Principales statistiques pour l'action Teradata
- Performance de la semaine écoulée : -5,7
- Fourchette de 52 semaines : 18,4 $ à 41,8
- Prix actuel : 25,3
Que s'est-il passé ?
Teradata (TDC), la plateforme d'analyse des données d'entreprise et de l'IA au service de certaines des plus grandes banques, compagnies aériennes et télécoms au monde, a clôturé son année de transformation la plus conséquente en une décennie après que le total des revenus récurrents annuels (ARR), la métrique d'abonnement prospective qui ancre sa valorisation, a renoué avec une croissance positive de 3% en 2025, atteignant 1.Le chiffre d'affaires annuel récurrent a atteint 52 milliards d'euros, tandis que l'action se négocie à 25,31 dollars, contre un plus haut de 41,78 dollars sur 52 semaines, ce qui laisse un écart que l'accélération des fondamentaux de l'entreprise commence maintenant à combler.
Lesrésultats du quatrième trimestre 2025, publiés le 10 février, ont apporté la preuve la plus nette de ce virage : le chiffre d'affaires total de 421 millions de dollars a dépassé de 5% le consensus IBES de 400,8 millions de dollars, le BPA ajusté de 0,74 $ a écrasé de 32% l'estimation de 0,56 $, et le flux de trésorerie disponible de 151 millions de dollars pour le seul trimestre a poussé le total annuel à 285 millions de dollars, au-dessus de l'extrémité supérieure des prévisions.
Public Cloud ARR, la partie des revenus récurrents générés par les déploiements de la plate-forme Teradata hébergés dans le nuage, a augmenté de 15 % pour atteindre 701 millions de dollars et représente désormais 46 % du total ARR, tandis que le taux d'expansion net du nuage, une mesure du montant des dépenses des clients existants du nuage par rapport à l'année précédente, s'est maintenu à 108 %, ce qui signifie que la base installée augmente plus vite qu'elle ne se renouvelle.
Le 19 février, Teradata a conclu un accord de règlement avec SAP pour résoudre tous les litiges en cours, en vertu duquel elle s'attend à recevoir un paiement brut de 480 millions de dollars, soit environ 355 à 362 millions de dollars après frais et avant impôts, une injection de liquidités que le directeur financier John Ederer a déclaré lors de la conférence Morgan Stanley TMT du 3 mars et qui sera évaluée par rapport à l'emprunt à terme de 450 millions de dollars de l'entreprise arrivant à échéance.Le directeur financier John Ederer a déclaré lors de la conférence Morgan Stanley TMT du 3 mars que cette injection de fonds serait évaluée par rapport au prêt à terme de 450 millions de dollars de la société arrivant à échéance en juin 2027, aux rachats en cours dans le cadre d'un programme de rachat de 500 millions de dollars récemment autorisé et à d'éventuelles fusions-acquisitions.
Le directeur général Stephen McMillan a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que " nous sommes solidement positionnés pour poursuivre notre croissance rentable en 2026, en générant un flux de trésorerie disponible sain pour apporter de la valeur à nos actionnaires ", en fixant des prévisions de flux de trésorerie disponible de 310 à 330 millions de dollars en 2026, une croissance totale de l'ARR de 2 à 4 % et une augmentation supplémentaire de la marge d'exploitation d'environ 100 points de base, en plus des 500 points de base déjà obtenus au cours des trois dernières années.
Le positionnement concurrentiel de Teradata au cours des trois à cinq prochaines années repose sur trois évolutions convergentes : le lancement mi-2026 d'une plate-forme matérielle sur site à base de GPU intégrant la pile logicielle d'IA de NVIDIA, la commercialisation d'AI Studio (une plate-forme unifiée pour construire, déployer et gérer des agents d'IA directement à côté des données de l'entreprise), et le déploiement de plus de 150 engagements d'IA de preuve de concept à partir de 2025 que la direction prévoit de convertir en ARR de production, tout cela alors que le règlement SAP de 480 millions de dollars fournit l'option de bilan pour accélérer chacune de ces initiatives.
Le point de vue de Wall Street sur l'action TDC
Les 285 millions de dollars de flux de trésorerie disponible en 2025, un indicateur mesurant le montant des liquidités générées par une entreprise après avoir couvert les dépenses d'exploitation et les dépenses en capital, confirment que la restructuration des coûts de Teradata se manifeste maintenant là où elle compte le plus, traduisant directement l'expansion de la marge d'exploitation de 22,8 % au quatrième trimestre en retours durables pour les actionnaires.
Les estimations prévisionnelles de TIKR montrent que le BPA normalisé passera de 2,58 $ en 2025 à 2,63 $ en 2026 et à 2,81 $ en 2027, grâce à la même discipline opérationnelle qui a permis d'augmenter la marge d'exploitation non GAAP de 500 points de base au cours des trois dernières années et aux prévisions de la direction qui annoncent 100 points de base supplémentaires en 2026.
Onze analystes couvrent actuellement TDC, dont 2 achètent, 2 surperforment, 4 conservent, 2 sous-performent et 1 vend ; l'objectif de prix moyen de 35,73 $ implique une hausse de 41,2 % par rapport à la clôture du 27 mars de 25,31 $, ce qui suggère que le marché sous-estime collectivement la reprise opérationnelle déjà présente dans les chiffres.
La fourchette cible va de 22 dollars au bas de l'échelle, reflétant le risque d'exécution lié au lancement de la plateforme matérielle GPU et à la conversion de l'ARR des services d'IA, à 49 dollars au haut de l'échelle, où le produit du règlement SAP accélère la réduction de la dette ou les rachats à un rythme que l'hypothèse de base ne prévoit pas.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR, qui suppose un TCAC des revenus de seulement 1,1 % jusqu'en 2030 et des marges de revenu net passant de 15 % en 2025 à 16,6 % à mi-parcours, donne tout de même un prix cible de 33,39 $, soit un rendement total implicite de 31,9 %, parce que le véritable moteur de la création de valeur est la marge du FCF qui passe de 17,1 % aujourd'hui à 19,3 % en 2026 et à 32,1 % d'ici 2030, grâce au redressement des services de consultation et à l'effet de levier opérationnel sur une base de RCA qui se stabilise.
Le marché considère TDC comme une entreprise dont les revenus sont en baisse, mais le modèle de TIKR atteint 33,39 $ avec un TCAC des revenus de seulement 1,1 %, car les marges du FCF font plus que doubler d'ici 2030.
Ces marges de FCF sont déjà en mouvement : le flux de trésorerie disponible est passé de 277 millions de dollars en 2024 à 285 millions de dollars en 2025, TIKR estimant à 320 millions de dollars le point médian de 2026, ce qui valide l'objectif de 33,39 dollars.
L'engagement pris par la direction de consacrer 50 % du flux de trésorerie disponible aux rachats d'actions dans le cadre du programme de rachat réautorisé de 500 millions de dollars indique qu'il s'agit d'une discipline en matière de capital et non d'un discours.
Le principal risque est que l'expansion nette de l'ARR, qui mesure la croissance du chiffre d'affaires des clients cloud existants et se situe actuellement à 108 %, décélère si les conversions de charge de travail AI stagnent, comprimant la croissance du chiffre d'affaires récurrent qui sous-tend chaque hypothèse de marge FCF dans le modèle.
L'impression des revenus récurrents du premier trimestre 2026, prévue en mai, est le premier test en direct des prévisions de croissance de 6 % à 8 % de la direction et confirmera si les 150 preuves de concept d'IA de 2025 se convertissent en ARR facturables au rythme requis par le modèle.
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