CarMax, Inc. (NYSE : KMX) est le plus grand détaillant de véhicules d'occasion aux États-Unis. Il exploite une plateforme omni-canal à l'échelle nationale qui combine des concessions physiques avec des ventes de véhicules en ligne et un financement interne. Les actions se sont récemment négociées autour de 39 dollars, ce qui donne à CarMax une valeur de marché d'environ 5,5 milliards de dollars.
Après une forte baisse des actions au cours de l'année écoulée, CarMax traverse une période de pression sur les bénéfices et d'effet de levier élevé. L'examen des propriétaires de l'action et des transactions récentes des initiés montre comment les grands investisseurs et les dirigeants de l'entreprise peuvent se positionner par rapport aux niveaux de prix actuels.
Qui sont les principaux actionnaires de CarMax ?
Les principaux actionnaires de CarMax sont les investisseurs institutionnels. Ces entreprises ont tendance à conserver leur participation tout au long des cycles de marché, ce qui peut contribuer à stabiliser l'actionnariat à long terme, même lorsque les gestionnaires actifs ajustent l'exposition.
- Le groupe Vanguard: 16 855 158 actions (11,78%), ~648,1M$ de valeur. Réduction de 668 141 actions (-3,81%).
- BlackRock Institutional Trust Company: 7 821 489 actions (5,47%), valeur ~300,7M$. Ajout de 239 673 actions (+3,16%).
- State Street Investment Management: 5 541 586 actions (3,87%), valeur ~213,1M$. Suppression de 127 145 actions (-2,24%).
- Janus Henderson Investors: 4 875 229 actions (3,41%), valeur ~187,5M$. A ajouté 46 760 actions (+0,97%).
- Diamond Hill Capital Management: 4 833 319 actions (3,38%), valeur ~185,8M$. Suppression de 2 128 619 actions (-30,58%).
- PRIMECAP Management: 4 560 371 actions (3,19%), valeur ~175,3M$. Suppression de 177 540 actions (-3,75%).
- Dimensional Fund Advisors: 3 685 201 actions (2,58%), valeur ~141,7M$. A ajouté 918 553 actions (+33,20%).
- Arrowstreet Capital: 3 522 923 actions (2,46%), valeur ~135,5M$. A ajouté 1 494 205 actions (+73,65%).
Les tendances de l'actionnariat montrent une image divisée, avec certains détenteurs à long terme qui réduisent leur exposition tandis que les fonds quantitatifs et factoriels en ajoutent. Pour les investisseurs, cela suggère un désaccord sur la question de savoir si la valorisation actuelle de CarMax reflète pleinement la pression sur les bénéfices à court terme et le risque de bilan.
Faits marquants des fonds spéculatifs
L'un des mouvements notables du dernier trimestre est venu de Winton Group, fondé par David Harding, qui a augmenté sa position sur CarMax d'environ 199 %, en ajoutant quelque 16 600 actions. La société détient maintenant une valeur d'environ 1,1 million de dollars, ce qui peut suggérer qu'elle voit une amélioration du rapport risque/rendement après le récent repli.
Eventide Asset Management, dirigé par Finny Kuruvilla, a également augmenté son exposition de manière significative, en augmentant sa participation dans CarMax d'environ 106% pour atteindre une valeur d'environ 455 000 dollars. Bien qu'il s'agisse encore d'une petite position, l'augmentation semble délibérée et pourrait refléter un optimisme sélectif concernant la valorisation.
BlackRock, fondé par Larry Fink, a continué à développer sa position déjà importante, en augmentant sa participation dans CarMax d'environ 46 % pour atteindre environ 16,8 millions d'actions, d'une valeur approximative de 702 millions de dollars. Compte tenu de la taille de BlackRock, il semble qu'il s'agisse d'un ajustement mesuré du portefeuille plutôt que d'un pari directionnel agressif.
Dimensional Fund Advisors, cofondé par David Booth, a également augmenté régulièrement sa participation d'environ 33 % et ajouté plus de 900 000 actions pour atteindre une position évaluée à près de 165 millions de dollars. Pour les investisseurs, l'activité des fonds spéculatifs semble dans l'ensemble plus opportuniste que motivée par des convictions.
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Opérations d'initiés récentes de CarMax
Les transactions d'initiés peuvent fournir un contexte sur la façon dont les cadres et les directeurs gèrent leur exposition personnelle, bien que les signaux doivent être interprétés avec prudence.
- Mark F. O'Neil (Directeur): A acheté pour ~499k$ d'actions, 10 816 actions à ~46,21$.
- Mitchell D. Steenrod (Directeur): A acheté pour ~91k$ d'actions, 2,000 actions à ~$45.57.
- Jon G. Daniels (Dirigeant): A vendu pour ~109k$ d'actions, 1 540 actions à ~70,64$.
- John M. Stuckey III (Dirigeant) : A vendu de petites quantités sur plusieurs transactions pour un total de moins de 15 000 $.
- Plusieurs directeurs: Ont reçu chacun 2 753 actions à 0 $, ce qui semble lié à la rémunération.
L'activité des initiés semble mitigée, avec quelques achats notables de la part d'administrateurs ainsi que de petites ventes et des attributions d'actions. Pour les investisseurs, cela suggère que les dirigeants n'accumulent pas de manière agressive et ne se retirent pas de manière significative aux niveaux de prix actuels.
Ce que les données sur la propriété et les opérations d'initiés nous apprennent
L'actionnariat de CarMax reste ancré dans de grandes institutions, ce qui assure une stabilité même si les fondamentaux restent sous pression. Le positionnement des fonds spéculatifs montre un désaccord sur l'évaluation, tandis que l'activité des initiés semble prudente et mesurée.
Pour les investisseurs, la conclusion est que CarMax est activement repositionnée plutôt qu'abandonnée, et que la performance future de l'action dépendra probablement plus de la stabilisation des bénéfices et de l'évolution du bilan que des seuls changements dans l'actionnariat institutionnel.
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