Principaux enseignements :
- Domination de l'Amérique latine : MercadoLibre a enregistré une croissance de 39% de son chiffre d'affaires au troisième trimestre, marquant ainsi son 27ème trimestre consécutif de croissance supérieure à 30%.
- Projection de prix : Sur la base de la dynamique actuelle, l'action pourrait atteindre 3 523 $ d'ici décembre 2027.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 71 % par rapport au prix actuel de 2 058 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance annuelle d'environ 32 % au cours des 1,9 prochaines années.
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MercadoLibre(MELI) vient de réaliser un nouveau trimestre exceptionnel, avec des revenus en hausse de 39 % d'une année sur l'autre. Mais les chiffres ne rendent pas compte de la transformation complète qui s'opère en Amérique latine.
L'entreprise accélère sa domination dans le domaine du commerce électronique et de la fintech, car elle favorise le passage de la vente au détail hors ligne à la vente au détail en ligne dans la région.
- L'entreprise a ajouté 7,8 millions de nouveaux acheteurs au troisième trimestre, portant le nombre total d'acheteurs uniques à 75 millions.
- Les articles vendus au Brésil ont augmenté de 42 %, contre 26 % au trimestre précédent.
- Cette accélération fait suite à l'abaissement par MercadoLibre de son seuil de livraison gratuite, ce qui a entraîné une augmentation massive de la demande et de l'offre sur sa plateforme.
Dans le même temps, Mercado Pago a atteint des niveaux records d'engagement des utilisateurs. Le nombre d'utilisateurs actifs mensuels a augmenté à un rythme accéléré, tandis que le taux de recommandation net (Net Promoter Scores) a atteint un niveau record au Brésil. Le secteur des cartes de crédit continue d'arriver à maturité, près de 50 % du volume des cartes au Brésil étant désormais rentable.
Bien qu'elle opère sur des marchés émergents volatils, l'action MELI se négocie à 2 058 dollars, ce qui offre une plus-value substantielle aux investisseurs qui comprennent les effets de réseau et les avantages d'échelle de l'entreprise sur les immenses marchés mal desservis d'Amérique latine.
Ce que dit le modèle pour l'action MercadoLibre
Nous avons analysé MercadoLibre à travers la vision du directeur financier Martin de los Santos, en nous concentrant sur les "immenses opportunités de croissance" dans le commerce électronique et la fintech en Amérique latine.
La récente réduction du seuil de livraison gratuite au Brésil a déjà produit des résultats spectaculaires. Le GMV s'est accéléré, les taux de conversion ont atteint des records et la rétention et la fréquence des acheteurs se sont nettement améliorées. Les vendeurs en ont également profité, les inscriptions dans la fourchette de prix BRL 19-79 augmentant rapidement.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 29,6 % et de marges d'exploitation de 12,7 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 3 523 dollars d'ici 1,9 an. Cela suppose un multiple de 32 fois le ratio cours/bénéfice, ce qui représente une compression par rapport au ratio cours/bénéfice actuel de MercadoLibre, qui est de 41,5 fois.
Comme la société continue d'investir massivement dans la logistique, les cartes de crédit et le commerce de détail, une certaine compression du multiple est raisonnable. La véritable valeur réside dans la croissance soutenue de l'écosystème et dans l'énorme marge de manœuvre dont nous disposons pour convertir le marché de la vente au détail d'Amérique latine, qui est essentiellement hors ligne.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action MELI :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 29,6
Le moteur de croissance de MercadoLibre bénéficie de plusieurs vents contraires puissants qui convergent simultanément.
Accélération du commerce électronique au Brésil : L'abaissement du seuil de livraison gratuite a entraîné une croissance des articles vendus de 26% à 42% d'un trimestre à l'autre. Les frais d'expédition ont diminué de 8 % malgré des augmentations de volume extraordinaires. Le nombre de nouveaux acheteurs a atteint 7,8 millions pour le trimestre, avec des taux de rétention et de conversion records.
L'élan Fintech : Mercado Pago a obtenu des résultats trimestriels exceptionnels avec une croissance accélérée du nombre d'utilisateurs actifs mensuels. Les actifs sous gestion et le portefeuille de crédit ont tous deux augmenté rapidement. La principauté s'est améliorée de 11 points de pourcentage au Brésil, car davantage d'utilisateurs ont fait de Mercado Pago leur principal compte financier.
Maturation des cartes de crédit : Près de 50 % du volume des cartes de crédit au Brésil est désormais rentable, les cohortes de plus de deux ans générant des rendements positifs. La société a lancé des cartes en Argentine au cours de ce trimestre, ouvrant une nouvelle opportunité de marché massive.
Expansion régionale : Le Mexique a connu une forte accélération du GMV avec des coûts d'exécution en baisse. La croissance du GMV au Chili s'est accélérée pour le troisième trimestre consécutif, tandis que la croissance en Colombie a augmenté de plus de 10 points de pourcentage d'un trimestre à l'autre.
2. Marges d'exploitation: 12.7%
MercadoLibre fonctionne avec des marges impressionnantes compte tenu de ses investissements de croissance agressifs.
Performance actuelle : Le bénéfice d'exploitation a atteint 724 millions de dollars au troisième trimestre, soit une croissance de 30 % par rapport à l'année précédente. Cela démontre la capacité de l'entreprise à équilibrer les investissements de croissance avec la rentabilité et à tirer parti de sa taille croissante.
Investissements stratégiques : MercadoLibre continue d'investir massivement dans la livraison gratuite, l'infrastructure logistique, la vente au détail et les cartes de crédit. Ces investissements pèsent sur les marges à court terme mais génèrent une forte croissance du chiffre d'affaires. La capacité des centres de traitement des commandes a augmenté de 41 % d'une année sur l'autre.
Levier d'exploitation : Malgré des investissements importants, la société a réalisé une forte dilution des frais généraux et administratifs et des dépenses de développement de produits. La croissance du chiffre d'affaires (39 %) est nettement supérieure à celle des dépenses, ce qui crée un levier d'exploitation naturel au fur et à mesure que l'entreprise se développe.
3. Multiple P/E de sortie : 32x
Le marché évalue actuellement MercadoLibre à 41,5 fois les bénéfices. Nous avons choisi 32x pour notre multiple de sortie afin de rester conservateurs.
En dessous de la moyenne historique : Le ratio cours/bénéfice de MercadoLibre a été en moyenne de 44,6 fois au cours de l'année écoulée et de 165,9 fois sur cinq ans. Le multiple actuel reflète l'enthousiasme des investisseurs, mais une certaine compression est probable à mesure que la société mûrit et que les marges se normalisent.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Le commerce électronique latino-américain est confronté aux défis de la volatilité des devises, de l'instabilité macroéconomique et de la pression concurrentielle. Voici comment l'action MercadoLibre pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2027 :
- Cas faible : si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 20,5 % et que les marges de revenu net se réduisent à 9,3 %, l'action offre encore un rendement annuel de 22,3 %.
- Scénario moyen : Avec une croissance de 22,8 % et des marges nettes de 10,0 %, nous prévoyons un rendement annuel de 31,9 %.
- Cas élevé : Si l'adoption du commerce électronique s'accélère et que MercadoLibre maintient des marges de 10,5 % tout en enregistrant une croissance de 25,1 %, le rendement pourrait atteindre 41,0 % par an.
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La fourchette reflète différents résultats pour la transformation numérique de l'Amérique latine et le positionnement concurrentiel de MercadoLibre.
Dans le cas le plus bas, une concurrence accrue ou des défis macroéconomiques ralentissent la dynamique de croissance.
Dans le cas le plus favorable, les effets de réseau de MercadoLibre se renforcent à mesure qu'il capture une part importante du passage du hors ligne au en ligne, tandis que les opérations de cartes de crédit se développent de manière rentable sur tous les principaux marchés.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action MercadoLibre à partir de maintenant ?
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
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- Marges d'exploitation
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TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d'investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu'ils ne constituent pas non plus des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d'investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
