Introducing Valuation Models! 
La maggior parte degli investitori si concentra sulle metriche di superficie di una società, come la crescita dei ricavi, gli utili per azione e forse qualche indice di valutazione. Sono importanti, ma questi numeri raccontano solo una parte della storia.
Quando si approfondiscono i dati finanziari di una società, si inizia a scoprire la vera qualità dell’azienda. Si può vedere quanto bene trasforma i profitti in liquidità, quanto sono scalabili le sue operazioni e se sta effettivamente creando valore a lungo termine per gli azionisti.
In questo articolo tratteremo 5 metriche trascurate che aiutano gli investitori a scoprire aziende di alta qualità. Imparerete anche a monitorare ciascuna di esse su TIKR, dove potrete accedere a stime dettagliate degli analisti, a oltre 20 anni di bilanci storici e a potenti strumenti di valutazione per oltre 100.000 titoli globali.
Immergiamoci!
1. Leva operativa
La leva operativa misura la capacità di un’azienda di far crescere i propri profitti più velocemente delle entrate. Indica se l’azienda è in grado di scalare, perché un’azienda con leva operativa può ottenere più profitti per ogni nuovo dollaro di fatturato.
Quando un’azienda ha alti costi fissi e bassi costi variabili, beneficia di una forte leva operativa. Ciò significa che quando i ricavi aumentano, i costi non crescono altrettanto rapidamente grazie ai bassi costi variabili, per cui l’azienda diventa più redditizia nel tempo.
Perché è importante:
La leva operativa è uno dei segni più evidenti della capacità di un’azienda di scalare in modo efficiente.
Se un’azienda cresce costantemente in termini di fatturato e il reddito operativo o l’EBITDA crescono ancora più rapidamente, è segno di una leva finanziaria sana.
Inoltre, si collega direttamente all’espansione dei margini. Le grandi aziende spesso ampliano i margini nel tempo, man mano che scalano, dimostrando di essere sempre più efficienti. Le aziende di scarsa qualità possono registrare margini piatti o in calo, anche se crescono.
Si può notare che i margini operativi di Alphabet si sono ampliati nel tempo, con un margine di profitto record nel 2024:
Come monitorare la leva operativa su TIKR:
- Ricerca di un’azienda su TIKR
- Andare a Finanziamenti > Conto economico
- Analizzare le tendenze del margine operativo a lungo termine
Analizzare i titoli in modo più rapido con TIKR >>>.
2. Andamento dell’EBITDA e del margine lordo
I margini lordi e il margine EBITDA possono dire molto sulla posizione competitiva di un’azienda. Se i margini sono in espansione, di solito l’azienda ha potere di determinazione dei prezzi, efficienza operativa o entrambi.
Se questi margini si riducono, potrebbe essere un segno che l’azienda sta perdendo il suo vantaggio competitivo, a causa dell’aumento dei costi, dell’indebolimento della domanda o dell’aumento della concorrenza.
Perché è importante:
I margini lordi riflettono la forza del moat e del potere di determinazione dei prezzi di un’azienda. Il margine EBITDA indica la redditività complessiva di un’azienda prima degli interessi e delle imposte.
Margini stabili o in crescita indicano che l’azienda sta guadagnando efficienza o sta rafforzando la sua posizione competitiva. Un calo dei margini può indicare un aumento della concorrenza, uno scarso controllo dei costi o una dinamica sfavorevole del settore.
I margini sono anche uno dei primi punti in cui si notano i cambiamenti operativi. Un’azienda potrebbe continuare a far crescere il fatturato, ma se i margini si riducono, la crescita potrebbe essere di qualità inferiore o più difficile da sostenere.
Il margine lordo di Alphabet è diminuito gradualmente da oltre il 61% nel 2015 all’attuale 58% circa, suggerendo una leggera pressione sui costi di produzione e uno spostamento del mix di ricavi verso segmenti a margine inferiore.
Al contrario, il margine EBITDA dell’azienda è migliorato significativamente dal 2019, passando da meno del 30% al 37% nel 2024. Ciò è dovuto alla maggiore disciplina dei costi e alla leva operativa dell’azienda, nonostante le fluttuazioni della redditività lorda.
Come monitorare l’andamento dell’EBITDA e del margine lordo su TIKR:
- Ricerca di un’azienda su TIKR
- Andare a Finanza > Rapporti
- Alla voce Analisi dei margini, si veda il margine lordo e il margine EBITDA.
- Verificare se i margini sono migliorati o peggiorati in un periodo di 3-5 anni.
Scoprite cosa comprano i migliori investitori del mondo con TIKR (è gratuito) >>>.
3. Andamento del conteggio delle azioni
L’andamento del conteggio delle azioni di un titolo indica se una società emette nuove azioni o riacquista le azioni esistenti in circolazione.
È un modo semplice per vedere quanto una società sia favorevole agli azionisti e se la vostra partecipazione nell’azienda stia crescendo o diminuendo nel tempo.
Perché è importante:
Se una società aumenta costantemente il numero di azioni, potrebbe diluire gli azionisti per finanziare le operazioni, pagare i dipendenti o acquisire altre attività. Questo riduce la vostra partecipazione alla società e può compensare la crescita degli utili.
D’altro canto, le società che riacquistano azioni riducono il numero totale di azioni. Se le azioni vengono riacquistate a valutazioni ragionevoli, i riacquisti possono incrementare gli utili per azione e aumentare la vostra partecipazione nell’azienda senza che voi facciate nulla.
Il monitoraggio del numero di azioni di un’azienda consente di capire come questa alloca il capitale e se sta creando valore a lungo termine per gli azionisti.
Come si può vedere qui sotto, il numero di azioni di Alphabet è diminuito costantemente negli ultimi anni grazie all’aggressivo programma di riacquisto di azioni. Ciò ha contribuito a compensare la diluizione e ad aumentare il valore per azione per gli investitori a lungo termine.
Si può anche controllare il rendiconto del flusso di cassa di un’azione per vedere quanto una società spende per il riacquisto di azioni o per la raccolta di capitale attraverso l’emissione di nuove azioni.
Negli ultimi anni Alphabet non ha emesso nuove azioni e negli ultimi quattro anni ha speso costantemente circa 50-60 miliardi di dollari all’anno in buyback.
Come seguire l’andamento del conteggio delle azioni su TIKR:
- Ricerca di un’azienda su TIKR
- Andare a Finanziamenti > Conto economico
- Scorri in basso per visualizzare le Azioni in circolazione diluite
- Confrontate il numero di azioni anno per anno per vedere se sta aumentando o diminuendo.
- Inoltre, andare su Financials > Cash Flow Statement per visualizzare l’emissione o il riacquisto di azioni di una società.
4. Qualità dei guadagni
La qualità degli utili misura l’affidabilità dei profitti dichiarati da una società. L’obiettivo è capire se un’azienda sta generando denaro reale, non solo entrate contabili.
Uno dei modi più chiari per valutare questo aspetto è confrontare la liquidità delle operazioni (CFO) con l’utile netto rettificato + ammortamenti. In questo modo si capisce se gli utili dell’azienda sono sostenuti da un effettivo flusso di cassa derivante dall’attività principale.
Idealmente, si vorrebbe che la liquidità derivante dalle operazioni fosse maggiore o uguale al reddito netto + ammortamenti:
CFO ≥ Utile netto rettificato + ammortamenti
Se la liquidità delle operazioni è costantemente inferiore al 70% dell’utile netto, può essere un segnale di allarme. Se invece supera regolarmente il 90%, è probabile che l’azienda abbia profitti di alta qualità, sostenuti dalla liquidità e da una gestione efficiente del capitale circolante.
Un altro segnale di forte qualità degli utili è un buon margine di Free Cash Flow (FCF), che indica quanta parte dei ricavi di una società si trasforma in free cash flow. Più alto è il margine, maggiore è la flessibilità finanziaria dell’azienda per reinvestire, ridurre il debito o restituire capitale agli azionisti.
Perché è importante:
Gli utili dichiarati possono essere influenzati da aggiustamenti contabili, voci una tantum o cambiamenti nella tempistica dei ricavi. La liquidità è più difficile da manipolare. Se un’azienda registra forti profitti ma fatica a generare liquidità, questo può essere un segnale di allarme.
Come illustrato di seguito, negli ultimi 5 anni la liquidità di Alphabet derivante dalle operazioni ha costantemente superato l’utile netto rettificato più gli ammortamenti. Ciò indica un’elevata qualità degli utili.
Alphabet ha mantenuto nel tempo margini FCF sani, costantemente superiori al 20%. Anche in anni di crescita più lenta, come il 2022, il margine FCF si è mantenuto al 21,2% e nel 2024 ha raggiunto il 20,8% su quasi 73 miliardi di dollari di FCF, a testimonianza di un’efficienza operativa duratura e di una spesa in conto capitale disciplinata.
Come monitorare la qualità degli utili su TIKR:
- Ricerca di un’azienda su TIKR
- Navigare in Finanziamenti > Rendiconto finanziario
- Confrontate la liquidità derivante dalle operazioni (CFO) con l’utile netto e le spese generali e amministrative in Finanziamenti > Rendiconto finanziario
- Nel rendiconto del flusso di cassa, verificare il margine del flusso di cassa libero del titolo.
- Osservate il trend di 3-5 anni per ciascuna di queste metriche per capire se la generazione di cassa dell’azienda è stabile, in miglioramento o in peggioramento.
5. ROIC vs WACC
Il rendimento del capitale investito (ROIC) indica l’efficienza con cui un’azienda crea profitti operativi.
Il ROIC è più completo del ROE (Return on Equity), che considera solo il patrimonio netto. Poiché il ROIC considera gli utili di una società sul capitale proprio e sul debito, offre una visione più completa dell’efficacia con cui la società ottiene rendimenti da tutte le fonti di finanziamento.
Un ROIC elevato suggerisce un’allocazione intelligente del capitale, un potere di determinazione dei prezzi e una forte disciplina operativa.
D’altra parte, il costo medio ponderato del capitale (WACC) riflette il tasso medio che l’azienda paga per raccogliere capitali da finanziatori e azionisti. Il costo medio ponderato del capitale (WACC) riflette il tasso medio che l’azienda paga per raccogliere capitali da finanziatori e azionisti.
La chiave è la forbice tra i due valori. In genere si vuole che il ROIC superi il WACC di almeno 2 punti percentuali:
ROIC > WACC = creazione di valore
ROIC < WACC = distruzione di valore
A titolo di confronto, il WACC è spesso intorno all’8% per molte aziende. I settori tecnologici leggeri dal punto di vista del capitale, come il software, tendono ad avere costi di capitale più elevati (8-10%), mentre i servizi di pubblica utilità o le aziende di consumo stabili si avvicinano di solito al 5-6% perché utilizzano un debito a basso costo.
Perché è importante:
Un’azienda che guadagna costantemente di più sul proprio capitale rispetto a quanto costa raccoglierlo sta creando valore con ogni dollaro reinvestito. Questo è uno dei segni più evidenti di un’azienda di alta qualità.
Se un’azienda guadagna costantemente più sul suo capitale di quanto le costi raccogliere quel capitale, è probabile che abbia potere di determinazione dei prezzi, efficienza operativa o un fossato competitivo. Questo è ciò che la rende un compounder a lungo termine.
Come si può vedere qui sotto, il rendimento del capitale investito di Alphabet si è aggirato intorno alla metà degli anni dieci dal 2015 al 2020, riflettendo una solida ma costante efficienza del capitale.
Dal 2021, il ROIC di Alphabet è aumentato fino a raggiungere il 32,3% nel 2024, dimostrando che l’azienda ha migliorato drasticamente la sua capacità di generare profitti dalla sua base di capitale grazie a margini più forti, a un controllo più rigoroso dei costi e a investimenti ad alto rendimento.
Come monitorare il ROIC su TIKR:
- Ricerca di un’azienda su TIKR
- Andare a Finanza > Rapporti
- Sotto la voce Rapporti di rendimento, è possibile visualizzare il ROIC
- Osservare il ROIC per diversi anni per individuare le società che registrano rendimenti del capitale costantemente elevati.
Takeaway TIKR:
La maggior parte degli investitori si concentra su metriche di superficie come i ricavi e gli utili, ma queste raccontano solo una parte della storia. Se volete investire come i migliori, dovete analizzare le metriche che rivelano la vera qualità, efficienza e disciplina di un’azienda.
Le cinque metriche riportate in questo articolo (leva operativa, andamento dei margini, andamento del numero di azioni, qualità degli utili e ROIC vs WACC) possono aiutarvi a individuare le aziende di alta qualità prima che il mercato le riconosca pienamente.
Con TIKR è possibile monitorare facilmente tutti questi aspetti utilizzando dati finanziari puliti, previsioni degli analisti e strumenti di valutazione costruiti per aiutarvi a prendere decisioni di investimento più intelligenti.
Prova TIKR oggi stesso gratuitamente! >>>
Volete investire come Warren Buffett, Joel Greenblatt o Peter Lynch?
TIKR ha appena pubblicato un report speciale che illustra 5 potenti stock screeners ispirati alle esatte strategie utilizzate dai più grandi investitori del mondo.
In questo rapporto scoprirete:
- Uno screener in stile Buffett per trovare compoundatori a pelo largo a prezzi equi
- La formula di Joel Greenblatt per azioni ad alto rendimento e basso rischio
- Uno strumento ispirato a Peter Lynch per individuare le small cap in rapida crescita prima che Wall Street se ne accorga
Ogni screener è completamente personalizzabile su TIKR, in modo da poter applicare immediatamente strategie di investimento leggendarie. Che siate alla ricerca di titoli a lungo termine o di titoli di valore trascurati, questi screener vi faranno risparmiare ore di lavoro e vi faranno guadagnare terreno.
Questa è la scorciatoia per accedere a schemi di investimento collaudati, supportati da dati di performance reali.
Sezione FAQ:
Che cos’è la conversione del flusso di cassa libero e perché è importante per gli investitori?
La conversione del free cash flow mostra quanto degli utili contabili di un’azienda si trasformi in flusso di cassa reale, un segnale importante della salute finanziaria e della qualità degli utili.
Come si confrontano ROIC e WACC nell’analisi di un’azione?
Il confronto tra ROIC e WACC aiuta gli investitori a determinare se un’azienda sta generando rendimenti superiori al costo del capitale, il che è un segnale di creazione di valore e di vantaggio competitivo.
Qual è un buon tasso di reinvestimento per una crescita azionaria a lungo termine?
Un buon tasso di reinvestimento è quello in cui l’azienda trattiene un’ampia porzione di utili e può impiegarla con rendimenti elevati, alimentando la capitalizzazione a lungo termine.
In che modo l’andamento dell’EBITDA e del margine lordo influisce sulla performance delle azioni?
Il miglioramento dei margini suggerisce un migliore potere di determinazione dei prezzi e una maggiore efficienza dei costi, che spesso porta a una crescita degli utili e a una performance azionaria più forte nel tempo.
Perché gli investitori dovrebbero seguire l’andamento del numero di azioni di una società?
Il numero di azioni influisce sugli utili per azione e sulla proprietà. Un aumento del numero di azioni può diluire i rendimenti, mentre i riacquisti possono aumentare il valore per gli azionisti se effettuati a prezzi interessanti.
Siete alla ricerca di nuove opportunità?
- Scoprite quali sono i titoli che gli investitori miliardari stanno acquistando, così potrete seguire i soldi intelligenti.
- Analizzate i titoli azionari in soli 5 minuti con la piattaforma TIKR, che è facile da usare.
- Più rocce si rovesciano… più opportunità si scoprono. Cercate tra più di 100.000 azioni globali, le partecipazioni dei migliori investitori globali e molto altro ancora con TIKR.
Esclusione di responsabilità:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni di acquisto o vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Il nostro obiettivo è quello di fornire analisi informative e coinvolgenti per aiutare gli individui a prendere le proprie decisioni di investimento. Né TIKR né i nostri autori detengono posizioni nei titoli citati in questo articolo. Grazie per la lettura e buon investimento!
