Punti di forza:
- Scala dei ricavi: Il titolo Apple ha generato un fatturato di 416 miliardi di dollari nel periodo di riferimento, con vendite nel quarto trimestre pari a 102 miliardi di dollari, a conferma di una domanda globale sostenuta.
- Solidità dei margini: I margini operativi hanno raggiunto il 32%, grazie all'elevato mix di servizi e a una struttura dei costi disciplinata che sostiene una redditività duratura.
- Proiezione dei prezzi: Il titolo Apple potrebbe raggiungere i 323 dollari entro il 2028 sulla base di una crescita del fatturato dell'8%, margini del 33% e un multiplo degli utili di 29x.
- Profilo di rendimento: Questo implica un rialzo totale del 30% da 248 dollari, che si traduce in un rendimento annualizzato del 10% circa su 3 anni.
Apple(AAPL) progetta ecosistemi hardware e software per i consumatori, generando un fatturato LTM di 416 miliardi di dollari, che riflette una scala globale senza pari tra dispositivi e servizi.
All'inizio di gennaio Apple ha siglato un accordo pluriennale sull'intelligenza artificiale con Google e ha annunciato sconti in Cina fino a 1.000 yuan.
Apple ha realizzato 102 miliardi di dollari di fatturato nel quarto trimestre, con una crescita dell'8%, dimostrando la tenuta della domanda di dispositivi e l'espansione del contributo dei servizi nonostante la volatilità macroeconomica.
L'utile netto del quarto trimestre ha raggiunto i 27 miliardi di dollari con margini operativi vicini al 32%, grazie alla disciplina dei prezzi e a un maggiore mix di servizi.
Con una capitalizzazione di mercato di circa 3.000 miliardi di dollari e aspettative di crescita dell'8%, Apple viene scambiata a 29x gli utili, lasciando una certa tensione nella valutazione.
Cosa dice il modello per il titolo AAPL
Abbiamo analizzato il titolo Apple sulla base di ipotesi che riflettono la scala dell'ecosistema di dispositivi, la redditività dei servizi e i rendimenti del capitale a sostegno di una costante durata degli utili.
Sulla base di una crescita dei ricavi del 7,5%, margini operativi del 32,7% e un multiplo di uscita di 29,3x, il modello prevede che Apple raggiunga i 323 dollari.
Ciò implica un rendimento totale del 30,2%, o un rendimento annualizzato del 10,3%, in 2,7 anni fino a un obiettivo di 323 dollari.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di un'azienda e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo AAPL:
1. Crescita dei ricavi: 7,5
Apple ha generato un fatturato LTM di 416 miliardi di dollari, con una crescita a 1 anno del 6,4% e a 5 anni dell'8,7%, mostrando un'espansione stabile su scala massiccia.
Le recenti entrate trimestrali hanno raggiunto i 102 miliardi di dollari con una crescita dell'8%, sostenuta dall'espansione dei servizi, dalla disciplina dei prezzi dei dispositivi e dalla resistenza dei cicli di aggiornamento.
La crescita futura è limitata dalla saturazione degli smartphone e dalla pressione sui prezzi in Cina, bilanciata dalla penetrazione dei servizi, dai pagamenti e dalla monetizzazione dell'ecosistema.
Secondo le stime degli analisti, la crescita dei ricavi del 7,5% riflette la domanda durevole dell'ecosistema, bilanciata dalla scala matura di Apple e dai cicli di sostituzione dell'hardware.
2. Margini operativi: 32.7%
I margini operativi di Apple hanno raggiunto di recente una media del 31,5%, ben al di sopra della media quinquennale del 24,1%, grazie al mix di servizi e alla disciplina dei costi.
I margini operativi del quarto trimestre hanno raggiunto circa il 32%, sostenuti da ricavi da servizi a più alto margine e da margini lordi stabili nelle principali categorie di hardware.
I rischi per i margini includono l'attività promozionale in Cina e gli investimenti legati all'intelligenza artificiale, mentre il sostegno viene dal potere di determinazione dei prezzi e dai ricavi ricorrenti dei servizi.
In linea con le previsioni del consenso degli analisti, i margini operativi del 32,7% bilanciano la recente forza con la normalizzazione al di sotto dei livelli di massima efficienza.
3. Multiplo P/E di uscita: 29,3x
Apple è attualmente scambiata a 30x gli utili, al di sopra della sua media decennale di 22,7x, il che riflette la percezione di durata degli utili e l'affidabilità del rendimento del capitale.
La cautela degli investitori si concentra sulla saturazione della crescita, mentre l'ottimismo deriva dai margini dei servizi, dai buyback e dalla fedeltà dell'ecosistema che sostiene la stabilità degli utili.
Il mantenimento di questo multiplo richiede una crescita costante dei ricavi, una disciplina dei margini e un ritorno di capitale continuo senza una volatilità sostanziale degli utili.
Sulla base delle stime di consenso della strada, un multiplo di uscita di 29,3x riflette aspettative equilibrate per la qualità premium senza ipotizzare un'ulteriore espansione della valutazione.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli esiti di Apple dipendono dai cicli di sostituzione dei dispositivi, dalla monetizzazione dei servizi e dalla disciplina di esecuzione, che configurano una serie di possibili percorsi fino al 2030.
- Caso basso: se la domanda di dispositivi rimane contenuta e la pressione sui prezzi persiste, i ricavi crescono di circa il 5,9% e i margini si mantengono vicini al 27,0% → rendimento annualizzato del 4,9%.
- Caso medio: In presenza di aggiornamenti stabili e di una scalabilità dei servizi come previsto, i ricavi crescono di circa il 6,6% e i margini migliorano verso il 28,8% → 9,8% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se il mix di servizi si rafforza e la domanda di hardware riaccelera, il fatturato raggiunge circa il 7,2% e i margini si avvicinano al 30,2% → 14,4% di rendimento annualizzato.
L'obiettivo intermedio di 385 dollari è raggiungibile attraverso l'esecuzione dei servizi e degli aggiornamenti, senza un'espansione multipla o un ottimismo dettato dalla narrativa.
Quanto rialzo ha da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
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