Principaux enseignements :
- Reprise de la production : BCA a livré 600 avions commerciaux en 2025, le chiffre le plus élevé depuis 2018.
- Projection de prix : Sur la base de l'exécution actuelle, l'action BA pourrait atteindre 412 $ d'ici décembre 2028.
- Gains potentiels : Cet objectif implique un rendement total de 76 % par rapport au cours actuel de 234 $.
- Rendement annuel : Les investisseurs pourraient bénéficier d'une croissance d'environ 21 % au cours des 2,9 prochaines années.
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Boeing(BA) vient de conclure sa meilleure année de livraison depuis 2018. La société a livré 600 avions commerciaux et a obtenu plus de 1 100 commandes, établissant un carnet de commandes record de 567 milliards de dollars.
Le plan de redressement du PDG Kelly Ortberg gagne en traction à mesure que la production se stabilise et que les mesures de qualité s'améliorent dans tous les domaines.
Le programme 737 MAX a atteint son objectif de production de 42 avions par mois, tandis que le programme 787 s'est stabilisé à 8 avions par mois.
Boeing a également finalisé l'acquisition de Spirit AeroSystems et vendu Jeppesen pour 10,6 milliards de dollars, renforçant ainsi son bilan.
Malgré les difficultés persistantes liées aux programmes de développement et à la récente mise en cause du KC-46, l'action Boeing se négocie à 234 dollars, ce qui offre un potentiel de hausse significatif aux investisseurs qui reconnaissent la dynamique opérationnelle de l'entreprise.
Ce que dit le modèle pour l'action Boeing
Nous avons analysé Boeing à travers son retour à la stabilité opérationnelle et à la discipline de production.
- La société augmente méthodiquement sa production commerciale tout en réduisant la complexité de ses usines.
- La direction a simplifié plus de 5 100 documents d'instructions de travail, aidant ainsi les mécaniciens et les inspecteurs à travailler de manière cohérente. Les performances du programme 737 en matière de respect des délais ont été multipliées par trois par rapport à l'année dernière.
- L'activité défense de Boeing a remporté une victoire transformationnelle avec le programme de chasseur de sixième génération de l'armée de l'air américaine.
- La division Global Services a remporté le plus important contrat de services de composants commerciaux jamais signé par Boeing et a enregistré les commandes de défense les plus élevées de l'année 2025.
Sur la base d'une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 10,8 % et de marges d'exploitation de 7,4 %, notre modèle prévoit que l'action atteindra 412 dollars d'ici 2,9 ans. Cela suppose un multiple cours/bénéfice de 102,2x.
Cela représente une expansion significative par rapport au PER historique de Boeing de 64,2x (dix ans), mais reflète l'amélioration des fondamentaux de l'entreprise. Le multiple élevé reconnaît la position de Boeing en tant que moitié d'un duopole de l'aérospatiale commerciale avec une visibilité de croissance sur plusieurs décennies.
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Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une entreprise, et calcule les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action BA :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 10,8
La croissance de Boeing est centrée sur la reprise de la production et les augmentations de tarifs.
- La société prévoit de livrer environ 500 avions 737 MAX en 2026, contre 447 en 2025.
- Le programme 787 vise 90 à 100 livraisons, contre 88 l'année dernière.
- La direction prévoit que la production de 737 atteindra 47 par mois plus tard cette année, avec des plans pour atteindre 52 par mois à mesure que la chaîne d'approvisionnement s'harmonise.
L'activité défense détient un carnet de commandes record de 85 milliards de dollars, dont 15 avions ravitailleurs KC-46 et 96 hélicoptères Apache.
Boeing a remporté 1 173 commandes commerciales nettes en 2025, le 737 et le 787 ayant été vendus fermement au cours de la prochaine décennie. Global Services a enregistré des commandes record de 28 milliards de dollars et un carnet de commandes de 30 milliards de dollars.
2. Marges d'exploitation: 7.4%
Boeing reconstitue ses marges grâce à sa discipline opérationnelle et à la stabilité de sa production.
Le programme 787 a permis de réduire de près de 30 % le nombre moyen d'heures de reprise en 2025. L'amélioration de la qualité du 737 génère des retours positifs de la part des clients.
Le secteur de la défense a réduit de 20 % les niveaux de reprise en usine au quatrième trimestre par rapport au premier semestre.
Global Services conduit une amélioration continue dans l'ensemble de son portefeuille. Le programme de maintenance du C-17 a permis de réduire de 18 % les délais de livraison grâce à près de 200 projets distincts. La production de l'autodirecteur PAC-3 a augmenté de 33 % grâce à une production allégée et à des investissements de capacité.
3. Multiple P/E de sortie : 102,2x
Le marché a historiquement évalué Boeing à 64,2x les bénéfices. Nous supposons que le P/E augmentera jusqu'à 102,2x au cours de notre période de prévision.
La structure de duopole de l'aérospatiale commerciale soutient les valorisations supérieures. Le carnet de commandes de Boeing offre une visibilité des revenus sur plusieurs années.
Le programme 777X a enregistré 202 commandes en 2025 malgré le retard de la certification, ce qui démontre la confiance des clients.
Les vents contraires à court terme comprennent les coûts du programme de développement et la pression exercée sur le flux de trésorerie disponible par les dépenses d'inventaire du 777X. Cependant, la direction prévoit d'atteindre 10 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible annuel lorsque la production se stabilisera et que les charges liées à l'héritage se résorberont.
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Que se passe-t-il si les choses vont mieux ou moins bien ?
Les constructeurs aéronautiques sont confrontés à des risques d'exécution dans le cadre de la montée en puissance des programmes de production et de développement. Voici comment l'action Boeing pourrait évoluer selon différents scénarios jusqu'en décembre 2030 :
- Scénario faible : Si la croissance du chiffre d'affaires ralentit à 7,9 % et que les marges se réduisent à 2,9 %, les investisseurs obtiennent tout de même un rendement total de 118 % (17 % par an).
- Scénario moyen : Avec une croissance de 8,8 % et des marges de 2,9 %, nous prévoyons un rendement total de 159 % (21 % par an).
- Cas élevé : Si la production s'accélère et que Boeing maintient des marges de 2,7 % tout en enregistrant une croissance de 9,7 %, le rendement total pourrait atteindre 194 % (25 % par an).
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La fourchette reflète l'exécution des augmentations de tarifs, le calendrier de certification des programmes de développement et l'amélioration du flux de trésorerie disponible.
Dans le pire des cas, des retards de production du 737 ou du 787 se produisent, ou la certification du 777X est retardée.
Dans le meilleur des cas, tous les programmes sont exécutés dans les délais prévus, la performance de la chaîne d'approvisionnement permet d'atteindre le taux de 52 mois pour le 737, et Boeing parvient à fixer un prix rentable pour les futurs contrats d'avions-citernes.
Quelle est l'ampleur de la hausse de l'action Boeing à partir de maintenant ?
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Il vous suffit d'entrer trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiplicateur de prix de sortie
Si vous n'êtes pas sûr de ce qu'il faut saisir, TIKR remplit automatiquement chaque entrée en utilisant les estimations consensuelles des analystes, ce qui vous donne un point de départ rapide et fiable.
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de voir rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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