Dati chiave sul titolo Oracle
- Intervallo delle ultime 52 settimane: 135 – 346 dollari
- Prezzo attuale: 140 $
- Obiettivo di mercato: 252 $
- Obiettivo del modello TIKR: 483 $
- Crescita dei ricavi per l'anno fiscale 2026: 17%
- Crescita dei ricavi dal cloud per l’anno fiscale 2026: 39%
- Obblighi di prestazione residui: 638 miliardi di dollari, in aumento del 363% su base annua
- Flusso di cassa libero per l’anno fiscale 2026: -24 miliardi di dollari
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Un calo del 43% nonostante il portafoglio ordini più consistente mai registrato da Oracle
Oracle (ORCL) ha appena chiuso l’anno fiscale 2026 con dati che normalmente farebbero salire il titolo. Il fatturato totale è salito del 17% a 67,4 miliardi di dollari, i ricavi del cloud sono balzati del 39% a 34 miliardi di dollari e gli "Remaining Performance Obligations" (RPO), ovvero i ricavi futuri contrattuali iscritti nei libri contabili di Oracle, sono aumentati del 363% su base annua, raggiungendo i 638 miliardi di dollari.
Tale portafoglio ordini è cresciuto di 85 miliardi di dollari nel solo quarto trimestre, trainato in gran parte da contratti su larga scala relativi alle infrastrutture di intelligenza artificiale.
Ciononostante, il titolo ha perso il 43% rispetto al suo massimo di 52 settimane a 346 dollari, toccando un nuovo minimo intorno ai 140 dollari.
Il grafico delle flessioni mostra come si è svolto il tutto. Oracle ha trascorso gran parte dell’anno subendo una serie di flessioni comprese tra il 15% e il 35%, recuperando ogni volta un po’ di terreno, prima di un brusco calo finale iniziato a metà giugno, che ha spinto il titolo verso la sua flessione più ripida dell’anno.
Quest’ultimo movimento è avvenuto subito dopo la pubblicazione dei risultati del quarto trimestre fiscale, non prima, il che suggerisce che la vendita massiccia non sia una reazione alla debole domanda. È una reazione al costo necessario per soddisfare tale domanda.
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Perché i ricavi continuano a salire mentre il titolo continua a scendere
Per comprendere questa discrepanza, è utile distinguere due questioni diverse: l’attività di Oracle sta crescendo e Oracle può permettersi di continuare a farla crescere in questo modo?
Alla prima domanda, la risposta è chiaramente sì. Il fatturato di Oracle è cresciuto costantemente da circa 40 miliardi di dollari nell’anno fiscale 2022 a 67 miliardi di dollari nell’anno fiscale 2026, e le stime prospettiche di TIKR indicano che la crescita sta accelerando bruscamente da questo punto in poi, con il consenso che prevede un fatturato vicino ai 130 miliardi di dollari entro l’anno fiscale 2029 e in continua ascesa verso i 256 miliardi di dollari entro l’anno fiscale 2031, man mano che i contratti per il cloud basati sull’intelligenza artificiale si convertiranno in ricavi riconosciuti.
Si tratta di una pendenza significativamente più ripida rispetto al tasso di crescita storico di Oracle, il che riflette quanto dell’attuale portafoglio ordini dovrebbe riflettersi nel conto economico nei prossimi anni.
La seconda questione è quella che ha destato nervosismo nel mercato. Potenziare la capacità dei data center per far fronte a tale portafoglio ordini è costato a Oracle circa 56 miliardi di dollari in spese in conto capitale quest’anno, con un aumento del 162% rispetto all’anno precedente, e ha spinto il flusso di cassa libero a -24 miliardi di dollari, un brusco cambiamento rispetto al disavanzo molto più contenuto dell’anno precedente.
Per contribuire a finanziare la fase successiva, Oracle prevede di raccogliere circa 40 miliardi di dollari nell’anno fiscale 2027 attraverso una combinazione di debito e capitale proprio, inclusa una vendita di azioni “at-the-market” da 20 miliardi di dollari che comporterebbe una diluizione per gli azionisti esistenti.
L’indebitamento di Oracle ha già superato i 130 miliardi di dollari. Nulla di tutto ciò significa che la domanda sia fittizia. Significa che Oracle sta essenzialmente prefinanziare un’espansione con anni di anticipo rispetto ai ricavi che dovrebbe sostenere, e agli investitori viene chiesto di fidarsi che i tempi siano quelli giusti.
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Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello di TIKR utilizza un prezzo attuale di 140 dollari a fronte di un prezzo obiettivo medio di circa 483 dollari, il che implica un potenziale rendimento totale di circa il 244% e un rendimento annualizzato di circa il 29% nei prossimi cinque anni.
Tale obiettivo dipende in larga misura dal fatto che Oracle riesca a portare a termine con successo il potenziamento a cui si è già impegnata. Lo scenario medio ipotizza una crescita dei ricavi di circa il 22% all’anno, ben al di sopra del ritmo storico di Oracle ma sostanzialmente in linea con quanto suggerito dall’attuale portafoglio ordini, insieme a un margine di utile netto in espansione fino a circa il 27% man mano che il business delle infrastrutture cloud cresce.
Il modello ipotizza inoltre una certa compressione dei multipli nel corso del periodo, il che significa che il rendimento non dipende da una rivalutazione di Oracle da parte del mercato verso i suoi precedenti massimi. Dipende invece dalla crescita degli utili.
L’obiettivo di consenso di The Street si attesta a un livello significativamente inferiore, intorno ai 252 dollari, il che implica comunque un solido potenziale di rialzo da questi livelli, ma riflette una maggiore cautela riguardo al rischio di finanziamento rispetto al modello di TIKR. Questo divario riguarda in realtà la fiducia che ciascun modello ripone in Oracle riguardo alla sua capacità di convertire il proprio portafoglio ordini in liquidità senza gravare ulteriormente sul proprio bilancio.
Conviene investire in Oracle Corporation?
Il crollo del titolo Oracle non è dovuto a un calo della domanda. I ricavi, la crescita del cloud e il portafoglio ordini sono tutti a livelli record, e lo sviluppo dell’infrastruttura di intelligenza artificiale che sta alla base di questi dati è reale e oggetto di contratti, non speculativo. Il vero rischio è il finanziamento: debito in aumento, flusso di cassa libero negativo e un piano di finanziamento da 40 miliardi di dollari che potrebbe diluire gli azionisti se si basasse eccessivamente sul capitale proprio. Agli investitori disposti ad assumersi tale rischio di esecuzione viene offerta un’azienda in crescita più rapida che mai nella sua storia, a un prezzo ben al di sotto di quello a cui veniva scambiata un anno fa.
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