Principales statistiques pour l'action Zscaler
- Performance de la semaine dernière : -12,3
- Fourchette de 52 semaines : 128 $ à 337
- Prix cible du modèle d'évaluation : 199
- Hausse implicite : 49,3 % sur 2,3 ans
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Que s'est-il passé ?
Zscaler (ZS) a chuté de 12,3 % cette semaine, et le principal moteur de cette chute a été un nouveau selloff sur les noms de la cybersécurité. Selon Reuters, les valeurs de la cybersécurité ont chuté le 27 mars après que des rapports sur le nouveau modèle d'IA avancé d'Anthropic ont suscité des craintes quant à l'évolution plus rapide des cybermenaces et à la nouvelle pression concurrentielle dans le secteur. Zscaler a été touché avec ses pairs, ce qui ressemble plus à un mouvement sectoriel qu'à un effondrement spécifique à une entreprise.
L'action était déjà fragile avant la chute de vendredi. Reuters a rapporté que les valeurs logicielles étaient parmi les moins performantes du marché le 24 mars, car la faiblesse générale a touché les valeurs de croissance, ce qui a laissé peu de soutien pour les valeurs de cybersécurité à fort coefficient de capitalisation. Lorsque le sentiment s'est à nouveau dégradé à la suite des gros titres sur l'IA, les actions de Zscaler ont chuté plus fortement, car le titre avait déjà été sous pression en 2026.
Il n'y a pas eu non plus de catalyseur positif majeur cette semaine pour compenser cette pression. Reuters a rapporté des ventes d'initiés par le chef de produit Adam Geller et le directeur James Beer le 20 mars, tandis que les récentes annonces de produits de la société étaient plus stratégiques que des événements financiers à court terme.
Le 12 mars, Zscaler a annoncé un prochain déploiement au Canada pour la souveraineté des données, qui élargit son offre de contrôle local pour les clients ayant des besoins réglementaires, mais ce type de mise à jour soutient généralement l'histoire à long terme plus que le prochain trimestre.
La dernière véritable remise à zéro des opérations a eu lieu après la publication des résultats fin février. Zscaler a annoncé un chiffre d'affaires de 815,8 millions de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 26 %, et un bénéfice par action ajusté de 1,01 $, supérieur au consensus, mais Reuters a également déclaré que la société avait enregistré une perte trimestrielle plus importante en raison de l'augmentation des dépenses. Cette combinaison explique en partie le comportement actuel de l'action : les investisseurs apprécient toujours la croissance du chiffre d'affaires, mais ils sont moins disposés à ignorer l'augmentation des dépenses et un profil de marge plus faible.
L'action Zscaler est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 21%.
- Marges d'exploitation : 23,6%.
- Multiple P/E de sortie : 31,5x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 199 $, ce qui implique une hausse totale de 49,3 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 18,6 % au cours des 2,3 prochaines années.
Ces hypothèses partent d'une entreprise qui continue de croître rapidement. Le chiffre d'affaires a augmenté de 23,3 % au cours de l'exercice 2025 pour atteindre 2,67 milliards de dollars, et le chiffre d'affaires à long terme a atteint 3,00 milliards de dollars. La marge brute est restée élevée à 76,6 %, ce qui montre que la plateforme de sécurité dans le nuage a toujours une économie logicielle forte, même si la croissance ralentit par rapport aux années précédentes.
La partie la plus difficile est la rentabilité. La marge EBIT LTM de Zscaler est négative de 4,4 %, et Reuters a déclaré que la dernière perte trimestrielle s'est creusée en raison de l'augmentation des ventes, du marketing et des dépenses de R&D sur un marché concurrentiel. Cela signifie que l'évaluation dépend de la croissance de l'entreprise dans sa base de coûts plutôt que de son effet de levier d'exploitation GAAP durable.
Le bilan de l'entreprise n'en reste pas moins solide. Zscaler a terminé le mois de janvier avec environ 3,5 milliards de dollars de liquidités, d'équivalents de liquidités et d'investissements à court terme, et sa dette nette est toujours négative sur la base du LTM. Cela permet à la société d'investir dans la sécurité de l'IA, les acquisitions et l'expansion du marché sans que son bilan ne soit mis à rude épreuve.
C'est au niveau de la valorisation que le débat devient plus vif. L'action se négocie à environ 5,45 fois le chiffre d'affaires NTM et 20,25 fois l'EBITDA NTM, alors que l'objectif de cours moyen de la Bourse est de 233,70 dollars, même après la baisse. Zscaler semble donc moins cher qu'à ses plus hauts niveaux, mais le marché table toujours sur une forte croissance et des marges futures bien meilleures que celles que l'entreprise affiche aujourd'hui.
Quels sont les moteurs de l'action Zscaler à l'avenir ?
Le prochain catalyseur important sera les résultats du troisième trimestre fiscal, attendus le 29 mai. Après le T2, Zscaler a relevé ses prévisions de croissance de l'ARR pour l'exercice 2026 à 24 %, et la direction a déclaré que la demande reste forte dans les domaines de la sécurité de l'IA, de Zero Trust Everywhere et de la sécurité des données. Les investisseurs doivent maintenant voir si cette demande se traduit par des facturations soutenues, des ARR et un meilleur levier d'exploitation.
La direction s'appuie également sur la sécurité de l'IA. Dans le communiqué du deuxième trimestre, le PDG Jay Chaudhry a déclaré que Zscaler est " la plateforme de cybersécurité pour l'ère de l'IA " et que les organisations qui adoptent l'IA se tournent vers l'entreprise pour la sécurité. Il a également déclaré que Zscaler continue de voir une demande robuste dans ses trois piliers de croissance, ce qui est important car la sécurité de l'IA est en train de devenir l'une des principales raisons du marché de détenir le titre.
Les partenariats et l'expansion des produits pourraient également façonner la prochaine étape. Le partenariat de Zscaler avec Singtel Singapore vise à apporter la sécurité cellulaire Zero Trust aux appareils IoT et OT dans toute l'Asie du Sud-Est, et le déploiement de la souveraineté des données au Canada élargit son attrait pour les clients ayant des exigences de conformité locales. Ces initiatives ne changeront pas le chiffre d'affaires du jour au lendemain, mais elles étendent la plateforme à des cas d'utilisation plus réglementés et plus lourds en termes d'infrastructure.
La toile de fond sectorielle plus large peut être tout aussi importante que l'exécution de l'entreprise. Si les craintes cybernétiques liées à l'IA continuent de secouer le groupe, Zscaler peut rester volatile même si les fondamentaux se maintiennent. Mais si le marché commence à récompenser les fournisseurs capables de sécuriser les agents d'IA, les appareils connectés et les environnements de données souverains, Zscaler dispose de plusieurs produits et partenariats actuels directement liés à ces thèmes.
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