Cameco(CCO) ha registrato nel terzo trimestre del 2025 un fatturato di 885 milioni di dollari, in crescita del 13% rispetto all'anno precedente, grazie alla sostenuta forza dei prezzi dell'uranio e alla solida domanda di servizi di conversione e di combustibile. L'utile netto rettificato ha raggiunto i 184 milioni di dollari, pari a 0,43 dollari per azione, rispetto ai 144 milioni di dollari (0,33 dollari per azione) dello stesso trimestre dell'anno precedente. Il management ha attribuito i guadagni all'aumento dei prezzi dell'uranio realizzati e alla maggiore produzione di Cigar Lake e McArthur River, due delle più grandi miniere di uranio operative al mondo.
Scoprite quanto vale davvero un'azione in meno di 60 secondi con il nuovo modello di valutazione di TIKR (è gratuito)
I prezzi medi dell'uranio realizzati sono aumentati del 15% nel trimestre, grazie alla ripresa dei contratti a lungo termine e alle condizioni di fornitura sempre più rigide. Il segmento dell'uranio di Cameco ha registrato un fatturato di 627 milioni di dollari, in crescita del 12% rispetto all'anno precedente, mentre la divisione Fuel Services ha realizzato 155 milioni di dollari, in crescita del 9%. La società ha chiuso il trimestre con 1,5 miliardi di dollari di liquidità, 2,3 miliardi di dollari di debito a lungo termine e un solido portafoglio ordini che si estende oltre il 2030.
Il management ha riaffermato le previsioni di produzione per il 2025 di 19 milioni di libbre di uranio e 11 milioni di chilogrammi di conversione di UF6, sottolineando l'affidabilità operativa e l'equilibrio del portafoglio nel ciclo del combustibile nucleare. L'amministratore delegato Tim Gitzel ha dichiarato che l'azienda rimane "ben posizionata per sostenere la transizione verso l'energia pulita", dato che sia le utility che i governi rinnovano gli impegni verso l'energia nucleare come parte delle strategie di decarbonizzazione.
Storia finanziaria
L'ultimo trimestre di Cameco ha sottolineato la costante normalizzazione dei mercati dell'uranio dopo diversi anni di volatilità. L'EBITDA totale rettificato ha raggiunto i 423 milioni di dollari, con un aumento del 14% rispetto all'anno precedente, mentre i margini lordi sono saliti al 34%, grazie all'aumento dei prezzi realizzati e alla disciplina dei costi nelle operazioni di estrazione. I costi medi di produzione sono aumentati leggermente a causa delle pressioni inflazionistiche e delle spese di sviluppo in corso a McArthur River, ma i prezzi di vendita più alti hanno più che compensato questi aumenti.
| Metrica | Q3 2025 | Variazione a/a | Commento |
|---|---|---|---|
| Ricavi | C$885M | +13% | Trainato dall'aumento dei prezzi dell'uranio |
| Utile netto rettificato | C$184M | +28% | Espansione dei margini in tutti i segmenti |
| EPS rettificato | C$0.43 | +30% | Sostenuto dal contributo di Westinghouse |
| EBITDA | C$423M | +14% | Riflette i guadagni del prezzo dell'uranio |
| Margine lordo | 34% | +200 bps | Aumento dell'efficienza operativa |
| Posizione di cassa | 1,5 MILIARDI DI DOLLARI | In piano | Mantenuta una forte liquidità |
| Rapporto debito/patrimonio netto | 0.26x | - | Bilancio stabile |
| Produzione di uranio | 19 milioni di libbre (guidance) | - | Allineata ai contratti a lungo termine |
La quota di reddito di Westinghouse Electric, di cui la società detiene il controllo azionario, ha aggiunto 39 milioni di dollari di contributi al lordo delle imposte, grazie al miglioramento della redditività e alla crescente domanda di servizi per i reattori. Il management ha osservato che Westinghouse continua a superare le aspettative di acquisizione, con una crescita costante sia nel segmento del combustibile che in quello dei servizi. La partecipazione effettiva di Cameco nell'impresa rimane al 49%, insieme a Brookfield, e si prevede che l'impresa genererà utili ricorrenti significativi con l'aumento dell'utilizzo dei reattori a livello mondiale.
Consultate i risultati finanziari completi e le stime di Cameco Corporation (è gratuito) >>>
Contesto di mercato più ampio
L'industria nucleare globale sta vivendo la più forte ripresa della domanda da oltre due decenni. Più di 60 nuovi reattori sono in costruzione in tutto il mondo, e altri 100 sono in fase di progettazione, mentre i Paesi cercano un'energia stabile per il carico di base da affiancare alle fonti rinnovabili. Cameco rimane un fornitore chiave per questo mercato in crescita, beneficiando di condizioni di fornitura limitate, scorte esaurite e del graduale ritorno delle utility occidentali a contratti a lungo termine dopo anni di scarsi investimenti nella fornitura di uranio.
Tuttavia, mentre i fondamentali a lungo termine rimangono favorevoli, il sentimento degli investitori a breve termine è diventato più misurato. I prezzi a pronti dell'uranio sono aumentati di oltre l'80% dal 2023, sollevando dubbi su quanto ottimismo sia già prezzato in azioni come Cameco. La valutazione della società, che ora viene scambiata a circa 18x l'EBITDA a termine, riflette le elevate aspettative di rinnovo dei contratti e di potere di determinazione dei prezzi. Un eventuale rallentamento dell'attività contrattuale o ritardi nel riavvio dei reattori potrebbero pesare sullo slancio a breve termine.
1. La ripresa del mercato dell'uranio rafforza il core business
Il segmento dell'uranio di Cameco rimane il principale motore degli utili della società, rappresentando circa il 70% del fatturato totale. La produzione di Cigar Lake e McArthur River è aumentata del 9% rispetto all'anno precedente, grazie alla stabilità delle operazioni e alla qualità favorevole del minerale. L'azienda continua a bilanciare i volumi di produzione con gli impegni contrattuali per mantenere la leva dei prezzi e la disciplina operativa, piuttosto che inseguire le quote di mercato.
Lo slancio dei contratti a lungo termine rimane forte, con Cameco che si è assicurata diversi accordi di fornitura pluriennali con le utility statunitensi ed europee. Questi contratti, spesso indicizzati ai prezzi di mercato, danno alla società una maggiore visibilità sugli utili fino alla fine del 2020. Il management prevede che i prezzi di realizzazione del segmento dell'uranio aumenteranno di un altro 5-10% nel 2026, riflettendo sia l'aumento dei contratti che il restringimento delle catene di approvvigionamento occidentali, in quanto i governi cercano di ridurre la dipendenza dal materiale di origine russa.
2. Westinghouse diventa un motore di profitto chiave
Dopo l'acquisizione del 49% di Westinghouse Electric alla fine del 2023, Cameco ha aggiunto un secondo flusso di reddito ricorrente. L'azienda di servizi nucleari fornisce combustibile, manutenzione e soluzioni ingegneristiche a quasi la metà dei reattori del mondo, dando a Cameco un punto d'appoggio a valle nella più ampia catena del valore nucleare.
Westinghouse ha contribuito con un utile ante imposte di 39 milioni di dollari nel trimestre in esame, grazie alla ripresa delle attività di manutenzione a livello mondiale e all'aumento della domanda di gruppi di combustibili. Il management prevede che i contributi agli utili annuali aumenteranno con l'aumento dell'utilizzo dei reattori e l'accelerazione dei progetti di ristrutturazione. A lungo termine, l'esposizione di Cameco a Westinghouse le conferisce una base di guadagni più integrata verticalmente, dall'estrazione dell'uranio alla conversione, alla fabbricazione del combustibile e ai servizi per i reattori, rendendola meno dipendente dalla volatilità del mercato dell'uranio a pronti.
Valuta azioni come Cameco Corporation in meno di 60 secondi con TIKR (è gratis) >>>.
3. Bilancio e disciplina dei dividendi
L'allocazione del capitale di Cameco rimane conservativa nonostante l'aumento del flusso di cassa. La società mantiene uno dei bilanci più puliti del settore, con un debito netto inferiore a 1 miliardo di dollari e l'accesso a linee di credito per 2,5 miliardi di dollari. Il suo approccio conservativo le consente di finanziare la crescita interna, mantenendo al contempo la flessibilità per investimenti opportunistici o acquisizioni in caso di evoluzione delle condizioni di mercato.
Cameco ha ripristinato il suo dividendo trimestrale di 0,12 dollari per azione, che rappresenta un modesto rendimento dello 0,4% ma sottolinea la preferenza del management per il reinvestimento e la solidità del bilancio rispetto a pagamenti più elevati. La società ha inoltre ribadito il suo impegno a mantenere i parametri di credito investment-grade mentre aumenta le operazioni a McArthur River e progredisce nelle partnership nucleari statunitensi. Anche se il dividendo rimane basso, gli investitori apprezzano la disciplina finanziaria di Cameco come elemento di differenziazione competitiva in un settore storicamente ciclico.
Il punto di vista di TIKR
I risultati del terzo trimestre di Cameco hanno rafforzato la sua posizione di fornitore leader di combustibile nucleare puro con un'esposizione diversificata agli utili grazie a Westinghouse. Il forte potere di determinazione dei prezzi, le riserve di alta qualità e la struttura di capitale conservativa forniscono una solida base per la crescita a lungo termine. Tuttavia, con un rialzo delle azioni di oltre il 70% su base annua, molte delle buone notizie potrebbero essere già state prezzate.
I futuri rialzi dipendono dalla stabilità dei prezzi dell'uranio e dal successo dell'esecuzione della strategia di integrazione verticale. Cameco rimane uno dei nomi meglio posizionati nella rinascita del nucleare. Tuttavia, date le elevate aspettative, gli investitori dovrebbero verificare la costanza dell'esecuzione e l'andamento dei rinnovi contrattuali prima di ipotizzare che il rally abbia ancora spazio di manovra.
Conviene comprare, vendere o tenere il titolo Cameco nel 2025?
A circa 128 dollari per azione, Cameco è quotata a 18 volte l'EBITDA prospettico, il che riflette una valutazione superiore per la sua crescita e il suo posizionamento strategico. I fondamentali rimangono solidi, ma il rapporto rischio/rendimento si è ridotto dopo un anno di sovraperformance. Gli investitori di lungo termine possono continuare a mantenere il titolo per l'esposizione alla crescita nucleare e al rialzo di Westinghouse, mentre i nuovi investitori potrebbero preferire aspettare una ripresa prima di aggiungere posizioni.
Quanto rialzo ha il titolo Cameco Corporation da qui in avanti?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
Scoprite il vero valore di un titolo in meno di 60 secondi (gratis con TIKR) >>>
Cercate nuove opportunità?
- Vedere quali azioni investitori miliardari stanno acquistando in modo da poter seguire il denaro intelligente.
- Analizzare le azioni in soli 5 minuticon la piattaforma di TIKR, tutta in uno e facile da usare.
- Più rocce si rovesciano... più opportunità si scoprono.Cercate tra oltre 100.000 azioni globali, tra le partecipazioni dei migliori investitori globali e molto altro ancora con TIKR.
Esclusione di responsabilità:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!
