Principali risultati:
- Amazon (AMZN) ha registrato un fatturato AWS nel 1° trimestre 2026 di 37,6 miliardi di dollari e un fatturato netto totale nel 4° trimestre 2025 di 213,4 miliardi di dollari, battendo le stime degli analisti di 211,3 miliardi di dollari.
- Il titolo AMZN viene scambiato a circa 267 dollari, vicino ai massimi di 52 settimane di 279 dollari. Gli analisti hanno un prezzo obiettivo di consenso di circa 312 dollari.
- Il titolo AMZN potrebbe passare da 267 dollari a circa 401 dollari per azione entro dicembre 2028. Ciò implica un rendimento totale di circa il 50% e un rendimento annualizzato di circa il 17%.
Cosa è successo?
Amazon.com (AMZN) continua a dimostrare un'ampia forza nei suoi principali segmenti di business verso il 2026. AWS ha registrato nel 1° trimestre 2026 un fatturato di 37,6 miliardi di dollari, rafforzando la sua posizione di piattaforma di infrastrutture cloud leader a livello mondiale. Il fatturato netto totale del quarto trimestre 2025 ha raggiunto i 213,4 miliardi di dollari, battendo le stime degli analisti di 211,3 miliardi di dollari. Quindi le attività principali di Amazon stanno superando le aspettative.
In una lettera agli azionisti, l'amministratore delegato di Amazon ha reso noto che il settore dei chip personalizzati dell'azienda genera ora un fatturato superiore a 20 miliardi di dollari all'anno. AWS ha anche ampliato la sua partnership con OpenAI nell'aprile 2026.
Inoltre, Amazon si è impegnata a investire oltre 15 miliardi di euro in Francia dal 2026 al 2028, a dimostrazione di un continuo e aggressivo investimento infrastrutturale. Queste mosse dimostrano che Amazon sta puntando molto sull'IA come motore di guadagno a lungo termine.
AWS è l'unità di cloud computing di Amazon che fornisce storage di dati, potenza di calcolo e strumenti di AI alle aziende di tutto il mondo. È anche la divisione più redditizia di Amazon. E i carichi di lavoro AI stanno alimentando una nuova domanda di infrastrutture cloud in tutti i settori. La crescita di AWS è quindi il pilastro centrale della storia di espansione degli utili a lungo termine di Amazon.
Amazon deve anche affrontare sfide a breve termine. Un centro dati della Virginia settentrionale ha subito un'interruzione nel maggio 2026, interrompendo temporaneamente i servizi prima di essere risolto. Inoltre, l'azienda ha tagliato migliaia di posti di lavoro in diverse divisioni per riallocare le risorse verso l'intelligenza artificiale. Ma Amazon continua a espandersi nei settori della sanità, della logistica e dei media come nuovi vettori di crescita.
Ecco perché il titolo Amazon potrebbe continuare a fornire forti rendimenti composti fino al 2028, grazie alla scalabilità degli investimenti in AWS e AI in un'attività sempre più diversificata.
Cosa dice il modello per il titolo AMZN
Abbiamo analizzato il potenziale di rialzo del titolo Amazon sulla base della sua attività dominante di infrastruttura cloud, dell'accelerazione della monetizzazione dell'intelligenza artificiale attraverso AWS e della crescita sostenuta dei ricavi da e-commerce e pubblicità.
Sulla base delle stime di una crescita annua dei ricavi di circa il 14%, di margini operativi di circa il 15% e di un multiplo P/E normalizzato di circa 32x, il modello prevede che il titolo Amazon possa passare da 267 dollari a circa 401 dollari per azione.
Si tratterebbe di un rendimento totale di circa il 50%, o di circa il 17% annualizzato nei prossimi 2,6 anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di un'azienda e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo AMZN:
1. Crescita dei ricavi: 13,8%
Amazon ha realizzato un fatturato netto Q4 2025 di 213,4 miliardi di dollari, superiore alle stime degli analisti di 211,3 miliardi di dollari. Il fatturato del primo trimestre 2026 di AWS è stato di 37,6 miliardi di dollari, a dimostrazione della continua forte domanda di cloud. Il CAGR a due anni di Amazon si attesta intorno al 14%, in linea con le nostre ipotesi.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo utilizzato una crescita annuale dei ricavi di circa il 14%. Ciò riflette l'ampia e diversificata base di ricavi di Amazon tra AWS, e-commerce, pubblicità e nuovi settori verticali, tra cui sanità e media. Gli investimenti nell'infrastruttura AI, tra cui i centri dati in Mississippi, Francia e altre regioni, sostengono la traiettoria di crescita a lungo termine.
L'azienda bilancia il tasso di crescita più elevato di AWS con il ritmo più maturo dell'e-commerce nordamericano. Inoltre, l'attività pubblicitaria di Amazon, in rapida espansione, aggiunge un terzo pilastro di crescita ad alto margine, accanto al cloud e alla vendita al dettaglio.
2. Margini operativi: 15.2%
Il margine EBIT di Amazon negli ultimi dodici mesi è di circa l'11,5%, mentre i margini lordi si aggirano intorno al 51%. I margini di AWS sono strutturalmente elevati, mentre i margini di vendita al dettaglio rimangono sottili. Ma il mix di attività si sta spostando costantemente verso segmenti a più alto margine nel tempo.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo utilizzato margini operativi del 15% circa. Ciò riflette la continua espansione dei margini di AWS con l'intensificarsi dell'adozione del cloud e la scalata dei carichi di lavoro AI. E presuppone che Amazon gestisca l'inflazione dei costi di vendita al dettaglio e logistica attraverso miglioramenti dell'efficienza e una crescente automazione.
Il flusso di ricavi ad alto margine di AWS è la leva principale per l'espansione dei margini. Pertanto, poiché rappresenta una quota maggiore del fatturato totale, il margine operativo misto di Amazon dovrebbe migliorare significativamente. Inoltre, l'attività di chip personalizzati dell'azienda, che ora genera oltre 20 miliardi di dollari all'anno di ricavi run-rate, aggiunge un driver di infrastruttura AI ad alto margine.
3. Multiplo P/E di uscita: 31,8x
Amazon attualmente tratta a un P/E sui prossimi dodici mesi di circa 32x. Ciò riflette le aspettative degli investitori di una continua crescita degli utili grazie ad AWS e alla pubblicità. Inoltre, i vantaggi di scala di Amazon nell'e-commerce, nel cloud e nella logistica rendono il suo fossato competitivo difficile da replicare.
Sulla base delle stime di consenso degli analisti, abbiamo mantenuto un multiplo P/E normalizzato di circa 32x. Questo valore è coerente con la fascia di negoziazione storica di Amazon, in quanto i margini si sono ampliati negli ultimi anni. E riflette la fiducia degli investitori nella durata della posizione competitiva di AWS come fornitore leader di cloud.
Il multiplo presuppone una certa compressione nel tempo, quando i tassi di crescita si ridurranno rispetto ai livelli attuali. Ma l'espansione delle capacità di intelligenza artificiale di Amazon e la diversificazione dei flussi di reddito sostengono un premio rispetto al mercato più ampio. Inoltre, Moody's ha confermato il rating A1 del credito senior non garantito di Amazon all'inizio del 2026, riflettendo la solidità del bilancio sottostante.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Diversi scenari per il titolo AMZN fino al 2034 mostrano risultati diversi in base alla crescita del cloud AWS, al ritmo di monetizzazione dell'intelligenza artificiale e all'espansione dei margini (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: La crescita di AWS rallenta e l'espansione dei margini delude, con venti contrari macro che pesano sulla domanda di e-commerce → circa 15% di rendimento annuo
- Caso medio: AWS e l'intelligenza artificiale determinano una crescita sostenuta dei ricavi e un consistente miglioramento dei margini in tutta l'azienda → circa il 19% di rendimento annuo
- Caso alto: I carichi di lavoro AI accelerano l'adozione di AWS, la pubblicità scala più velocemente del previsto e l'espansione internazionale produce risultati più solidi → circa 23% di rendimenti annuali
In futuro, la capacità di Amazon di monetizzare gli investimenti nell'infrastruttura AI sarà il fattore determinante per il titolo AMZN fino al 2028 e oltre. AWS rimane il chiaro motore degli utili e le nuove iniziative nei settori della sanità, della logistica e dei media aggiungono un significativo valore di opzione a lungo termine.
Ma gli investitori dovrebbero anche osservare con attenzione l'andamento delle spese in conto capitale, poiché la forte spesa per le infrastrutture potrebbe mettere temporaneamente sotto pressione il flusso di cassa libero prima che questi investimenti generino ritorni.
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