Aspetti salienti:
- Chipotle sta riorientando le operazioni attraverso la sua strategia Recipe for Growth, accelerando l'innovazione dei menu e distribuendo attrezzature ad alta efficienza in 4.000 ristoranti.
- In base alle nostre ipotesi di valutazione, il titolo CMG potrebbe ragionevolmente raggiungere i 47 dollari per azione entro dicembre 2027.
- Ciò implica un rendimento totale del 36% dal prezzo odierno di 35 dollari, con un rendimento annualizzato del 16% nei prossimi 2,1 anni.
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Chipotle Mexican Grill (CMG) sta rafforzando la sua proposta di valore attraverso l'eccellenza operativa, l'accelerazione dell'innovazioneculinariae gli aggiornamenti strategici delle attrezzature, mentre si trova a dover affrontare i venti contrari a breve termine che colpiscono le famiglie con un reddito inferiore a 100.000 dollari.
Il leader dei fast-casual serve i clienti attraverso oltre 4.000 ristoranti che offrono cibo fresco con ingredienti di alta qualità, preparato con tecniche culinarie classiche e servito in porzioni generose a un prezzo inferiore del 20-30% rispetto a quello dei concorrenti.
L'azienda ha registrato un fatturato di 3 miliardi di dollari nel terzo trimestre, con una crescita delle vendite comparabili dello 0,3%. I margini a livello di ristorante sono stati del 24,5%, con un calo di 100 punti base rispetto all'anno precedente. L'EPS diluito rettificato è cresciuto del 7% a 0,29 dollari nonostante le persistenti pressioni macroeconomiche.
Chipotle dimostra il suo impegno per l'eccellenza operativa sotto la guida dell'amministratore delegato Scott Boatwright.
L'azienda ha aperto 84 nuovi ristoranti, tra cui 64 Chipotlanes, ha lanciato pacchetti di attrezzature ad alta efficienza che hanno migliorato la produttività e la soddisfazione degli ospiti, e ha accelerato l'innovazione dei menu con il lancio di successo delle salse Adobo Ranch e Red Chimichurri.
Ecco perché il titolo Chipotle potrebbe offrire rendimenti sostanziali fino al 2027, grazie all'attuazione della sua strategia Recipe for Growth (Ricetta per la crescita) per tornare a una crescita dei profitti a una cifra media, espandendosi al contempo a 7.000 ristoranti in Nord America.
Cosa dice il modello per le azioni Chipotle
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Chipotle utilizzando ipotesi di valutazione basate sulla sua forte economia unitaria, sul potenziale di espansione internazionale e sulla capacità di emergere più forte dai rallentamenti dei consumi attraverso la disciplina operativa piuttosto che lo sconto.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi dell'8,9%, di margini operativi del 16,4% e di un multiplo P/E normalizzato di 29x, il modello prevede che il titolo Chipotle possa salire da 35 a 47 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 36%, o di un rendimento annualizzato del 16% nei prossimi 2,1 anni.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni Chipotle:
1. Crescita dei ricavi: 9%
Chipotle si trova di fronte a venti contrari a breve termine, con un calo dei ricavi a fine anno che dovrebbe essere a una sola cifra. L'azienda ha registrato diversi cali nel corso dell'anno, in quanto gli ospiti a reddito medio-basso hanno ridotto la frequenza.
I clienti con un reddito familiare inferiore a 100.000 dollari rappresentano circa il 40% delle vendite totali e cenano meno a causa delle preoccupazioni economiche.
La fascia d'età compresa tra i 25 e i 35 anni, che rappresenta il 25% delle vendite, deve far fronte alla pressione della disoccupazione, all'aumento dei rimborsi dei prestiti agli studenti e al rallentamento della crescita dei salari reali.
Abbiamo utilizzato una previsione dell'8,9%, che riflette il percorso di Chipotle per tornare a registrare vendite a una cifra media con l'attenuarsi delle pressioni dei consumatori, mantenendo una crescita delle unità dell'8-10% con un'economia da leader del settore ed espandendosi a livello internazionale.
2. Margini operativi: 16.4%
Chipotle ha raggiunto margini a livello di ristorante del 24,5% nonostante un calo di 100 punti base rispetto all'anno precedente. Il costo del venduto è stato del 30%, grazie agli aumenti dei prezzi dei menu e all'efficienza che hanno compensato l'inflazione della carne di manzo e di pollo, oltre a un impatto tariffario di 30 punti base.
I costi di marketing sono aumentati di 90 punti base, raggiungendo il 3% delle vendite, in quanto l'azienda ha accelerato la spesa per compensare il rallentamento delle tendenze. Questo investimento ha contribuito a stimolare le transazioni durante l'Estate degli Extra e le attivazioni dei programmi fedeltà. Il marketing rimarrà intorno al 3% delle vendite.
Prevediamo margini operativi del 16,4%, che riflettono l'algoritmo a lungo termine di Chipotle del 40% di flow-through, la pressione a breve termine dovuta alla mancata determinazione dei prezzi contro l'inflazione e l'espansione dei margini con il ritorno della crescita delle transazioni.
3. Multiplo P/E di uscita: 29x
Il titolo Chipotle è attualmente scambiato a un multiplo P/E di 29,6x, in calo rispetto alle medie storiche di 38,5x nell'ultimo anno e di 47,1x su cinque anni, a causa dell'incertezza dei consumatori nel prossimo futuro.
Manteniamo un multiplo di uscita di 29x in considerazione del fatto che Chipotle ha dimostrato di saper uscire rafforzata da periodi difficili raddoppiando i suoi fondamentali, del crescente divario di valore rispetto ai concorrenti, dato che i prezzi sono rimasti inferiori a quelli del settore in generale, e del significativo spazio bianco rimanente, con 7.000 ristoranti in Nord America.
I nuovi ristoranti offrono una produttività costante di circa l'80% e rendimenti cash-on-cash di circa il 60% nel secondo anno.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per le azioni Chiptole fino al 2030 mostrano risultati diversi in base alla tempistica e all'esecuzione della ripresa dei consumi (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: Le pressioni dei consumatori persistono e la ripresa delle transazioni ritarda → Rendimento annuo del 7%.
- Caso medio: I venti contrari al consumo si attenuano nel secondo trimestre del 2026 e la Ricetta per la Crescita fa crescere i ricavi a una sola cifra → 16% di rendimenti annui
- Caso alto: rapida ripresa dei consumi e accelerazione internazionale → 25% di rendimento annuo
Anche nel caso conservativo, il titolo Chipotle offre rendimenti positivi grazie alla sua proposta di valore differenziata, alla forte economia unitaria e alla comprovata capacità di guadagnare quote in periodi difficili grazie all'eccellenza operativa piuttosto che allo sconto.
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Quanto rialzo ha il titolo CMG da qui in poi?
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