Punti di forza:
- Coupang sta accelerando la crescita attraverso l'espansione a Taiwan, la scalata del mercato e l'aggressiva implementazione dell'automazione nella sua rete logistica.
- In base alle nostre ipotesi di valutazione, il titolo CPNG potrebbe ragionevolmente raggiungere i 46 dollari per azione entro dicembre 2027.
- Ciò implica un rendimento totale del 65% dal prezzo odierno di 28 dollari, con un rendimento annualizzato del 27% nei prossimi 2,1 anni.
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Coupang(CPNG) sta rafforzando la sua posizione di piattaforma di e-commerce leader in Asia grazie alla crescita a tre cifre di Taiwan, all'espansione delle offerte di mercato, tra cui FLC (Fulfillment and Logistics by Coupang), e all'accelerazione delle implementazioni di automazione che stanno migliorando sia i livelli di servizio che i costi operativi.
Il leader dell'e-commerce serve i clienti attraverso il commercio di prodotti in Corea e le offerte in via di sviluppo, tra cui la vendita al dettaglio a Taiwan, la consegna di cibo a domicilio Eats e altre iniziative, fornendo la consegna più rapida, la più ampia selezione e i maggiori risparmi grazie alla sua infrastruttura logistica nazionale.
Coupang ha registrato nel terzo trimestre un fatturato di 9,3 miliardi di dollari, con un aumento del 18% rispetto all'anno precedente o del 20% a valuta costante, con margini di profitto lordo in crescita di oltre 50 punti base al 29,4% e margini EBITDA rettificati in aumento di 10 punti base al 4,5%.
Il settore Product Commerce ha registrato un aumento dell'utile lordo del 24% con margini in crescita di oltre 210 punti base al 32,1%, l'EBITDA del segmento è aumentato del 50% a 705 milioni di dollari, con margini dell'8,8%, e Taiwan ha superato le aspettative con un'accelerazione della crescita a tre cifre.
Ecco perché il titolo Coupang potrebbe offrire rendimenti sostanziali fino al 2027, grazie all'espansione delle attività a Taiwan e all'eccellenza operativa ottenuta con l'automazione e l'espansione del mercato.
Cosa dice il modello per le azioni Coupang
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Coupang utilizzando le ipotesi di valutazione basate sulla sua solidità nel mercato coreano, sulla trazione iniziale di Taiwan che rispecchia lo sviluppo della Corea e su un significativo percorso di automazione.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi del 15%, di margini operativi del 4% e di un multiplo P/E normalizzato di 60x, il modello prevede che il titolo Coupang possa salire da 28 a 46 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale del 65%, o di un rendimento annualizzato del 27% nei prossimi 2,1 anni.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per le azioni Coupang:
1. Crescita dei ricavi: 15%
Coupang ha registrato una forte performance nel terzo trimestre, con una crescita del 20% a valuta costante. Il commercio dei prodotti è cresciuto del 16% in termini di fatturato o del 18% a valuta costante, grazie soprattutto all'aumento della spesa dei clienti esistenti piuttosto che all'acquisizione di nuovi clienti.
La Corea rimane un'opportunità di crescita duratura con una pista largamente non sfruttata. L'azienda sta inserendo nuovi marchi a un ritmo accelerato per le offerte di prima parte, mentre molti prodotti del catalogo non sono ancora stati acquistati direttamente dai marchi partner.
Taiwan rappresenta il driver di crescita più interessante, con una crescita dei ricavi a tre cifre che ha superato le aspettative. L'adozione e la fidelizzazione dei clienti sono molto simili alle fasi iniziali della Corea.
Abbiamo utilizzato una previsione del 15%, che riflette la capacità di Coupang di sostenere la crescita della Corea grazie alla scalabilità del mercato e ai vantaggi dell'automazione, cogliendo al contempo lo slancio accelerato di Taiwan, in contrapposizione alla rampa di investimenti a breve termine per Taiwan.
2. Margini operativi: 4%
Coupang ha raggiunto margini operativi dell'1,9% negli ultimi 12 mesi, con un significativo margine di espansione.
Coupang sta accelerando in modo aggressivo l'implementazione dell'automazione nelle sue reti logistiche e di adempimento, che rimangono a livelli bassi rispetto al loro potenziale. L'automazione sta già migliorando i livelli di servizio e i costi operativi e diventerà un motore ancora più potente nei prossimi anni.
L'intelligenza artificiale offre vantaggi tangibili in tutte le operazioni, tra cui la previsione della domanda, l'automazione dei processi di evasione e l'ottimizzazione dei percorsi di consegna. Il management si aspetta che l'IA consenta di ottenere significativi risparmi sul conto economico, aumentando al contempo gli standard di qualità del servizio.
Prevediamo margini operativi del 4%, che riflettono il percorso di Product Commerce verso margini del 10% nel tempo, il freno degli investimenti in Taiwan, che si attenuerà con la crescita dell'attività, e i benefici dell'automazione, che si moltiplicheranno in tutta la rete.
3. Multiplo P/E di uscita: 60x
Il titolo Coupang è attualmente scambiato a un multiplo P/E di 60x, che riflette il suo profilo di crescita elevata, i margini in espansione e la forte generazione di cassa, con un flusso di cassa libero in crescita del 36% a 1,3 miliardi di dollari negli ultimi dodici mesi.
I multipli P/E storici mostrano che il titolo ha registrato una media di 68,4 volte nell'ultimo anno e di 64,7 volte in tre anni, dimostrando che la sua posizione di leadership e la sua traiettoria di crescita hanno mantenuto valutazioni elevate.
Manteniamo un multiplo di uscita di 60x in considerazione dell'infrastruttura logistica unica di Coupang, difficilmente replicabile, della convalida da parte di Taiwan della trasferibilità del modello di business a nuovi mercati e della significativa possibilità di espansione dei margini man mano che il Product Commerce supera il 10% e i benefici dell'automazione si moltiplicano.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per le azioni Coupang fino al 2030 mostrano risultati diversi in base all'esecuzione di Taiwan e alla realizzazione dei benefici dell'automazione: (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: Taiwan delude e la crescita della Corea rallenta → rendimenti annui del 14%.
- Caso medio: Taiwan guadagna trazione e l'automazione guida l'espansione dei margini → 27% di rendimento annuo
- Caso alto: Taiwan accelera e la scalata del mercato supera le aspettative → 38% di rendimenti annuali
Anche nel caso conservativo, il titolo Coupang offre forti rendimenti grazie alla sua posizione dominante in Corea, alla solida generazione di cassa e alla cultura dell'eccellenza operativa, che consente ai clienti di superare continuamente i compromessi.
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