Punti chiave:
- L'opportunità "disaggregata": In seguito alla separazione di Worldpay, FIS è emersa come un compounder più snello e focalizzato, scambiato a sconto rispetto alla sua valutazione storica.
- Storia dell'espansione dei margini: Il modello di valutazione ipotizza un significativo aumento della redditività, con un'espansione dei margini operativi al 19,5% grazie all'ottimizzazione delle attività bancarie e dei mercati dei capitali.
- Proiezione del prezzo: Il modello di valutazione indica un obiettivo di 81 dollari entro il 2027, suggerendo un sostanziale rialzo rispetto agli attuali livelli soppressi.
- Rendimenti convincenti: Con un rendimento implicito del 18,1% annualizzato, il modello segnala un "Strong Buy", guidato da una combinazione di espansione dei multipli e crescita degli utili a due cifre.
Fidelity National Information Services(FIS) è un classico "spin-off" di valore. Dopo aver eliminato le attività di Worldpay, l'azienda rimanente è un gigante della tecnologia finanziaria che il mercato ha dato per morto.
Il management, guidato dall'amministratore delegato Stephanie Ferris, è attualmente in viaggio per raccontare questo "nuovo capitolo". Alla recente UBS Global Technology Conference, il team ha sottolineato che il rumore nei numeri GAAP (dovuto alla separazione) sta mascherando la forza sottostante dell'azienda.
Il direttore finanziario James Kehoe ha osservato che, mentre le aliquote fiscali GAAP fluttuano in base al "mix nazionale e internazionale", le metriche operative corrette si stanno stabilizzando.
Dal punto di vista finanziario, il titolo sembra mal valutato.
Scambiata a soli 59 dollari, FIS è valutata a una frazione dei suoi multipli storici. Il mercato la sta valutando come un'azienda legacy stagnante, ma il modello di valutazione suggerisce che una svolta nella crescita è imminente.
Cosa dice il modello per le azioni FIS
Questa analisi valuta il potenziale di FIS fino al 2027, tenendo conto di una svolta positiva verso una maggiore crescita ed efficienza operativa.
Il modello segnala un "Strong Buy".
Utilizzando una previsione di crescita dei ricavi del 12,0% (CAGR) e margini operativi del 19,5%, il modello indica un prezzo obiettivo di 81 dollari entro dicembre 2027.
Ciò implica un potente rendimento annualizzato del 18,1% rispetto ai livelli attuali.
Il modello suggerisce che il prezzo attuale di 59 dollari è un minimo. Se FIS riuscirà a realizzare l'espansione dei margini prevista, la combinazione di crescita degli utili e rivalutazione a un multiplo di mercato standard genererà un alfa significativo.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo FIS:
1. Crescita dei ricavi: 12,0%.
Il modello ipotizza una forte accelerazione.
Mentre la crescita storica è stata modesta (3,1% nell'ultimo anno), la "nuova FIS" punta a tornare a tassi di crescita a due cifre grazie alle vendite incrociate alla sua massiccia base di clienti bancari.
Il modello prevedeun CAGR del 12,0%, che riflettela tesi del "turnaround" in cui l'azienda recupera il suo ruolo di principale compounder fintech.
2. Margini operativi: 19.5%
La redditività è la leva principale.
Il modello prevede che i margini operativi passino dal 14,9% al 19,5% entro il 2027.
Questa espansione di 460 punti base è aggressiva ma realizzabile se l'azienda mantiene le promesse di riduzione dei costi e di semplificazione dopo la cessione.
3. Multiplo P/E di uscita: 9,5x
Anche in caso di ripresa, la valutazione rimane conservativa.
Il modello ipotizza un multiplo di uscita di appena 9,5x.
Si tratta di un multiplo di base per un'azienda di software. A titolo di confronto, FIS è stata scambiata in media a 16,9 volte gli utili negli ultimi 10 anni. Mantenendo il multiplo di uscita basso (a una cifra), il modello prevede un enorme "margine di sicurezza".
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Il profilo rischio/rendimento è fortemente sbilanciato verso l'alto a causa della bassa valutazione di partenza (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: se la svolta fallisce e i margini rimangono piatti, il basso multiplo di 9,5x protegge il ribasso, mantenendo probabilmente il titolo in un range vicino a 60 dollari.
- Caso base: Con l'esecuzione sui margini (19,5%), l'obiettivo è 81 dollari, con un rendimento annuo del 18,1%.
- Caso alto: se il mercato rivaluta FIS al suo multiplo storico di 13x-14x, il titolo potrebbe facilmente superare i 100 dollari, offrendo un potenziale "multi-bagger" da questi minimi.
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Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un titolo in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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