Dow Inc. (NYSE : DOW)fondée par Herbert H. Dow, est une société internationale spécialisée dans la science des matériaux et axée sur l'emballage, les infrastructures et les applications grand public. Les actions se sont récemment négociées à près de 23,97 dollars, ce qui donne à Dow une valeur de marché d'environ 17,0 milliards de dollars.
Après une baisse prolongée due à la diminution de la demande de produits chimiques, à la pression sur les marges et à la baisse des bénéfices, l'examen des propriétaires de Dow permet de comprendre comment les grandes institutions, les fonds spéculatifs et les initiés se positionnent par rapport au potentiel de redressement des bénéfices de la société, à l'effet de levier du bilan et à la pérennité des dividendes.
L'examen des tendances en matière d'actionnariat et des déclarations d'initiés permet de clarifier la manière dont la confiance en Dow semble évoluer à ce stade du cycle.
Qui sont les principaux du Dow Jones ?
L'actionnariat de Dow est dominé par de grandes institutions passives qui ont tendance à conserver leurs actions tout au long des cycles du marché, fournissant ainsi une base d'actionnariat stable. Parallèlement, plusieurs gestionnaires actifs ont procédé à des ajustements significatifs, ce qui témoigne d'une conviction mitigée aux niveaux de prix actuels.
- Le groupe Vanguard: 85 193 791 actions(11,99 %), valeur de ~2,04 milliards de dollars. Ajout de 731 899 actions(+0,87%).
- BlackRock Institutional Trust Company, N.A.: 34 560 089 actions(4,86%), valeur ~828,4M$. Suppression de 1 811 625 actions(-4,98%).
- State Street Investment Management (US): 34 132 210 actions(4,80%), valeur ~818,1M$. A ajouté 1 796 237 actions(+5,55%).
- Pzena Investment Management, LLC: 27 166 229 actions(3,82%), valeur ~651,2M$. A ajouté 74 991 actions(+0,28%).
- Geode Capital Management, L.L.C.: 18 316 300 actions(2,58%), valeur ~439,0M$. A ajouté 311 837 actions(+1,73%).
- Capital Research Global Investors: 11 721 113 actions(1,65%), valeur ~281,0M$. Suppression de 14 508 629 actions(-55,31%).
- Invesco Capital Management LLC: 8 560 125 actions(1,20%), valeur ~205,2M$. Suppression de 541 242 actions(-5,95%).
- Norges Bank Investment Management: 6 711 979 actions(0,94%), valeur ~160,9M$. Suppression de 614 838 actions(-8,39%).
- Charles Schwab Investment Management, Inc : 6 687 468 actions(0,94%), valeur ~160,3M$. Ajout de 756 644 actions(+12,76%).
- UBS Financial Services, Inc : 6 341 081 actions(0,89%), valeur ~152,0M$. A ajouté 1 364 375 actions(+27,42%).
Alors que Vanguard, BlackRock et State Street continuent d'ancrer la base d'actionnaires de Dow, les réductions importantes de Capital Research et de Norges Bank suggèrent que certains investisseurs actifs à long terme pourraient réévaluer la visibilité des bénéfices et le risque de bilan, ce qui, pour les investisseurs, indique que le titre est encore abordé avec prudence plutôt qu'avec une forte conviction.
Faits marquants des fonds spéculatifs
Un mouvement notable est venu de Millennium Management, fondé par Israel Englander, qui a augmenté sa position dans Dow Inc. d'environ 386%, portant la participation à environ 64 millions de dollars. Cette forte augmentation suggère un positionnement autour d'un rebond cyclique potentiel, bien que l'allocation reste modeste par rapport à l'ensemble du portefeuille de Millennium.
Gotham Asset Management, dirigé par Joel Greenblatt, a également augmenté sa participation dans Dow d'environ 386 % pour la porter à environ 16 millions de dollars, ce qui semble cohérent avec une thèse axée sur la valeur, liée à des mesures d'évaluation comprimées plutôt qu'à une dynamique des bénéfices à court terme.
Citadel Advisors, fondé par Ken Griffin, a augmenté sa position dans le Dow Jones de près de 300 %, détenant désormais environ 39 millions de dollars d' actions. Compte tenu de l'approche commerciale très active de Citadel, ce mouvement peut refléter une exposition tactique plutôt qu'un pari à long terme.
Parallèlement, D.E. Shaw, fondé par David E. Shaw, a augmenté ses positions d'environ 378 % pour atteindre environ 16 millions de dollars, ce qui pourrait être dû à des signaux quantitatifs liés à des écarts de valorisation ou à un retour à la moyenne dans le secteur des matériaux, ce qui, pour les investisseurs, met en évidence un intérêt sélectif plutôt qu'une conviction générale des fonds spéculatifs.
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Opérations d'initiés récentes de Dow
Les déclarations d'initiés font état de plusieurs petites transactions, principalement regroupées autour de la fin novembre, parallèlement à l'attribution d'actions aux administrateurs plus tôt dans l'année.
- James R. Fitterling (dirigeant et administrateur): A vendu 1 929 actions à ~$23,85, ~$46,0K.
- Sreeram Attigannal (Dirigeant): A vendu 407 actions à ~$23,85, ~$9,7K.
- John Maurice Sampson (Dirigeant): A vendu 323 actions à ~$23,85, ~$7,7K.
- Jeffrey L. Tate (Dirigeant): A vendu 524 actions à ~$23,85, ~$12,5K.
- Karen S. Carter (Dirigeant): A vendu 17 352 actions entre ~$23,23 et $23,85, ~$412,0K.
- Keith Cleason (Dirigeant): A vendu 3 045 actions entre ~$23,23 et $23,85, ~$71,0K.
- Plusieurs directeurs: Ont reçu chacun 7 146 actions à 0 $, ce qui semble lié à des attributions d'actions.
Il semble que l'activité des initiés soit de taille modeste et orientée vers la vente près des niveaux de prix actuels, et pour les investisseurs, ces transactions ne modifient pas de manière significative l'image de la propriété plus large ou ne signalent pas un changement directionnel clair.
Ce que les données relatives à la propriété et aux opérations d'initiés nous apprennent
La structure de l'actionnariat du Dow Jones reste ancrée par de grandes institutions passives, ce qui assure une stabilité tout au long du cycle, tandis que les gestionnaires actifs affichent un positionnement mitigé, les bénéfices restant sous pression. L'intérêt des fonds spéculatifs semble sélectif et tactique, et les transactions d'initiés restent limitées.
Dans l'ensemble, les données suggèrent que le Dow Jones est toujours considéré comme un candidat à la reprise cyclique plutôt qu'à un redressement confirmé, et pour les investisseurs, la situation de l'actionnariat favorise une position patiente alors que le marché attend des signes plus clairs d'amélioration des marges, de flux de trésorerie plus importants et d'amélioration du bilan.
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