Principali risultati:
- Ripresa della domanda a Macao: Le azioni di Las Vegas Sands riflettono la rinnovata domanda di viaggi a Macao, con un aumento del 26% dei ricavi nel quarto trimestre grazie al miglioramento delle visite e dei volumi di gioco.
- Ricostruzione dei margini: Il titolo Las Vegas Sands beneficia della normalizzazione dei costi, con margini operativi previsti al 26% grazie al ritorno di scala a Macao e Singapore.
- Target di prezzo: sulla base di una crescita dei ricavi del 5% e di un multiplo di uscita di 17x, il titolo Las Vegas Sands potrebbe raggiungere i 72 dollari entro dicembre 2028.
- Rialzo della valutazione: Questo implica un rialzo totale del 38% rispetto all'attuale prezzo di 52 dollari, che si traduce in un rendimento annualizzato del 12% circa su 3 anni.
Las Vegas Sands(LVS) è proprietaria di destinazioni turistiche su larga scala a Macao e Singapore, controllando beni di prima qualità che sono alla base della domanda regionale di turismo e gioco in tutta l'Asia.
La settimana scorsa, a gennaio, Las Vegas Sands ha registrato un fatturato trimestrale di 4 miliardi di dollari, battendo le aspettative grazie a una ripresa della domanda a Macao più rapida del previsto.
Las Vegas Sands ha generato un fatturato di circa 13 miliardi di dollari, sostenendo margini operativi vicini al 26% grazie alla normalizzazione dei costi fissi con un maggiore utilizzo dei resort.
L'utile netto del titolo LVS ha raggiunto circa 2 miliardi di dollari nel periodo di riferimento, rafforzando la generazione di cassa e sostenendo il ritorno di capitale per una società con una capitalizzazione di mercato vicina ai 40 miliardi di dollari.
Las Vegas Sands viene scambiata vicino a 53 dollari, mentre la valutazione punta a 72 dollari, creando una tensione tra il miglioramento dei fondamentali e le caute aspettative degli investitori.
Cosa dice il modello per le azioni LVS
Abbiamo valutato il titolo LVS sulla base di ipotesi legate alla ripresa della domanda di Macao, alla stabilità di Singapore e alla scala operativa degli asset dei resort integrati.
Sulla base di una crescita dei ricavi del 4,9%, di margini operativi del 26,4% e di un multiplo di uscita di 16,7x, il modello prevede che le azioni raggiungano i 73 dollari.
Ciò implica un rialzo totale del 38%, pari a circa il 12% di rendimento annuo fino al 2028, sostenuto dalla generazione di cassa e dal recupero dei margini.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni LVS:
1. Crescita dei ricavi: 4.9%
LVS ha generato circa 13 miliardi di dollari di ricavi nel periodo di riferimento, con una forte ripresa dopo l'abolizione delle restrizioni ai viaggi a Macao e Singapore nel 2023 e 2024.
La crescita recente è rallentata rispetto alla fase iniziale di rimbalzo, quando le visite a Macao si sono normalizzate, con i ricavi del 2025 che sono aumentati del 5%, mentre l'EBITDA immobiliare rettificato è diminuito leggermente.
La crescita futura dipende dalla costanza della domanda del mercato di massa a Macao e dalla stabilità del turismo premium a Marina Bay Sands, compensata dalla volatilità dei volumi VIP e dalla concorrenza regionale.
Secondo le stime degli analisti, l'ipotesi di crescita dei ricavi del 4,9% bilancia la normalizzazione post-recupero con la continua forza del turismo nel portafoglio principale di resort asiatici di LVS.
2. Margini operativi: 26,4%
Il titolo LVS ha storicamente generato margini operativi superiori al 25% durante i cicli di domanda stabili, sostenuti da un elevato assorbimento dei costi fissi nelle grandi strutture turistiche integrate.
Di recente i margini sono migliorati fino a circa il 21%, grazie alla ripresa dei ricavi, anche se gli utili sono rimasti sotto pressione a causa del costo del lavoro, dell'attività promozionale e del calo dei giochi VIP ad alto margine.
Con la stabilizzazione delle visite, la leva operativa derivante dagli hotel, dalla vendita al dettaglio e dai giochi d'azzardo sostiene l'espansione dei margini, mentre i rischi includono l'inflazione salariale e la pressione sui costi normativi.
In linea con le proiezioni del consenso degli analisti, i margini operativi intorno al 26,4% riflettono l'utilizzo normalizzato del resort senza presupporre la redditività del ciclo di punta.
3. Multiplo P/E di uscita: 16,7x
Storicamente. LVS è stata scambiata a multipli di guadagno tra circa 15x e 20x durante i periodi di flusso di cassa costante e di chiara visibilità della domanda.
L'attuale valutazione riflette la cautela degli investitori dopo la recente volatilità degli utili di Macao, anche se i fondamentali del turismo a lungo termine rimangono intatti.
Una crescita sostenuta degli utili richiede una domanda costante del mercato di massa, una performance stabile di Singapore e il controllo dei costi operativi in tutto il portafoglio.
Sulla base delle stime di consenso della strada, un multiplo di uscita di 16,7x riflette aspettative equilibrate per gli utili normalizzati, il rischio regionale e la generazione di cassa duratura.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli esiti del titolo LVS dipendono dalla domanda di massa di Macao, dalla stabilità di Singapore e dal controllo dei costi, che determinano percorsi diversi fino al 2030.
- Caso basso: se la domanda di Macao si attenua e i costi rimangono elevati, i ricavi crescono di circa il 3,8% → rendimento annualizzato del 4,8%.
- Caso medio: Con un traffico stabile a Macao e una performance stabile a Singapore, la crescita dei ricavi si avvicina al 4,2% → 9,1% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se la domanda del mercato di massa si rafforza e i costi scalano in modo efficiente, i ricavi raggiungono il 4,7% → 12,8% di rendimento annualizzato.
Quanto margine di rialzo ha da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da lì, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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