Statistiche chiave per il titolo Block
- Prezzo attuale: 71 dollari (chiusura del 17 aprile 2026)
- Utile lordo dell'intero anno: 10,36 miliardi di dollari, +17% a/a
- Utile operativo rettificato per l'intero anno: 588 milioni di dollari (4° trimestre); l'AOI per l'intero anno è cresciuto del 30% rispetto all'anno precedente, con un'espansione del margine di 2 punti.
- Utile lordo del 4° trimestre: 2,87 miliardi di dollari, +24% su base annua
- EPS diluito rettificato del 4° trimestre: +38% A/A
- Utile lordo annuale 2026: 12,2 miliardi di dollari, +18% rispetto al 2010
- Previsione di utile operativo rettificato per l'intero anno 2026: 3,2 miliardi di dollari, +54% su base annua; margine AOI del 26%.
- EPS diluito rettificato 2026: 3,66 dollari, +54% su base annua.
- Obiettivo di prezzo del modello TIKR: 153,29 dollari
- Rialzo implicito: +115% su 5 anni (17,7% annualizzato)
Azioni Block: Ripartizione dei guadagni del 4° trimestre 2025
Il titolo Block(XYZ) ha realizzato un utile lordo trimestrale di 2,87 miliardi di dollari, in crescita del 24% rispetto all'anno precedente, a coronamento di un anno in cui la crescita dell'utile lordo è più che raddoppiata dal primo al quarto trimestre.
L'utile lordo dell'intero anno ha raggiunto i 10,36 miliardi di dollari, con un aumento del 17% rispetto all'anno precedente, con un reddito operativo rettificato in crescita del 30% e un'espansione del margine di 2 punti, anche se l'azienda ha accelerato gli investimenti.
Cash App è stato il motore della crescita del trimestre, con un utile lordo di 1,83 miliardi di dollari, in crescita del 33% rispetto all'anno precedente e in accelerazione rispetto al terzo trimestre.
Il motore più forte all'interno di Cash App è stato Borrow, dove il volume delle sottoscrizioni è cresciuto di oltre 3 volte rispetto all'anno precedente nel quarto trimestre, il trimestre più forte di sempre per chi ha attivato per la prima volta Borrow, grazie al lancio a novembre di Cash App Green e al completamento della migrazione delle sottoscrizioni di prestiti a Square Financial Services.
L'utile lordo di Square è cresciuto del 7,5% rispetto all'anno precedente nel quarto trimestre, con un aumento del GPV del 10,3% e un'accelerazione del volume aggiunto del 29% rispetto all'anno precedente, il trimestre NVA più forte mai registrato.
Il management ha annunciato una riduzione del 40% della forza lavoro nel giorno degli utili, tagliando l'organico da oltre 10.000 a poco meno di 6.000 persone, citando la capacità di aggregazione degli strumenti di intelligenza artificiale, tra cui il suo livello di orchestrazione di agenti interni, Goose, che ha portato a un aumento di oltre il 40% del codice di produzione spedito per ingegnere da settembre.
L'amministratore delegato Jack Dorsey ha commentato la decisione in modo diretto: "Crediamo che Block avrà un valore significativamente maggiore come azienda nativa di intelligenza più piccola e più veloce".
Gli investitori in azioni Block hanno ricevuto anche un aggiornamento sul ritorno di capitale: l'azienda ha riacquistato 790 milioni di dollari di azioni nel solo quarto trimestre, portando il totale dell'intero anno a 2,3 miliardi di dollari restituiti agli azionisti.
Per il 2026, Block ha previsto un utile lordo di 12,2 miliardi di dollari per l'intero anno, in crescita del 18% rispetto all'anno precedente, e ha alzato le previsioni di utile operativo rettificato a 3,2 miliardi di dollari, con una crescita del 54% e un'espansione del margine di 6 punti rispetto al 2025.
Le previsioni per il primo trimestre del 2026 prevedono un utile lordo di 2,8 miliardi di dollari, in crescita del 22% rispetto all'anno precedente, con un utile operativo rettificato di 600 milioni di dollari e un EPS diluito rettificato di 0,67 dollari, in crescita del 20% rispetto all'anno precedente.
Il management prevede che i margini AOI si espandano ogni trimestre per tutto il 2026, a partire dal punto di partenza del primo trimestre (21%), con poco meno del 60% dell'obiettivo di 3,2 miliardi di dollari di AOI per l'intero anno che sarà attribuito alla seconda metà.
Titolo XYZ: Dati finanziari
Il conto economico racconta una storia di inflessione della leva: l'utile lordo è cresciuto a un ritmo accelerato dal 2022, e l'utile operativo è passato da un valore profondamente negativo alla linea in più rapida crescita del conto.
L'utile lordo annuale è cresciuto del 16% a 10,42 miliardi di dollari nel 2025, con un margine lordo in crescita al 43%, rispetto al 37% del 2023, con un miglioramento di 600 punti base in due anni grazie allo spostamento del mix verso servizi finanziari a più alto margine.
L'utile operativo è cresciuto del 69% rispetto all'anno precedente nel 2025, raggiungendo 1,76 miliardi di dollari, con un margine operativo che ha raggiunto circa il 7%, in aumento rispetto al 4% del 2024 e in netta ripresa rispetto all'1,0% del 2023.
La traiettoria della leva operativa è il segnale più chiaro nei dati: da un margine operativo del (3,5%) nel 2022 al 7,3% nel 2025, con un margine AOI 2026 guidato al 26% su base rettificata.
Cosa dice il modello di valutazione?
Il modello TIKR valuta il titolo Block a 153,29 dollari, il che implica un rialzo totale del 115,1% rispetto al prezzo attuale di 71,26 dollari, o il 17,7% annualizzato nei prossimi 4,7 anni.
Le ipotesi intermedie sono un CAGR dei ricavi dell'8,7% e un margine di utile netto dell'11,1%, entrambi raggiungibili data la traiettoria della guidance per il 2026 e l'azzeramento dei costi strutturali ottenuto con la riduzione della forza lavoro.
Il risultato del quarto trimestre e l'aumento della guidance per il 2026 rafforzano materialmente l'ipotesi di investimento: Block entra nell'anno in corso con un utile lordo in crescita del 18%, margini AOI destinati a raggiungere il 26% e una struttura dei costi più snella che anticipa il calendario della redditività precedentemente delineato dal management per il 2027 e il 2028.
A 71,26 dollari, il titolo Block sconta un rischio di esecuzione che gli ultimi quattro trimestri di crescita accelerata degli utili lordi e la più coraggiosa azione sui costi nella storia dell'azienda hanno contribuito a ridurre.
Il punto centrale della relazione è se Block sia in grado di sostenere una crescita degli utili lordi del 18% fino al 2026, assorbendo al contempo le maggiori perdite di rischio del primo semestre dovute alla rapida espansione di Borrow e reimpiegando i risparmi derivanti dalla riduzione della forza lavoro nell'infrastruttura AI e nel go-to-market senza interrompere la velocità dei prodotti.
Caso toro
- La guidance AOI 2026 di 3,2 miliardi di dollari rappresenta una crescita del 54% su base annua e un'espansione del margine di 6 punti, che fa avanzare la traiettoria di redditività delineata all'Investor Day per il 2027 e il 2028.
- Cash App Green ha guidato il trimestre più forte di sempre per quanto riguarda le attivazioni al primo prestito e un aumento del 22% su base annua delle attivazioni bancarie primarie a 9,3 milioni, una coorte che genera un profitto lordo quasi 10 volte superiore a quello degli utenti peer-to-peer.
- Le metriche di produttività degli sviluppatori mostrano un aumento di oltre il 40% del codice di produzione spedito per ingegnere da settembre, a sostegno della tesi che una forza lavoro più piccola può sostenere o accelerare la velocità del prodotto
- Square NVA è cresciuta del 29% rispetto all'anno precedente nel quarto trimestre e il GPV ha riaccelerato a oltre il 12% nel trimestre fino al 24 febbraio, con un NVA guidato dalle vendite in crescita del 62% rispetto all'anno precedente.
Caso Bear
- La crescita del volume dei prestiti nel 4° trimestre, pari al 223% rispetto all'anno precedente, ha determinato perdite di portafoglio più elevate a dicembre e gennaio a causa del mix di nuove coorti, con una crescita delle perdite di rischio che dovrebbe rimanere elevata nel 1° semestre 2026.
- Il profitto lordo di Square è cresciuto solo del 7,5% nel 4° trimestre, a fronte di una crescita del 10,3% del GPV, con i costi dell'hardware e i cambiamenti dei partner di elaborazione che hanno inciso per 2 punti percentuali ciascuno, un differenziale che il management prevede persisterà nel 1° semestre 2026.
- Quasi il 60% dell'obiettivo di 3,2 miliardi di dollari di AOI è ponderato per la metà posteriore, rendendo il numero dell'intero anno fortemente dipendente dall'esecuzione nel secondo semestre di un'azienda che ha appena tagliato il 40% della sua forza lavoro nel primo trimestre.
- Il CAGR di medio periodo dell'8,7% del modello TIKR è ben al di sotto del tasso di crescita del profitto lordo che Block sta attualmente realizzando, il che suggerisce che il modello potrebbe essere conservativo ma anche che il rischio di mean reversion è reale se i tassi di perdita dei prestiti o le condizioni macroeconomiche si deteriorano.
Conviene investire in Block, Inc.
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