Principali risultati:
- Shock dei costi della memoria: Il titolo Dell deve far fronte a un aumento dei costi dei componenti a causa dell'impennata dei prezzi della memoria, che mette sotto pressione la flessibilità dei prezzi e la domanda di PC a breve termine nel 2026.
- Ciclo di aggiornamento dei prodotti: Il titolo Dell ha ottenuto nuovi catalizzatori premium con il lancio dell'UltraSharp 52 a 2.900 dollari e dell'XPS 16 a 2.200 dollari.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base di una crescita dei ricavi dell'11%, di margini operativi del 9% e di un multiplo di uscita di 10x, il titolo Dell potrebbe raggiungere 149 dollari entro gennaio 2028.
- Rialzo della valutazione: Il titolo Dell a 119 dollari implica un rialzo totale del 25% fino a 149 dollari, che si traduce in un rendimento annualizzato del 12% fino al 2028.
Dell Technologies(DELL) vende PC e infrastrutture aziendali, con due segmenti principali che competono sulla scala, sulla portata del canale e sull'esecuzione della catena di fornitura.
Il 22 gennaio 2026, i prezzi dei chip di memoria hanno subito un'impennata, mettendo sotto pressione i costi di produzione di Dell, mentre IDC prevede un calo del 5% del mercato dei PC nel 2026.
Dell ha generato 104 miliardi di dollari di fatturato LTM, mentre 8 miliardi di dollari di reddito operativo supportano la capacità di reinvestimento e un profilo di margine operativo dell'8%.
Nel frattempo, il 6 gennaio 2026, Dell ha lanciato l'UltraSharp 52 a 2.900 dollari e l'XPS 16 a 2.200 dollari, il che indica una continua strategia di mix premium.
Tuttavia Dell scambia vicino a 119 dollari, mentre l'obiettivo di 149 dollari implica un rialzo del 25%, quindi il divario tra esecuzione e valutazione rimane in primo piano.
Cosa dice il modello per le azioni DELL
I risultati delle azioni Dell riflettono una crescita dei ricavi dell'11%, margini operativi del 9%, un ritorno di capitale disciplinato e un posizionamento aziendale stabile in un ciclo di hardware sotto pressione.
Sulla base di una crescita dei ricavi del 10,8%, di margini operativi dell'8,6% e di un multiplo di uscita di 10,3x, il modello punta a 149 dollari.
Ciò implica un rialzo totale del 25% e un rendimento annualizzato del 12% in 2 anni, che termina a 149 dollari con un'esecuzione coerente.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo DELL:
1. Crescita dei ricavi: 10,8%.
Dell ha generato 104 miliardi di dollari di ricavi LTM dopo essersi ripresa dal precedente rallentamento della domanda di PC, mostrando una normalizzazione della crescita dopo il ciclo di digestione post-pandemia.
Il recente slancio dei ricavi riflette gli ordini di infrastrutture aziendali, la domanda di server AI e le azioni di pricing, mentre i volumi dei PC consumer rimangono sotto pressione a causa dell'aumento dei costi dei componenti.
In prospettiva, i server ottimizzati per l'intelligenza artificiale, i cicli di aggiornamento dello storage e le percentuali di connessione ai servizi sostengono la crescita, anche se la contrazione del mercato dei PC e la sensibilità ai prezzi limitano l'aumento.
Secondo le stime aggregate degli analisti, l'ipotesi di crescita dei ricavi del 10,8% bilancia la forza dell'infrastruttura guidata dall'intelligenza artificiale con la cauta ripresa della domanda dei clienti e la persistente pressione sui costi dei componenti.
2. Margini operativi: 8.6%
I margini operativi di Dell si sono attestati storicamente tra l'8% e l'11%, posizionando la redditività attuale vicino ai livelli normalizzati dopo la compressione dei margini durante la volatilità della domanda.
La recente stabilità dei margini riflette la disciplina dei costi, lo spostamento del mix verso soluzioni infrastrutturali a più alto margine e la moderazione dell'inflazione della logistica e dei fattori produttivi rispetto ai cicli precedenti.
La crescita dei servizi e dei sistemi di intelligenza artificiale offre un potenziale di espansione dei margini, ma l'inflazione dei chip di memoria e i compromessi sui prezzi limitano l'aumento a breve termine.
Sulla base delle stime del mercato, i margini operativi all'8,6% riflettono un'esecuzione normalizzata sostenuta dal mix di infrastrutture, bilanciata dalla pressione sui margini dell'hardware di consumo.
3. Multiplo P/E in uscita: 10,3x
Storicamente il titolo Dell è stato scambiato a multipli di utile compresi tra circa 10 e 12 volte in periodi di domanda aziendale stabile e visibilità di crescita moderata.
L'attuale valutazione riflette la cautela degli investitori nei confronti della ciclicità dei PC, compensata dalla fiducia nei ricavi ricorrenti delle infrastrutture e dal miglioramento della generazione di cassa.
Il mantenimento di questo multiplo richiede una costante adozione di server AI, una disciplina dei margini e la prevenzione di una prolungata debolezza della domanda dei consumatori.
Secondo le aspettative degli analisti intervistati, un multiplo di uscita di 10,3x riflette un sentimento equilibrato verso la solidità di cassa e il posizionamento infrastrutturale di Dell, senza ipotizzare un'espansione del multiplo.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli esiti del titolo Dell dipendono dalla domanda di infrastrutture aziendali, dall'adozione di server AI e dalla disciplina dei costi, creando una serie di possibili percorsi fino al 2030.
- Caso basso: se la domanda di PC rimane debole e gli ordini di infrastrutture rallentano, il fatturato cresce dell'8,0% con margini vicini al 5,9% → rendimento annualizzato del 4,3%.
- Caso medio: Con la normalizzazione dei cicli di aggiornamento delle aziende e la scalata dei sistemi AI, il fatturato cresce dell'8,9% e i margini migliorano verso il 6,2% → 10,2% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se lo slancio dei server AI accelera e il mix di servizi migliora, il fatturato raggiunge il 9,8% e i margini si avvicinano al 6,4% → 15,5% di rendimento annualizzato.
Quanto margine di rialzo ha da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR, è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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