa da situazioni simili? Un'azienda che ha affrontato diverse flessioni del settore e ne è uscita ogni volta più forte ha dimostrato capacità di recupero, suggerendo che anche i problemi attuali sono temporanei. Un'azienda che si trova ad affrontare la sua prima sfida seria fornisce meno prove in entrambi i casi.
I precedenti dell'industria rivelano quanto tempo dura di solito la ripresa e quali sono i fattori che determinano il successo. Quando i concorrenti hanno affrontato problemi simili, quanto tempo hanno impiegato per stabilizzarsi? Cosa ha distinto le aziende che si sono riprese da quelle che non lo hanno fatto? Questi modelli aiutano a definire aspettative realistiche e a identificare i fattori che determineranno se l'azienda seguirà la traiettoria della ripresa o del declino.
Gli effetti del ciclo economico richiedono particolare attenzione perché le flessioni cicliche finiscono anche se sembrano permanenti. Un'azienda produttrice di beni strumentali che si trova ad affrontare un crollo degli ordini durante una recessione sta vivendo un problema temporaneo che si risolverà quando l'economia si riprenderà, sempre che l'azienda sopravviva abbastanza a lungo. Distinguere la debolezza ciclica dal declino strutturale è essenziale, perché la risposta appropriata è opposta: comprare il minimo ciclico, vendere il declino strutturale.
Il tasso di base della ripresa è più importante della narrazione specifica. La maggior parte dei mancati guadagni è temporanea. La maggior parte delle perdite di quote di mercato si stabilizza. La maggior parte dei problemi operativi viene risolta. Il mercato tende a reagire in modo eccessivo alle cattive notizie perché le storie negative sono più convincenti dei tassi di base statistici. Sapere che la maggior parte delle battute d'arresto sono temporanee fornisce un utile contrappeso alla paura che accompagna ogni calo.
Suggerimento TIKR: utilizzare i dati finanziari dettagliati di TIKR per esaminare l'andamento dell'azienda durante le precedenti recessioni o flessioni del settore. Un'azienda che è rimasta in attivo fino al 2008 o al 2020 ha dimostrato una capacità di recupero che supporta la fiducia nella sua capacità di superare le difficoltà attuali.
Esaminate i dati finanziari dettagliati di oltre 75.000 titoli globali con TIKR (è gratuito) >>>.
Bandiere rosse che suggeriscono un danno permanente
Alcuni schemi indicano che è più probabile che le cattive notizie riflettano un danno permanente piuttosto che una battuta d'arresto temporanea. Riconoscere queste bandiere rosse aiuta a evitare la trappola di tenere duro durante un vero e proprio deterioramento, sperando in una ripresa che non arriva mai.
L'accelerazione delle perdite competitive indica che il fossato si sta erodendo. Un'azienda che perde un punto di quota di mercato potrebbe recuperarlo. Un'azienda che ha perso quote per tre anni consecutivi e che non mostra segni di stabilizzazione si trova di fronte a un danno competitivo permanente. Il trend conta più di ogni singolo periodo. Un deterioramento che continua nonostante gli sforzi del management per affrontarlo indica problemi strutturali che gli sforzi da soli non possono risolvere.
I cambiamenti nel comportamento dei clienti possono essere irreversibili. Un rivenditore i cui clienti si sono spostati verso lo shopping online non li vedrà tornare quando le attività del negozio miglioreranno. Un'azienda di software i cui utenti sono migrati alla piattaforma di un concorrente non li riconquisterà correggendo i bug. Quando il comportamento dei clienti si sposta, anziché fermarsi temporaneamente, spesso i ricavi non tornano, a prescindere dai miglioramenti operativi.
Le interruzioni tecnologiche raramente si invertono. Un'azienda il cui prodotto principale è stato soppiantato da una nuova tecnologia subisce un danno permanente, anche se le attività attuali rimangono redditizie. L'attività esistente può generare liquidità per anni, pur diminuendo gradualmente, ma non tornerà a crescere. Riconoscere precocemente le perturbazioni consente di uscirne prima che il declino acceleri.
Le ristrutturazioni ripetute senza miglioramenti segnalano che i problemi sono più profondi di quanto il management riconosca. Un'azienda che si è ristrutturata più volte e che continua ad affrontare gli stessi problemi sta trattando i sintomi piuttosto che le cause. Ogni ristrutturazione fornisce un sollievo temporaneo, mentre i problemi di fondo persistono. Se le soluzioni precedenti non hanno funzionato, probabilmente non funzionerà nemmeno quella attuale.
Suggerimento TIKR: tracciare i ricavi, i margini e la posizione di mercato su più anni in TIKR per identificare le tendenze piuttosto che i risultati di un singolo periodo. Un singolo trimestre negativo è spesso temporaneo. Tre anni di peggioramento delle metriche sono di solito permanenti.
Il risultato di TIKR
Distinguere le battute d'arresto temporanee dai danni permanenti è una delle abilità più preziose che un investitore possa sviluppare. La capacità di resistere alle difficoltà recuperabili e di uscire da un vero e proprio deterioramento separa gli investitori che accumulano ricchezza da quelli che si chiudono nelle perdite o cavalcano i ribassi fino in fondo.
L'analisi richiede l'esame di molteplici dimensioni: la natura del problema e la sua eventuale compromissione dei vantaggi competitivi, la posizione di mercato dell'azienda e la sua capacità di resistere alla battuta d'arresto, la solidità del bilancio e la capacità di sopravvivere a difficoltà prolungate, la risposta e la credibilità del management, i precedenti storici di recupero e i segnali di allarme che suggeriscono un deterioramento permanente.
TIKR fornisce i dati per condurre questa analisi in modo sistematico. La storia finanziaria rivela come l'azienda ha affrontato le sfide del passato. I confronti con i concorrenti mostrano la tenuta o il deterioramento della posizione relativa. Le metriche di bilancio indicano la resistenza finanziaria. Le trascrizioni dei dati di bilancio catturano le spiegazioni e le risposte del management. Insieme, questi strumenti vi aiutano a formulare il giudizio che conta di più quando arrivano le cattive notizie: tenere per la ripresa o vendere prima che le cose peggiorino.
Valuta qualsiasi titolo in meno di 60 secondi con TIKR
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Tutto ciò che serve sono tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
Scoprite il vero valore di un titolo in meno di 60 secondi (gratis con TIKR) >>>
Cercate nuove opportunità?
- Scoprite quali sono i titoliche gli investitori miliardari stanno acquistando, in modo da poter seguire il denaro intelligente.
- Analizzare le azioni in soli 5 minuticon la piattaforma all-in-one e facile da usare di TIKR.
- Più rocce si rovesciano... più opportunità si scoprono.Cercate tra oltre 100.000 azioni globali, tra le partecipazioni dei migliori investitori globali e molto altro ancora con TIKR.
Esclusione di responsabilità:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!
