Statistiche chiave per le azioni Deal Air Lines
- Intervallo di 52 settimane: da $43,57 a $76,39
- Prezzo attuale: 68,39 dollari
- Obiettivo medio di mercato: ~$79
- Obiettivo del modello TIKR (medio): ~$82
- Prossimi guadagni: 4 giugno 2026
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Delta ha appena realizzato il suo Q1 più forte di sempre, il problema è la bolletta del carburante
Delta (DAL) ha registrato un fatturato Q1 2026 di 14,2 miliardi di dollari, un record per il trimestre di marzo, con un aumento di quasi il 10% rispetto all'anno precedente e al di sopra delle sue stesse previsioni iniziali. L'EPS rettificato di 0,64 dollari ha battuto il consenso di 0,57 dollari. I ricavi dei biglietti premium sono aumentati del 14% a 5,4 miliardi di dollari. Le entrate derivanti dalla fidelizzazione sono cresciute del 13% a 1,2 miliardi di dollari. La remunerazione di American Express ha superato i 2 miliardi di dollari, con un aumento del 10%. Per quasi tutti i parametri di richiesta, questo è stato un trimestre eccezionale.
Poi sono arrivate le previsioni: l'EPS del secondo trimestre è stato stimato tra 1,00 e 1,50 dollari, con un punto medio di 1,25 dollari, al di sotto del consenso degli analisti di 1,41 dollari. Il colpevole è il carburante. L'escalation delle tensioni in Medio Oriente ha fatto lievitare i prezzi del carburante per aerei e Delta prevede un aumento della spesa per il carburante di oltre 2 miliardi di dollari su base annua solo nel secondo trimestre, con un costo medio del carburante di circa 4,30 dollari al gallone. L'amministratore delegato Ed Bastian ha dichiarato che la compagnia prevede di assorbire circa il 40%-50% di tale aumento attraverso l'aumento delle tariffe, riducendo al contempo la crescita della capacità con una "tendenza al ribasso fino a quando il contesto del carburante non migliorerà".
Nonostante la pressione sui costi, Delta ha mantenuto la sua guidance per l'EPS rettificato per l'intero anno 2026 e ha previsto una crescita dei ricavi per il secondo trimestre di poco superiore all'anno, con una capacità piatta. Un recente sondaggio aziendale ha rivelato che l'85% degli intervistati prevede che la spesa per i viaggi aumenterà o rimarrà invariata nel secondo trimestre. Bastian ha detto chiaramente che la domanda è forte e che il problema è il carburante, non il cliente.
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Le azioni DAL sono sottovalutate?
L'obiettivo medio della strada , pari a circa 79 dollari, implica un rialzo del 15% circa rispetto ai livelli attuali, e Delta viene scambiata a circa 10 volte i guadagni futuri, uno dei multipli più bassi di tutte le società dello S&P 500. Questa convenienza riflette un mercato che rimane forte e che non è in grado di gestire l'aumento del carburante. Questa convenienza riflette un mercato che rimane profondamente scettico sulla durata degli utili delle compagnie aeree, in particolare quando i costi del carburante sono in aumento.
La tesi del toro è che Delta è strutturalmente meglio posizionata che mai. I ricavi premium rappresentano ora una quota significativamente più ampia del mix rispetto a prima della pandemia, fornendo un maggiore potere di determinazione dei prezzi e una maggiore resistenza dei margini rispetto al vecchio modello basato sui pullman. La partnership con American Express genera oltre 7 miliardi di dollari di fatturato annuo e cresce indipendentemente dai prezzi del carburante. L'indebitamento netto rettificato è ora inferiore ai livelli del 2019, una pietra miliare del bilancio per la quale l'azienda lavora da anni.
Il caso dell'orso è semplice. Il carburante rappresenta circa il 18% dei costi operativi e a 4,30 dollari al gallone, anche una forte domanda non può compensare completamente un vento contrario trimestrale di 2 miliardi di dollari. Se il carburante rimane elevato per tutto il secondo semestre, la guidance sugli EPS per l'intero anno diventa più difficile da difendere.
I dati finanziari di Delta Air Lines: Il flusso di cassa libero è la storia
I ricavi sono passati da 29,9 miliardi di dollari nel 2021 a 63,4 miliardi di dollari nel 2025 e i margini operativi si sono stabilizzati intorno al 9%. Ciò che il grafico mostra più chiaramente è la ripresa del flusso di cassa libero. Delta ha generato appena 17 milioni di dollari di FCF nel 2021, 3 milioni di dollari negativi nel 2022, quando la ripresa ha richiesto ingenti investimenti, poi 1,1 miliardi di dollari nel 2023, 2,9 miliardi di dollari nel 2024 e 3,8 miliardi di dollari nel 2025. Questa traiettoria riflette un'azienda che ha veramente ricostruito le proprie fondamenta finanziarie dopo la pandemia.
Il consenso sul CAGR dell'EBITDA a due anni si aggira intorno all'8%, modesto ma coerente con una compagnia aerea matura che genera liquidità reale. L'attività di manutenzione, riparazione e revisione TechOps di Delta aggiunge un flusso di entrate non legate ai passeggeri che è facile trascurare. È l'azionista di riferimento del contratto di manutenzione di Delta e il titolo attualmente viene scambiato con uno sconto significativo rispetto ai colleghi in termini di EV/EBITDA.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello mid-case di TIKR punta a circa 82 dollari per DAL, sulla base di una crescita annua dei ricavi di circa il 4% fino al 2030 e di margini di reddito netto che si mantengono intorno all'8%. Sulla base del prezzo attuale, ciò implica un rendimento totale annualizzato di circa il 4% in circa 4,7 anni. L'ipotesi più alta porta a 112 dollari.
Su cosa puntano i tori:
- Normalizzazione dei costi del carburante. Se le tensioni in Medio Oriente si attenuano e i prezzi del carburante per aerei tornano verso la curva di previsione, gli utili del terzo e quarto trimestre si riprenderanno rapidamente. Lo stesso Bastian ha detto che l'impennata del carburante rafforza in ultima analisi la leadership di Delta, separando i vincitori dai vettori più deboli.
- La domanda premium resiste. Con l'85% degli intervistati aziendali che prevedono di mantenere o aumentare la spesa per i viaggi e i ricavi premium che sono già cresciuti del 14%, la storia della domanda non si è interrotta.
- Il bilancio continua a migliorare. L'indebitamento netto rettificato al di sotto dei livelli del 2019 offre a Delta una flessibilità finanziaria che la maggior parte degli investitori del settore aereo non si aspettava di vedere così presto.
Cosa osservano gli orsi:
- Il carburante rimane elevato. A 4,30 dollari al gallone, anche una forte domanda non può compensare completamente un aumento dei costi trimestrale di 2 miliardi di dollari. Se la situazione in Medio Oriente persiste, sarà sempre più difficile mantenere la guidance sui margini.
- Emerge la debolezza dei consumatori. La base clienti di Delta si è dimostrata resistente, ma la spesa premium non è immune da un'ampia flessione dei consumi se il contesto macroeconomico si deteriora ulteriormente.
- La disciplina della capacità viene meno. Se i concorrenti aumentano la capacità mentre Delta la riduce, nel secondo semestre potrebbe emergere una pressione sulle quote di mercato.
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Conviene investire in Delta?
Delta è la compagnia aerea meglio gestita al mondo e, a un prezzo di circa 10 volte gli utili a termine, è valutata come un vettore di materie prime. Il vento contrario del carburante è reale e gli utili a breve termine sono davvero incerti, ma il contesto della domanda è solido, il bilancio è il più solido degli ultimi dieci anni e il mix di ricavi premium offre un vantaggio strutturale che non esisteva prima del 2020.
Il 4 giugno è il prossimo appuntamento con gli utili. Il costo del carburante per gallone nel secondo trimestre, la crescita dei ricavi premium e l'eventuale revisione della guidance per l'intero anno sono i tre dati che ci diranno se la tesi è corretta. Aggiungete DAL alla vostra watchlist TIKR e iniziate la vostra analisi insieme a tutti gli altri titoli sul vostro radar con un account TIKR gratuito.
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