Points clés
- Les actions de Vicor ont bondi de 11 % et celles de TTM Technologies de 10 % aujourd'hui après que Meta Platforms a annoncé son intention de lever jusqu'à 95 milliards de dollars en actions pour financer son développement en IA.
- Vicor n'a pas publié de nouvelle propre, mais ses résultats du troisième trimestre soutiennent le mouvement : son chiffre d'affaires a augmenté de 78,5 % sur un an pour atteindre 197,1 millions de dollars.
- Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires de Vicor plus que double entre 2025 et 2027, et l'action se négocie toujours en dessous de son PER forward moyen sur cinq ans.
- Le principal risque est lié aux revenus de redevances, qui ont été irréguliers par le passé, et le prochain test sera la publication des résultats du quatrième trimestre de Vicor début d'année prochaine.
L'action Vicor (VICR) est en hausse de 11 % aujourd'hui, et la société n'avait rien de nouveau à annoncer. (Son seul dépôt était un 10-Q de routine.)
Vicor a été entraînée dans un rallye sur le matériel IA après que Meta Platforms (META) a annoncé son intention de lever jusqu'à 95 milliards de dollars en actions pour financer son infrastructure IA. TTM Technologies (TTMI) a augmenté de [10 %] sur la même nouvelle.
Meta ne ralentit pas
Meta lèvera 35 milliards de dollars via des offres d'actions fermes maintenant, puis jusqu'à 60 milliards de dollars supplémentaires via un programme "at-the-market" début 2027. Elle prévoit des dépenses en capital de 135 à 145 milliards de dollars cette année, et ses dépenses d'investissement du troisième trimestre de 34,9 milliards de dollars ont déjà laissé son flux de trésorerie disponible négatif.
Meta vend des actions plutôt que de dépenser moins. Pour les entreprises dont le matériel équipe ces centres de données, c'est à peu près aussi bien que possible.
TTM montre à quoi ressemblent ces dépenses pour un fournisseur. Ses ventes liées aux centres de données et au réseau ont plus que doublé sur un an au troisième trimestre (+115 %), et elle a donné des prévisions de ventes pour 2027 comprises entre 6,5 et 6,75 milliards de dollars, soit près de 50 % de plus que ses perspectives pour 2026. Le gain d'aujourd'hui récupère une partie de la baisse de plus de 20 % qui a suivi son rapport du 22 octobre, lorsque les ventes liées aux centres de données étaient inférieures aux prévisions de la direction.
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Les chiffres de Vicor le justifient
Vicor a publié ses résultats deux jours avant TTM, et son trimestre était encore plus solide. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 78,5 % sur un an pour atteindre 197,1 millions de dollars, la marge brute est passée de 57,5 % à 68,3 %, et le bénéfice par action a plus que doublé pour atteindre 1,33 dollar.
En neuf mois, Vicor a égalé le chiffre d'affaires prévu pour l'ensemble de 2025. Et les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires plus que double entre 2025 et 2027.
Rien dans les nouvelles de Meta ne laisse présager des chiffres plus bas.
L'action n'est pas chère selon ses propres standards non plus. Elle se négociait à 32 fois les bénéfices forward à la clôture de vendredi et est plus proche de 35x après le bond d'aujourd'hui…
…bien en dessous de sa moyenne quinquennale de 50x, et environ un tiers du 101x atteint fin juin.
Une hausse des revenus de redevances a contribué à une partie du bond par rapport au deuxième trimestre, indique le 10-Q de Vicor, et les redevances ont été irrégulières par le passé : le trimestre de l'année précédente incluait un paiement de rattrapage qui ne s'est pas répété.
Mon analyse : le rallye de Vicor est venu des nouvelles de Meta, mais ses propres chiffres indiquent que le gain est mérité. Bien sûr, une action qui monte grâce aux plans de dépenses d'un autre peut aussi baisser à cause d'eux, donc le rapport du quatrième trimestre de Vicor début d'année prochaine est celui à surveiller.
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